Los inversores están acumulando bonos corporativos de alta calidad este año a un ritmo récord, lo que refleja su entusiasmo por una clase de activos que generalmente se considera de riesgo relativamente bajo pero que ahora ofrece los mejores rendimientos en años.
Se ha invertido un total de $ 19 mil millones en fondos que compran deuda corporativa de grado de inversión en todo el mundo desde principios de 2023, la mayor cantidad en este momento del año, según datos del rastreador de flujo de fondos EPFR.
La inundación de efectivo en la clase de activos subraya el deseo de los inversores de asegurar rendimientos históricamente altos proporcionados por la deuda corporativa más segura después de una venta masiva el año pasado, y el hecho de que ya no necesitan empujar hacia los rincones más riesgosos del mercado crediticio en búsqueda de rendimientos dignos.
“La gente básicamente piensa que la renta fija en general parece mucho más atractiva que en años anteriores”, según Matt Mish, director de estrategia crediticia de UBS.
“La euforia en torno al grado de inversión es básicamente más amplia esta euforia en torno a los rendimientos”, agregó. “Al menos en relación con el año pasado y realmente en relación con la mayor parte de la última década, [high-grade corporate debt] está ofreciendo rendimientos que son considerablemente más altos”.
Los rendimientos promedio de grado de inversión de EE. UU. han subido a 5,45 por ciento desde 3,1 por ciento hace un año, habiendo tocado a fines del año pasado su nivel más alto desde 2009. La mayor parte de ese aumento reflejó una venta masiva de renta fija durante el año pasado como el Federal Reserve, al igual que otros grandes bancos centrales, elevó rápidamente las tasas de interés en un intento por sofocar la inflación altísima.
Los rendimientos también se han disparado en la deuda con calificación basura más especulativa, pero muchos administradores de fondos dicen que prefieren quedarse con la deuda emitida por compañías mejor ubicadas para capear una posible recesión económica a medida que las tasas de interés más altas desaceleran la economía.
“Los clientes buscan primero el grado de inversión”, dijo Christian Hantel, gerente de cartera de Vontobel Asset Management. “Son bastante cautelosos después de que se quemaron los dedos el año pasado”.
“Les gusta asignar activos de mayor riesgo, pero no están listos para hacerlo todo”, agregó.
El entorno actual significa que “no necesitamos desafiarnos a nosotros mismos en cuanto a liquidez o calidad crediticia”, según Henrietta Pacquement, directora de renta fija global de Allspring Global Investments.
Las condiciones en lo que va del año han creado una ventana para que las empresas lancen una ola de préstamos, con más de $ 182 mil millones en ingresos solo de acuerdos de grado de inversión en EE. UU., según datos de Refinitiv. Esta misma semana, el gigante farmacéutico Amgen aprovechó el mercado con una venta de 24.000 millones de dólares para financiar la compra de Horizon Therapeutics.
En comparación, la emisión de grado de inversión de EE. UU. en diciembre se situó en poco menos de 7.000 millones de dólares, y la cantidad de nuevos acuerdos se redujo en un tercio en la segunda mitad del año. En Europa, la emisión de alto grado ha alcanzado los $246 mil millones en lo que va de 2023, el mejor comienzo de año desde 2012.
Aún así, una serie reciente de sólidos datos económicos en los EE. UU., junto con señales de que la inflación sigue obstinadamente alta, podría sofocar el entusiasmo reciente a medida que los inversores se preparan para un mayor endurecimiento de la Reserva Federal.
Mish de UBS dijo que la suposición generalizada de que los mercados de bonos habían alcanzado “rendimientos máximos” ha sido cuestionada en los últimos días.
Los mercados de futuros ahora reflejan apuestas de menos de un recorte de las tasas de interés de EE. UU. en 2023, después de haber pronosticado previamente que la Fed reduciría los costos de los préstamos dos veces para diciembre después de un pico en el verano.
Goldman Sachs ya se ha vuelto “ligeramente bajista en los bonos corporativos estadounidenses de alta calidad”, escribieron los analistas del banco esta semana, señalando el “resurgimiento del efectivo como una alternativa competitiva y gratificante”.
“El dinero fácil ya se ha hecho”, dijo el estratega jefe de crédito Lotfi Karoui.
Información adicional de Katie Martin