Después de un largo período de negocios relativamente pequeños, las fusiones y adquisiciones mineras están de vuelta. La oferta no solicitada de Glencore por Teck Resources, anunciada el lunes, ha revivido el espíritu animal del sector de recursos.
El estallido de actividad va más allá de la llamativa oferta de Glencore por Teck, una oferta de todas las acciones que valora a esta última en unos 23.000 millones de dólares. La juerga se extiende a la oferta de $6.500 millones de BHP por Oz Minerals, la reciente adquisición de Turquoise Hill por parte de Rio Tinto y la oferta no solicitada de $17.000 millones de Newmont por Newcrest.
Todas estas operaciones tienen algo en común: el cobre. La necesidad mundial de cobre está impulsando un aumento del interés de los mineros que anticipan un déficit a finales de esta década y tienen mucho efectivo para gastar después de años de altas ganancias.
El papel esencial del cobre en el cableado eléctrico, la infraestructura de la red, las turbinas eólicas e incluso los vehículos eléctricos lo hace indispensable para la transición energética. Se pronostica que la demanda de cobre aumentará a 40 millones de toneladas al año para 2030, frente a los 25 millones de toneladas al año en 2021, según estimaciones de S&P Global. Dado que se tarda hasta una década en abrir una mina de cobre, ese déficit bien podría ser mañana, en la escala de tiempo de la minería.
Sin embargo, gran parte de los depósitos de cobre de alta ley más accesibles del mundo ya se han explotado, lo que deja relativamente pocos recursos de cobre de alta calidad disponibles. Entre los mineros, la competencia por estos recursos cada vez más escasos es cada vez más feroz.
Para Glencore y Teck, el gigante del cobre creado a partir de su unión sería la tercera minera de cobre más grande del mundo, con una producción de 1,4 millones de toneladas del metal al año.
Las dos compañías también comparten algunos activos de cobre adyacentes: la mina de cobre insignia de Teck, Quebrada Blanca, se encuentra a solo 40 km de la mina Collahuasi, en la que Glencore tiene una participación del 44 por ciento, y Glencore prevé que las minas compartan instalaciones de procesamiento, si el acuerdo sigue adelante. Glencore y Teck también tienen participaciones en la mina de cobre Antamina en Perú.
Subrayando el valor de este negocio del cobre, Glencore propuso que después de adquirir Teck, crearía “MetalsCo”, con sede en Canadá y cotizada en Londres. MetalsCo, también denominada “GlenTeck”, administraría las operaciones combinadas de minería y comercialización de metales de las dos empresas, y obtendría el 60 por ciento de sus ganancias del cobre y su subproducto, el cobalto. Mientras tanto, los activos carboníferos de ambas compañías moverían una nueva “CoalCo”, cotizada en Nueva York.
El impulso por el cobre está detrás de los mayores acuerdos mineros de los últimos meses. La adquisición de Turquoise Hill por parte de Rio Tinto extenderá su control sobre la mina de cobre Oyu Tolgoi en Mongolia, que se convertirá en la cuarta mina de cobre más grande del mundo cuando se complete.
La oferta de BHP por Oz, que ha sido recomendada por el directorio de este último y los accionistas de Oz votarán el 13 de abril, le dará acceso al depósito de cobre de West Musgrave. Y la oferta de Newmont por Newcrest habría aumentado significativamente su exposición al cobre. Esa oferta fue rechazada por Newcrest, aunque algunos analistas esperan que Newmont aún pueda aumentar su oferta.
Teck, reconociendo el valor de su negocio de metales, ya estaba planeando separarse en dos: una empresa de metales que produce cobre y zinc, y una empresa de carbón. Esta división, anunciada a principios de este año, se someterá a votación de los accionistas el 26 de abril. Antes de la oferta de Glencore, parecía seguro que se aprobaría. Pero ahora la votación de Teck se convertirá en un referéndum no oficial sobre si los accionistas podrían preferir la oferta de Glencore.
Un accionista que ha dejado muy claro su punto de vista es el ex presidente de Teck, Norman Keevil, quien controla el 55 por ciento de las acciones de clase A con supervoto de Teck, que tienen 100 votos cada una. Inmediatamente rechazó la oferta de Glencore y posteriormente le dijo a The Globe and Mail de Canadá que “no vamos a dejarnos tragar por ellos” y que “no es una cuestión de precio”.
No es la primera vez que Keevil rechaza una oferta de Glencore: las dos partes mantuvieron conversaciones inconclusas hace tres años. Pero tal es el valor de los activos de cobre que posee Teck que es poco probable que sea el último.
Las acciones con supervoto de Keevil expirarán en seis años, según las propuestas que votarán los accionistas de Teck a fines de este mes. Dada la necesidad mundial de cobre, es posible que las grandes mineras no esperen tanto, hasta que vuelvan a abalanzarse sobre Teck.
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