Si ahora coloca los gráficos de ambos índices uno encima del otro, entonces el desempeño en el mercado de valores de EE. UU. se puede dividir en un tema estructural y otro. Por un lado, hemos visto un aumento sostenido en las acciones estadounidenses y el desarrollo de sus ganancias en las últimas décadas. Esta tendencia alcista también es fuerte y estable para el índice S&P 500 Equal Weight. El índice no solo está respaldado por las cinco empresas más grandes, sino por el mercado en general. Y esa es exactamente la razón por la cual las acciones estadounidenses son una característica común en las carteras que supervisamos. Después de todo, la estabilidad y solidez de los beneficios de la empresa se encuentran entre los criterios de inversión más importantes para nosotros.
Después del bombo tecnológico
Dentro de esta tendencia estructural, hay una segunda tendencia que comenzó alrededor de 2019. Con el desempeño superior de los pesos pesados del índice, el S&P 500 comenzó a superar a su contraparte igualmente ponderada. La pandemia le dio un impulso adicional a este desarrollo que, sin embargo, colapsó a fines de 2021. Desde entonces, el S&P 500 Equal Weight ha cerrado la brecha que había surgido mientras tanto.
Una de las razones de esto fue la corrección en las acciones tecnológicas, las mismas acciones que contribuyeron al «rendimiento superior» del índice ponderado por el mercado, es decir, el S&P 500 convencional, entre 2019 y finales de 2021. Desde noviembre de 2021, tanto los pesos pesados como los llamados «segunda fila» han corregido aún más.
Al mismo tiempo, los cíclicos, que son visualmente baratos en particular, se recuperaron. Dado que la relación respectiva de precio a beneficio (generalmente estimada para doce meses) suele ser de un solo dígito y generalmente tienen relaciones de precio a valor contable bajas y/o rendimientos de dividendos altos, a menudo se las denomina acciones de «valor». Un ejemplo destacado aquí son las empresas del sector energético. Debido a que hay significativamente más empresas en los índices europeos cuyo negocio depende en gran medida de la economía que los «ganadores de la digitalización», los índices europeos han obtenido mejores resultados recientemente como resultado de esta rotación.
En otras palabras: el «rendimiento superior» recientemente observado de Europa es menos una ruptura estructural y no debe entenderse demasiado apresuradamente como el comienzo de una carrera de recuperación para las acciones europeas. Al contrario: si el temor de que una política monetaria más restrictiva conduzca a una recesión resulta cierto, entonces los cíclicos se verán más afectados.
Además, los vientos de cola de un euro más débil para las empresas europeas, que han sido un obstáculo importante para las empresas estadounidenses en 2022, se han ido desvaneciendo durante varios meses. Por lo tanto, el equilibrio de poder debería volver a la normalidad tarde o temprano.