A medida que los inversionistas de crédito privados analizan la cartera de préstamos de $ 74 mil millones de Silicon Valley Bank, encuentran grandes porciones que no son todas atractivas.
La Corporación Federal de Seguros de Depósitos está subastando el libro de préstamos y otras partes del prestamista de California después de que una corrida bancaria provocara su colapso este mes. Después de no poder encontrar un banco regulado dispuesto a comprar el banco comercial de SVB en su totalidad, el regulador abrió en los últimos días una “sala de datos” a otros compradores potenciales antes de una fecha límite del viernes para hacer sus ofertas.
Blackstone, Apollo, Carlyle, Sixth Street y HPS Investment Partners se encuentran entre los grupos de inversión alternativos que inspeccionan los préstamos de SVB para preparar posibles ofertas, una cohorte que en su mayoría había sido excluida de la sala de datos durante las subastas anteriores de la FDIC para SVB, según personas con conocimiento. de la cuestión.
Pero la composición de la cartera sugiere que algunos tipos de préstamos recibirán una demanda mucho más débil que otros.
“La FDIC se encuentra realmente en una situación desafiante”, dijo una persona involucrada en el proceso de licitación. Es “un libro de negocios tan único en comparación con cualquier otro [bank]”.
La mayor parte del libro de préstamos, con un valor de $ 41,3 mil millones a fines de 2022, consiste principalmente en las llamadas líneas de suscripción SVB ofrecidas a fondos de capital privado y de capital de riesgo. También podría resultar ser el más difícil de vender para la FDIC, dijeron varias personas que estudiaron el libro de préstamos.
Las líneas de suscripción ayudan a salvar el período entre el momento en que un fondo compra una empresa o realiza una inversión y el momento en que ese fondo recibe el efectivo prometido por los patrocinadores, generalmente fondos de dotación, pensiones y fondos soberanos.
La venta de las líneas de suscripción se complica por tres factores, dijeron personas con conocimiento del libro de préstamos. En primer lugar, sus rendimientos por lo general no alcanzan los rendimientos que los grandes fondos privados de crédito prometen a sus inversores.
En segundo lugar, los préstamos no están calificados por las principales agencias de calificación crediticia, lo que podría disuadir posibles ofertas de las compañías de seguros que buscan activos calificados. En tercer lugar, los grandes bancos, incluidos Wells Fargo y Citigroup, han reducido sus negocios de líneas de suscripción, lo que los hace menos propensos a ofertar por estos préstamos.
Un prestamista de línea de suscripción rival dijo que había recibido llamadas de algunos de los clientes de SVB desde el colapso del banco, pero descubrió que los costos de préstamo que SVB estaba ofreciendo eran mucho mejores que cualquier cosa que estuvieran dispuestos a proporcionar, a veces en 1 o 2 puntos porcentuales.
SVB también tiene alrededor de US$6.700 millones en préstamos para empresas en etapa inicial y de crecimiento que, según había advertido previamente en presentaciones de valores, probablemente solo se pagarían en el llamado evento de salida, como una oferta pública inicial o la venta de la empresa. Pero con los mercados financieros cerrados en su mayoría a nuevas flotaciones y muchas empresas luchando por encontrar inversores dispuestos a inyectar dinero nuevo, el riesgo de la deuda está en duda.
“No hay [reason] creer que estos son préstamos incobrables”, dijo una persona involucrada en la subasta. “Simplemente tienen un mal dueño”.
Los inversores de crédito se centran en préstamos por valor de entre 10.000 y 12.000 millones de dólares que SVB había hecho a empresas como la red de consultorios médicos Oak Street Health, el grupo de robótica Automation Anywhere y el grupo fintech DailyPay, que ayuda a las empresas a pagar a sus empleados diariamente.
El resto del libro es un puñado de piezas que incluyen $ 1.2 mil millones de préstamos a bodegas, $ 10.5 mil millones de préstamos a clientes de su banco privado, predominantemente hipotecas y líneas de crédito con garantía hipotecaria, y un negocio relativamente pequeño de $ 2.6 mil millones de préstamos a bienes raíces comerciales. proyectos inmobiliarios.
A medida que se preparan las ofertas, se dice que los inversionistas privados de crédito esperan asociaciones con firmas de capital de riesgo, tiendas de deuda en dificultades y bancos tradicionales, dada la variedad de préstamos.
“Existe este enorme y mítico libro de préstamos”, dijo una persona involucrada en el proceso. “Es complicado porque es enorme. Todo el mundo está corriendo, buscando un socio o necesita un brazo de seguro”.
El libro de préstamos es solo una parte de una venta que la FDIC está organizando, ya que también busca un comprador para el banco privado de SVB. Por otra parte, los asesores de la empresa matriz de SVB, SVB Financial, que se declaró en bancarrota la semana pasada, están buscando postores para su banco de inversión y su rama de inversión de capital de riesgo.
Los inversores también están atentos a cómo la FDIC y sus asesores en Piper Sandler intentan vender la gigantesca cartera de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas de SVB, y si un banco u otro inversor entrará a ofertar por esos activos con un descuento.
Los comerciantes se sorprendieron por el hecho de que una subasta separada que realizó la FDIC para Signature Bank, que se hizo cargo a principios de este mes, terminó con el regulador reteniendo una gran cartera de bienes raíces después de vender parte del banco a New York Community Bancorp. a algunos inversionistas de crédito las dificultades que enfrenta la FDIC cuando busca vender activos bancarios.
La FDIC dijo el lunes que había recibido “un interés sustancial de múltiples partes” por SVB y sus activos y que necesitaba más tiempo para explorar opciones. Esperaba vender la gran mayoría de SVB a un solo banco regulado.
El regulador dijo que esperaba anunciar una decisión sobre la subasta este fin de semana.
“Cada vez que hay una crisis, todos piensan que hay una gran oportunidad para nosotros, y mi experiencia ha sido. . . tal vez”, dijo una persona que estudiaba el libro de préstamos de SVB. “Cuando tratas con una institución financiera regulada, lo último que ocurre es que ese regulador apruebe las ofertas en una venta forzosa”.
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