Por Uwe Wiesner, gestor de activos de Hansen & Heinrich Aktiengesellschaft en Berlín
Los bonos en euros de emisores con calificación de grado de inversión y un plazo de tres a cinco años actualmente devengan intereses de tres a 3,5 por ciento anual. La zona euro está preparada para nuevas subidas de tipos, una inflación persistentemente alta y datos económicos débiles. En este entorno, los bonos en euros son más atractivos que hace un año, pero menos atractivos que varios bonos en moneda extranjera, ya que los niveles de rendimiento actuales no compensan adecuadamente los riesgos debido a posibles aumentos adicionales de las tasas de interés por parte del BCE y caídas de precios, pero en cualquier caso, se esperan mayores fluctuaciones.
Estados Unidos, por ejemplo, se encuentra en una posición política y económica más cómoda. El banco central comenzó antes su ciclo de subida de tipos. Las subidas de tipos de interés ya están teniendo un efecto claro. El nivel de interés ya está entre el cinco y el seis por ciento anual para bonos corporativos de alta calidad con vencimientos medios. En este nivel, el riesgo de tipo de interés debería tenerse en cuenta en gran medida y un nuevo aumento de los rendimientos no debería ser particularmente perjudicial y, además, improbable.
El dólar estadounidense ha corregido alrededor del ocho por ciento desde su máximo (frente al euro) y, además de la prima de interés de los bonos, vuelve a ofrecer posibles ingresos adicionales en forma de ganancias cambiarias. La situación política incierta en Europa, palabra clave guerra en Ucrania, contribuye significativamente a esto. Ejemplos de atractivos bonos en dólares estadounidenses son un bono del 3,5 por ciento de Goldman Sachs, con vencimiento en 2026, con un rendimiento de alrededor del 5,25 por ciento anual (WKN A189BV) o bonos de T-Mobile hasta 2026 o 2027 con un rendimiento de alrededor del 5,6 por ciento anual.
En Europa también se pueden encontrar buenas alternativas a los eurobonos. Invertir en la moneda noruega es invertir en una de las economías más estables y prósperas del mundo. Noruega es una mejora cualitativa en cada estructura de cartera debido a su riqueza de materias primas, su población joven que está abierta a la tecnología y su importancia geopolítica, siendo la palabra clave la membresía en la OTAN. Los rendimientos de los bonos NOK rondan el 3,7 por ciento anual en el rango de mediano plazo, no muy por encima de los bonos en euros. Por otro lado, la moneda actualmente ofrece una buena posibilidad de recuperación después de perder alrededor del diez por ciento durante el año. La mejora en la calidad de la cartera es más o menos adicional. Los bonos en NOK fueron emitidos principalmente por bancos e instituciones supranacionales como KFW.
Los mercados emergentes, que durante mucho tiempo han estado en el centro de atención de los inversores en el sector de acciones, también ofrecen oportunidades atractivas en el segmento de bonos, ya que los rendimientos en las respectivas monedas locales suelen ser de dos dígitos, actualmente en el real brasileño, por ejemplo. Sin embargo, estas inversiones deben considerarse especulativas. La razón radica en la respectiva debilidad de la economía del respectivo país. Por lo tanto, los fondos deberían ser los preferidos en este segmento tan atractivo. La boutique de inversión de Berlín Capitulum ha estado ofreciendo una oportunidad de inversión exitosa en este segmento con su Capitulum Weltzins-Invest (WKN A2H7NV) durante años. Actualmente, el fondo tiene un rendimiento de los activos del fondo de alrededor del 11,3 por ciento anual, con un compromiso de capital de alrededor de 2,5 años.
En general, los bonos en divisas son una forma atractiva de generar mayores rendimientos, diversificar la construcción de carteras y reducir el riesgo.
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