El Bundesbank ha sufrido un impacto de 1.000 millones de euros por sus importantes tenencias de bonos y advirtió que las pérdidas futuras acabarían con sus reservas financieras restantes mientras el banco central alemán lidia con el impacto de las tasas de interés más altas.
Joachim Nagel, presidente del Bundesbank, dijo el miércoles en una conferencia de prensa para presentar su informe anual en Fráncfort que el daño a las ganancias de su banco central fue “en última instancia, el resultado de la política monetaria extraordinariamente expansiva de los últimos años”.
El Bundesbank ha comprado 1 billón de euros de deuda pública en su mayoría alemana desde 2015 como parte de los programas de compra de bonos del Banco Central Europeo, contra los que el predecesor de Nagel, Jens Weidmann, votó repetidamente en contra.
La escala de las compras del banco central hizo subir el precio de los bonos, lo que significa que muchos de ellos arrojan tasas negativas. Esas tasas negativas, y la reciente serie de aumentos de tasas del BCE, han significado que el banco está siendo presionado por la creciente brecha entre el interés que paga a los bancos comerciales sobre sus depósitos y lo que gana con los bonos.
El Bundesbank dijo el miércoles que había absorbido el déficit del año pasado recurriendo a reservas reservadas en años anteriores.
Sin embargo, el banco reconoció que sus pérdidas esperadas en los próximos años “probablemente” superarían sus restantes 19.200 millones de euros de provisiones y sus 2.500 millones de euros de capital. Planea diferir el golpe a sus ganancias arrastrando las pérdidas para compensarlas con ganancias futuras, como lo hizo la última vez que la institución con sede en Frankfurt tuvo una pérdida en la década de 1970.
Daniel Gros, miembro del grupo de expertos del Centro de Estudios Políticos Europeos, estimado el banco central alemán sufriría 193.000 millones de euros de pérdidas en sus inversiones en bonos del gobierno durante la próxima década, más que cualquier otro banco central nacional de la eurozona.
Los analistas advierten que años de pérdidas sucesivas podrían hacer mella en la credibilidad ganada con tanto esfuerzo del Bundesbank.
“La crítica pública aumentará”, dijo Ulrike Neyer, profesora de economía monetaria en la Universidad Heinrich Heine de Düsseldorf. “Primero, porque no habrá pagos a [the] gobierno. Segundo, porque la gente puede argumentar que la independencia del banco central está en riesgo. Sin embargo, creo que esta crítica no está totalmente justificada”.
Un desafío legal contra las compras de bonos aún está pendiente en la corte constitucional de Alemania. Bild recientemente apodó a la presidenta del BCE, Christine Lagarde, como “Madame Inflation”, culpándola por ser demasiado lenta para subir las tasas en respuesta a la inflación récord. La prensa alemana también describió a su predecesor Mario Draghi como un vampiro y un gángster.
Nagel restó importancia a las pérdidas y dijo que el Bundesbank podría “hacer frente” a ellas. “Las cargas pasarán, después de lo cual comenzaremos a obtener ganancias nuevamente”.
Agregó que, si bien el balance del Bundesbank era “sólido” y no requeriría una inyección de capital, el deterioro de su desempeño financiero tendrá un efecto dominó en los ingresos del gobierno alemán después de que no pagó un dividendo a Berlín por tercer año. año consecutivo.
Durante la última década, el banco central ha distribuido más de 22.000 millones de euros de sus beneficios al gobierno.
La falta de dividendos del Bundesbank llega en un momento en que las finanzas de Berlín también están bajo presión por el aumento de las tasas de interés.
El ministro de finanzas alemán, Christian Lindner, advirtió esta semana que el interés anual que el país pagó por su deuda se había multiplicado por diez en dos años, de 4.000 millones de euros a 40.000 millones de euros, tras la decisión del BCE de dejar de comprar bonos adicionales y aumentar las tasas de interés en 3 puntos porcentuales. . “Ese es dinero que no se puede gastar en otra parte”, dijo a Bild Zeitung, el tabloide alemán.
“Los ministros de finanzas alemanes se beneficiaron durante mucho tiempo de las tasas de interés bajas”, dijo Frank Schäffler, diputado del partido euroescéptico FDP de Alemania. “Ahora el boomerang está regresando, no solo en términos de costos de interés masivamente más altos en el presupuesto, sino también en la ausencia de ganancias del Bundesbank. No existe tal cosa como un almuerzo gratis”.
Nagel, uno de los miembros más agresivos del consejo de gobierno que fija las tasas del BCE, dijo que esperaba que la economía alemana se contrajera en el primer trimestre y en general en 2023. Pero agregó que la inflación caería “solo gradualmente” y advirtió que “por encima de -es probable que los aumentos de los salarios medios se reflejen cada vez más en los precios”.
Nagel dijo que las tasas de interés debían ser “suficientemente altas” y permanecer allí “hasta que veamos evidencia lo suficientemente sólida en los datos y las proyecciones para que la inflación regrese a nuestro objetivo a mediano plazo del 2 por ciento”. El BCE ha elevado las tasas en 3 puntos porcentuales desde el verano y se espera que aumente los costos de endeudamiento en medio punto más a finales de este mes.
“Actuar con vacilación ahora, poner fin al ajuste antes de tiempo, o incluso relajarlo, sería un error cardinal”, dijo, y pidió al BCE que acelere la reducción de su balance desde la reducción mensual de 15.000 millones de euros que comenzó en marzo. cuando se revise este ritmo en julio.
El banco central alemán no es el único que se enfrenta a tiempos más difíciles. Varios bancos centrales nacionales, incluidos los de los Países Bajos y Bélgica, han advertido a sus gobiernos que esperan sufrir pérdidas significativas y dejar de pagar dividendos.
El BCE dijo la semana pasada que no obtuvo ganancias en 2022 y eliminó su dividendo por primera vez en 15 años. En enero, el banco central suizo reportó una pérdida anual récord de 132.000 millones de francos suizos (141.000 millones de dólares), causada principalmente por pérdidas cambiarias.
La mayoría de los analistas piensan que estos déficits no deberían importar, ya que los bancos centrales no tienen como objetivo obtener ganancias y no pueden quebrar cuando tienen el poder de imprimir dinero.
“Las ganancias siempre son mejores que las pérdidas”, dijo Jörg Krämer, economista jefe de Commerzbank. “Pero varios banqueros centrales han dejado en claro con razón en el pasado que incluso podrían operar con patrimonio negativo siempre que su credibilidad entre la gente esté intacta”.
Información adicional de Guy Chazan en Berlín
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