El Banco Central Europeo no obtuvo ganancias por primera vez en 15 años en 2022 después de sufrir amortizaciones en sus inversiones en bonos, y los analistas pronosticaron años de pérdidas tras la reversión de sus políticas monetarias ultralaxas.
El BCE dijo el jueves habría tenido una pérdida anual de más de 1.600 millones de euros si no hubiera recurrido a las provisiones que ha acumulado en los últimos años para cubrir riesgos financieros, añadiendo que desecharía el dividendo que suele pagar a las autoridades monetarias nacionales de la eurozona.
Esos dividendos, que ascienden a 5.800 millones de euros desde 2018, generalmente los transfieren los bancos centrales nacionales a los gobiernos de la eurozona. Algunos bancos centrales nacionales, incluidos los de los Países Bajos y Bélgica, han advertido a sus gobiernos que esperan sufrir pérdidas significativas.
Es probable que las pérdidas en el BCE y otros bancos centrales reaviven el debate sobre una relajación monetaria agresiva.
Desde la crisis financiera global, los que fijan las tasas en todo el mundo han comprado grandes cantidades de bonos a costos ultra altos para contrarrestar la baja inflación y los riesgos financieros, pero ahora están comenzando a reducir sus balances.
A medida que aumentan las tasas, es probable que los intereses que pagan los bancos centrales sobre las reservas de los prestamistas comerciales superen los intereses ganados por los bonos comprados en el marco de los programas de lucha contra la crisis.
Daniel Gros, miembro del grupo de expertos del Centro de Estudios Políticos Europeos, estimó que los bancos centrales de la eurozona, incluido el BCE, podrían sufrir alrededor de 600.000 millones de euros de pérdidas en sus inversiones en bonos del gobierno, si las tasas de interés suben al 3 por ciento y se mantienen ahí durante seis años.
La tasa de depósito de referencia del banco aumentó de menos 0,5 por ciento en julio pasado a 2,5 por ciento. Los que fijan las tasas han insinuado que llegará al 3 por ciento en marzo.
“La apuesta del BCE de que las tasas de interés se mantendrían bajas está resultando contraproducente”, dijo Gros. Es probable que los críticos aprovechen las pérdidas para respaldar los desafíos legales contra el programa de compra de bonos del BCE, con un caso aún pendiente en el tribunal constitucional alemán.
La mayoría de los analistas piensan que estos déficits no deberían importar, ya que los bancos centrales no tienen como objetivo obtener ganancias y no pueden quebrar cuando tienen el poder de imprimir dinero, obteniendo ingresos de la producción de moneda a través de un proceso llamado señoreaje.
“Las pérdidas del BCE no deberían tener casi ningún impacto en la conducción de la política monetaria a menos que se convierta en un problema político”, dijo Frederik Ducrozet, jefe de investigación macroeconómica de Pictet Wealth Management, y agregó que algunos parlamentos podrían pedir que se recapitalicen los bancos centrales.
Ducrozet estimó que el BCE sufriría pérdidas de 90.000 millones de euros por el desajuste entre el interés más alto que paga a los bancos centrales nacionales y el interés que gana sobre los bonos en 2023 y nuevamente en 2024. La escala de pérdidas sería menor si recorta las tasas el próximo año. .
El BCE aún no ha realizado ninguna amortización del valor de los 4,9 billones de euros de bonos que él y los bancos centrales nacionales compraron en el marco de su programa QE, a pesar de que el valor de la deuda pública cayó considerablemente el año pasado. El banco no marca estos bonos al mercado. En su lugar, los valora al costo, sujeto a una prueba de deterioro anual.
La institución con sede en Fráncfort ha acumulado grandes reservas que puede utilizar para absorber pérdidas futuras, incluidas sus provisiones de 6.600 millones de euros, 8.900 millones de euros de capital y 36.000 millones de euros de cuentas de revalorización derivadas de ganancias no realizadas sobre inversiones.
La última vez que el BCE obtuvo cero beneficios y no distribuyó dividendos a los bancos centrales nacionales que son sus accionistas fue en 2007. Su última pérdida anual fue en 2004 cuando sufrió pérdidas cambiarias debido a la rápida apreciación del euro.
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