Olvídate del perrito pandémico, aquí está el pollo inflacionario. ese fue el titular introducir un artículo El New York Times desde principios de este mes. Los ‘perros covid’ fueron imparables durante la pandemia: buenos para el paseo durante los confinamientos, y buenos contra el aislamiento social. El pollo también es un remedio de este tipo: ¿por qué pagar con los ojos entrecerrados por los huevos, si también puedes ponerlos en tu propio patio trasero? Y entonces muchos estadounidenses deciden comprar sus propios pollos, pero luego los llamados capas pesadas – especies con una gran producción de huevos.
Los estadounidenses ya están mencionando el enorme aumento en los precios de los huevos. inflación de huevos.
La tendencia también se aplica a los Países Bajos y al resto de Europa. Aquí el nivel de precios del huevo ya superó al del pollo. Si observa los estantes de su supermercado, verá que el suministro de huevos aptos para animales se está reduciendo un poco y el espacio para los huevos de gallinas camperas más baratos está aumentando. Muchos clientes están, con suerte temporalmente, renunciando al huevo orgánico más caro. El supermercado ajusta su oferta en consecuencia.
¿La ‘eivación’ también dice algo sobre la economía en general? Puede parecer contradictorio, pero el costo de vida ha estado cayendo, si miras mes a mes, desde hace algún tiempo. Alcanzaron un pico en octubre: la vida ese mes, en total, era un 12,5 % más cara que a finales de 2021. Desde octubre, el nivel general de precios en los Países Bajos ha caído algo menos del 4 % hasta enero.
La vida ahora es tan cara como en agosto del año pasado. Pero es bastante caro. La energía, inicialmente el principal impulsor de la inflación, ha bajado de precio una cuarta parte desde agosto. El precio del gas en particular ha vuelto al nivel de fines de 2021, y eso fue meses antes de la invasión rusa de Ucrania, que tendrá su espeluznante lustre la próxima semana, el 24 de febrero.
Los alimentos han seguido subiendo constantemente de precio. Los alimentos son ahora uno de los motores restantes de la inflación. Y debido a que los alimentos son una categoría de gasto muy visible, el público en general puede tener la impresión de que la inflación no se está desvaneciendo en absoluto, sino que sigue siendo persistente.
Esta impresión es correcta, por otras razones. Si bien la inflación de base amplia, medida como el aumento de precios promedio año tras año, está disminuyendo desde un máximo de 14,5 por ciento en septiembre del año pasado a 7,6 por ciento el mes pasado, otra medida importante sigue aumentando. Eso es ‘inflación subyacente’, que excluye los precios volátiles de la energía y los alimentos. La inflación subyacente sigue aumentando y llegó a 6,4 por ciento en enero. Y ese es el porcentaje más alto desde el tercer trimestre de 1980.
En enero pasado, cuando la inflación ya había comenzado a subir por encima del 6 por ciento bajo la influencia del aumento del precio de la gasolina, la inflación subyacente era solo del 2,4 por ciento. Eso fue tranquilizador en ese momento: si los aumentos de precios aparentemente se concentran en torno a una causa, la energía, todo parece estar bajo control. Es una de las razones por las que el Banco Central Europeo reaccionó relativamente tarde, recién en julio, elevando los tipos de interés para frenar la inflación. Todo parecía estar bajo control al principio. La inflación se conocía como ‘transitoria’, de carácter transitorio.
Un año después, las cosas son muy diferentes. No se puede simplemente deshacerse de una inflación subyacente del 6,4 por ciento. Pero la confusión en torno a la inflación puede ser incluso mayor que hace un año. Hace apenas un mes, los inversores estaban celebrando, creyendo que la inflación volvería a caer por sí sola. Eso significaría: solo unos pequeños movimientos al alza de las tasas de interés por parte de los grandes bancos centrales y el trabajo estaría hecho. La advertencia de Washington y Frankfurt de que la lucha contra la inflación aún no había terminado no fue o apenas fue escuchada. El interés del bono del gobierno holandés a diez años cayó al 2,2 por ciento, una señal de la disminución de los temores de inflación. En el caso de Alemania, la diferencia entre las tasas de interés de los bonos del gobierno ordinarios y los bonos del gobierno protegidos contra la inflación, que refleja la inflación promedio que esperan los inversores en los próximos años, se redujo del 2,5 por ciento en agosto a solo el 2 por ciento.
Pero desde entonces, las expectativas de inflación han vuelto a aumentar y el interés de los bonos del gobierno holandés a diez años ha subido al 2,8 por ciento. Los economistas están en la oscuridad: el premio Nobel Paul Krugman discutió la semana pasada la teoría de la “inmaculada caída de la inflación” (desinflacion inmaculada): una caída de la inflación que, contrariamente a la teoría, se produce mientras el mercado laboral sigue históricamente ajustado.
Mientras tanto, el economista estadounidense Jason Furman propuso una ‘inflación súper central’, que excluye energía, alimentos, costos de vivienda y automóviles de segunda mano, que, calculada sobre una base de tres meses y luego proyectada sobre una base anual, muestra una fuerte caída a sólo el 1,8 por ciento. Puedes llamar a eso genio, pero considéralo además de torturar los datos de precios hasta que realmente te digan todo lo que quieres escuchar.
¿Cómo sigue? Esta semana, los mercados financieros completaron su giro intelectual. Hasta hace poco, los contratos de futuros sobre las tasas de interés del mercado monetario de EE. UU. indicaban que los inversores esperaban que la Reserva Federal, el banco central de EE. UU., comenzara a reducir las tasas de interés ya en la segunda mitad del año, porque el problema de la inflación se está desvaneciendo. Pero ahora los mercados ya no están tan seguros y no esperan recortes, o muchos menos, en el transcurso del año. La inflación parece ser más pegajosa de lo esperado. Solo esperemos que el cachorro pandémico y el pollo inflado pronto se lleven bien en el patio trasero.
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