Una táctica para recaudar efectivo para el último fondo de compra de Carlyle Group se ha quedado corta, en una señal de las continuas dificultades de recaudación de fondos en el grupo de capital privado global.
Carlyle ha estado impulsando durante meses un acuerdo complejo que recaudaría dinero para su vehículo insignia más nuevo y, al mismo tiempo, les daría a los inversores en un fondo más antiguo la oportunidad de retirar dinero. Los inversores tuvieron la oportunidad de vender participaciones en el fondo anterior a un valor de 81 centavos por dólar, con la condición de que los compradores invirtieran la mitad de esa cantidad en el nuevo fondo, conocido como Carlyle Partners VIII.
La oferta pública también se diseñó para permitir a los inversores retirar dinero. Pero ha recibido solo alrededor de $ 500 millones en pedidos de ventas, o una tasa de participación de alrededor del 3 por ciento del fondo actual de $ 18,5 mil millones, según personas informadas sobre el asunto. Originalmente, se esperaba que el proceso generara entre $ 1 mil millones y $ 2 mil millones en pedidos de los inversores.
Como resultado, es probable que el proceso rinda solo unos pocos cientos de millones de dólares para el nuevo vehículo, que ha recaudado solo $14 mil millones de un objetivo de $22 mil millones después de más de un año de recaudación de fondos. El fondo recaudó 600 millones de dólares en el último trimestre de 2022, dijo Carlyle en sus últimos resultados financieros.
Los resultados de la oferta pública, que se cerrará en marzo, se suman a los desafíos en Carlyle, ya que el nuevo director ejecutivo, Harvey Schwartz, trabaja para estabilizar el grupo de compra después de un período de incertidumbre de liderazgo y bajo desempeño del mercado de valores. Carlyle se negó a comentar.
Carlyle luchó para recaudar efectivo para nuevos inversionistas en los seis meses posteriores a la sorpresiva partida del exjefe Kewsong Lee en agosto. A principios de este año, solicitó a los inversores una extensión de recaudación de fondos en el nuevo fondo de compra, informó el Financial Times.
El cofundador William Conway dijo en una llamada de ganancias en febrero que esperaba que el nombramiento del director ejecutivo aliviara las presiones de recaudación de fondos, afirmando que la contratación había “eliminado cierta incertidumbre” y debería tener un “impacto positivo”.
Pero la firma sigue experimentando cambios. El lunes, Carlyle dijo que Peter Clare, director de inversiones de su unidad de capital privado de $ 105 mil millones en activos, se jubilará a fines de abril.
Los banqueros dijeron que las ofertas típicas de licitación recibirán órdenes de venta de alrededor del 10 por ciento de los inversores de un fondo. El nivel de participación relativamente bajo del acuerdo de Carlyle reflejó su valor reducido de 81 centavos, lo que habría eliminado prácticamente todas las ganancias de los inversores.
Otro elemento disuasorio fue el requisito de invertir la mitad del valor del acuerdo en Carlyle Partners VIII, dijeron personas informadas sobre el asunto. Los acuerdos en los que más de un tercio del valor se invierte en un nuevo fondo se “consideran agresivos”, dijeron los banqueros senior que se especializan en este tipo de transacciones.
El esfuerzo de Carlyle ha enojado a algunos inversionistas porque ha establecido el precio con descuento de 81 centavos para el fondo. Otros vieron el objetivo del acuerdo principalmente como una maniobra para recaudar efectivo para el último fondo de Carlyle.
“[This] establece un valor de mercado para las participaciones que es bastante bajo”, dijo un inversor que optó por no vender sus participaciones.
El modesto nivel de interés en el acuerdo indica la confianza de los inversores en el valor de la cartera de Carlyle, dijeron dos personas cercanas a la empresa, y también mostró que los inversores no se vieron obligados a vender sus participaciones en un momento de tensión en algunos mercados sin liquidez.
El fondo más antiguo que se invitó a los inversores a vender se estableció en 2018 y terminó de seleccionar una cartera en octubre de 2021. Esto dejó solo unos meses para que sus administradores vendieran activos antes de la guerra en Ucrania y el aumento de las tasas de interés desestabilizaba los activos financieros.
El fondo ha vendido 1.400 millones de dólares de inversiones y tiene un valor justo de 21.500 millones de dólares, según los resultados de ganancias del cuarto trimestre de Carlyle, lo que significa que tiene una ganancia de 1,3 veces. Sin embargo, una venta al 81 por ciento de su valor liquidativo eliminaría prácticamente todas esas ganancias.
Las firmas de capital privado Partners Group y LGT Capital Partners fueron las principales compradoras de las participaciones comprometidas a vender en la OPA. El proceso de venta, que comenzó alrededor de agosto del año pasado, estuvo a cargo del banco de inversión Evercore, según personas informadas sobre el acuerdo.
Los banqueros que lideraron el acuerdo esperaban un mejor precio, pero el mercado de participaciones en fondos de capital privado se suavizó, dijeron personas informadas sobre el asunto.
“Esta es una función de las condiciones actuales del mercado”, dijo un banquero rival sobre el precio del acuerdo. “No se refleja en Carlyle, ni en su cartera”.