Volkswagen trajo calidad asequible al mercado automovilístico europeo. El fabricante alemán incluyó a su subsidiaria Porsche el año pasado para ayudarla a financiar un resultado similar para los vehículos eléctricos de VW. Los resultados de Tearaway para todo el año revelaron el lunes ganancias récord para el fabricante de autos deportivos luego de una oferta pública exitosa a fines del año pasado. Sin embargo, el atractivo más amplio de Porsche puede evitar que alcance la valoración del líder de superdeportivos Ferrari.
Hasta ahora la carrera ha ido bien. Las ventas en 2022 aumentaron más de una décima a 37.600 millones de euros con márgenes operativos del 18 por ciento, en el extremo superior de la guía. El fabricante del 911 prometió que la rentabilidad aumentaría al 20 por ciento. El precio de las acciones de Porsche ha subido más de un tercio desde su cotización en septiembre.
Las acciones de Ferrari cotizan a casi 40 veces las ganancias futuras, el doble que las de Porsche. Eso refleja la posición de Ferrari en el mercado de artículos de lujo, donde sigue un modelo de oferta restringida y precios exorbitantes que dependen de la demanda inelástica de una clientela adinerada.
El descuento de Porsche está justificado. En primer lugar, tiene fuertes vínculos con la matriz VW. Oliver Blume es director ejecutivo de ambas empresas y un acuerdo de cooperación industrial. Las dos empresas comparten algunas plataformas de montaje. Ferrari prefiere hacerlo solo, sin grandes ataduras de automóviles.
La empresa alemana obtiene una fuerte prima de valuación por múltiplos de ganancias frente a sus pares del mercado masivo, en promedio alrededor de tres veces más que los otros fabricantes de automóviles de Alemania, incluido VW.
Es posible que Porsche solo produzca una fracción de los vehículos de sus primos más grandes, pero los 310,000 autos que fabricó el año pasado siguen siendo 24 veces más que los que fabricó Ferrari. Una pequeña fracción de esos Porsche compite en el rango de precios de €200,000 en el que prospera Ferrari.
De hecho, Porsche compite principalmente en segmentos premium contra los gustos de Mercedes, BMW y Jaguar Land Rover. Eso sugiere que su valoración debería acercarse más a estos rivales con el tiempo.
La sólida y secular demanda de los coleccionistas ultra ricos de Ferrari debería continuar respaldando su calificación más alta. Una mayor ciclicidad de las ventas de Porsche a lo largo del tiempo dificultará cerrar esa brecha.
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