El presidente del Banco Central Europeo advirtió sobre el riesgo de una “dinámica de ojo por ojo” entre empresas y trabajadores que aumente los márgenes de ganancias y los salarios, aumentando las presiones sobre los precios mientras ambos grupos intentan evitar el golpe de una mayor inflación.
Christine Lagarde dijo el miércoles que los recientes aumentos en los costos de endeudamiento del BCE “recién comienzan a tener efecto ahora”, y las señales de que la inflación persistía en niveles altos significaban que tenía que “llevar las tasas a niveles suficientemente restrictivos para frenar la demanda”.
Las recientes turbulencias bancarias han sembrado dudas sobre lo que sucede con la inflación, aumentando los temores de una contracción del crédito que pesaría sobre la demanda y, eventualmente, sobre los precios. Pero Lagarde enumeró otras razones por las que probablemente sería más difícil para el BCE reducir las presiones sobre los precios sin elevar las tasas por encima de su nivel actual del 3 por ciento.
“La inflación sigue siendo alta y la incertidumbre sobre su camino a seguir ha aumentado”, dijo Lagarde al BCE y a su conferencia de observadores en Fráncfort. “Esto hace que una estrategia sólida en el futuro sea esencial”.
“Hasta ahora, no vemos evidencia clara de que la inflación subyacente tenga una tendencia a la baja”, dijo. “De hecho, vemos dos fuerzas que impulsan la inflación subyacente en diferentes direcciones”. Los precios más bajos de la energía están empujando a la inflación a la baja, pero la boyante demanda interna lo está compensando, ya que las empresas aumentan los márgenes de ganancias y los trabajadores presionan por salarios más altos en mercados laborales ajustados.
El euro subió después de que Lagarde hablara, subiendo un 0,3 por ciento a un máximo de cinco semanas frente al dólar de 1,080 dólares.
Krishna Guha, jefe de política y estrategia del banco central del banco de inversión estadounidense Evercore ISI, dijo que los comentarios de Lagarde “indican un poco más de confianza” en que la agitación bancaria no interrumpirá los planes para subir las tasas.
Sus comentarios coincidieron con una advertencia de Joachim Nagel, jefe del banco central de Alemania, quien le dijo al Financial Times que los que fijan las tasas de la eurozona deben ser “obstinados” y continuar subiendo las tasas para hacer frente a la inflación.
Haciéndose eco de esto, el consejo económico de Alemania advirtió el miércoles que la inestabilidad del mercado financiero podría socavar los esfuerzos de los bancos centrales para combatir la inflación, ya que predijo un crecimiento de precios del 6,6 por ciento para Alemania en 2023.
“El alto grado de incertidumbre en los mercados financieros que hemos visto en las últimas semanas está dificultando que los bancos centrales luchen contra la inflación”, dijo Ulrike Malmendier, uno de los miembros del consejo que asesora al gobierno alemán en materia económica. política.
Lagarde pidió un “reparto justo de la carga” entre los trabajadores y las empresas para distribuir las pérdidas causadas por una mayor inflación, que dijo que reduciría las presiones sobre los salarios y los precios. Pero si ambos grupos “intentan minimizar unilateralmente sus pérdidas”, podrían aumentar los márgenes de beneficio, el crecimiento de los salarios y los precios al mismo tiempo.
“El riesgo de una dinámica de ‘ojo por ojo’ también se ve incrementado por la perspectiva de que persista la estrechez del mercado laboral”, dijo.
El presidente del BCE dijo que su principal poder para reducir la inflación mediante el aumento de las tasas de interés podría diluirse por una serie de factores. Estos incluyen la renuencia de los bancos a trasladar tasas más altas a los ahorradores, la acumulación de 900 000 millones de euros de ahorro excedente desde que la pandemia de coronavirus golpeó hace tres años, 250 000 millones de euros adicionales de apoyo fiscal de los gobiernos el año pasado y nuevamente este año, y un menor nivel de hipotecas a tipo variable.
El BCE “supervisará cuidadosamente” si los bancos comienzan a aplicar una “cuña de intermediación” más grande al costo del crédito para exigir una mayor compensación por mayores riesgos, dijo. Si esto sucede, el “traspaso” de tasas más altas a una demanda más baja y los precios se “fortalecerán”.
Lagarde reiteró que había “más terreno por recorrer” para que el BCE subiera las tasas si mantenía sus pronósticos que mostraban que la inflación se mantendría por encima de su objetivo del 2% durante los próximos tres años.
Pero agregó que las tensiones bancarias habían “agregado nuevos riesgos a la baja y han hecho que la evaluación del riesgo sea más borrosa”.
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