Los inversores de los mercados privados han cambiado de opinión sobre la valoración de las empresas que estaban de moda hace solo unos meses, reflejando un retroceso en las acciones tecnológicas cotizadas.
A fines del año pasado, el 70 por ciento de los llamados inversionistas de crecimiento, entre fondos de capital de riesgo en etapa inicial e inversionistas de capital privado que se enfocan en empresas maduras, dijeron que esperaban que las valoraciones se mantuvieran estables o aumentaran, según una encuesta de los principales. 25 inversores en el campo por Numis.
Ahora, el 95 por ciento de los inversores anticipa ofrecer valoraciones más bajas en los próximos 12 meses, un cambio abrupto para el sector de más rápido crecimiento de la industria del capital privado.
“Los inversores dicen que su expectativa es que tanto las valoraciones absolutas como los múltiplos bajen este año después de dos o tres años bastante extraordinarios de actividad en los mercados de capital”, dijo Alex Ham, codirector ejecutivo de Numis.
El retroceso refleja una venta masiva de empresas de tecnología que cotizan en bolsa que habían prosperado durante la pandemia y un entorno de mercado más amplio e incierto como resultado de la guerra en Ucrania. El índice Nasdaq Composite, de fuerte contenido tecnológico, cayó más de una quinta parte entre su máximo reciente de noviembre y mediados de marzo, debido a las preocupaciones sobre la inflación y la previsión de un aumento de las tasas de interés. El Nasdaq se recuperó posteriormente y ahora ha bajado alrededor del 10 por ciento desde noviembre.
Las acciones tecnológicas de alto crecimiento se consideran particularmente sensibles al aumento de las tasas de interés y al endurecimiento de las políticas que limitan el potencial de ganancias futuras, lo que ha afectado las altas valoraciones del sector y tendrá un efecto en cadena en las valoraciones de las empresas privadas.
La inversión en crecimiento ha visto una gran afluencia de capital en los últimos años, ya que los inversores han buscado rendimiento lejos de los rendimientos mediocres en los mercados públicos y las empresas han permanecido privadas durante más tiempo. Mientras tanto, grupos como Tiger Global de Chase Coleman han sacudido la industria del capital de riesgo a través del gran volumen y la velocidad con la que pone el dinero a trabajar.
“Los fondos de cobertura y el capital privado se trasladaron al espacio, y muchas firmas de riesgo exitosas también recaudaron fondos de capital de crecimiento más grandes”, dijo Frederic Court, fundador de la firma de capital de riesgo Felix Capital. “La oferta de capital creó un incentivo para invertir rápido y, en algunos casos, perder la disciplina en la fijación de precios”.
Este año, Court dijo que espera ver «menos rondas anunciadas en comparación con el año pasado y los inversores serán mucho más selectivos». Esto se compara con un ritmo frenético de acción el año pasado, cuando «las empresas planteaban rondas de crecimiento simplemente porque podían; se desencadenó menos por la demanda de los empresarios y más por la oferta de capital».
El tamaño promedio de las rondas de crecimiento también está disminuyendo. «La mayor tendencia que estamos viendo en la inversión de crecimiento es la disminución de la mega ronda de gran tamaño, lo que significa que el tamaño promedio de la ronda está disminuyendo», dijo Lo Toney, socio gerente fundador de Plexo Capital, una firma de capital de riesgo con sede en San Francisco. . “Demasiadas empresas pudieron recaudar dinero a valoraciones que no tenían sentido”.
Sin embargo, Toney dijo que puede tomar algún tiempo para que la venta masiva de empresas tecnológicas que cotizan en bolsa llegue a los mercados privados, en particular porque muchas empresas recaudaron suficiente dinero el año pasado como para no tener que salir y hacer otra ronda por un tiempo. tiempo. «Si recaudó una gran ronda en el tercer o cuarto trimestre de 2021, no necesita volver a probar el mercado hasta 2023».
Otro factor que podría moderar las valoraciones del mercado privado este año es un mercado de enfriamiento para las salidas, en particular las ofertas públicas iniciales. El banco digital Chime está retrasando su salida a bolsa, originalmente programada para marzo, hasta la segunda mitad del año. Y Justworks, una empresa de software comercial, también retrasó su oferta pública inicial, citando las condiciones del mercado.
A pesar de un retroceso anticipado en las valoraciones, dos tercios de los inversores en crecimiento encuestados por Numis dijeron que esperan realizar una cantidad similar de nuevas inversiones en los próximos 12 meses.
Numis’s Ham dijo que el temor de los inversionistas a perder oportunidades importantes disminuirá este año. “Pero a largo plazo, este tema de las empresas que permanecen privadas por más tiempo continuará”, dijo. El crecimiento de los mercados privados sigue siendo una “tendencia estructural muy clara a largo plazo”, agregó.