En lo que afirmó fue su última presentación a los inversores en noviembre, Masayoshi Son lamentó que su habilidad empresarial se desperdiciaría cuando SoftBank cambiara a un modo completamente defensivo para reducir las pérdidas. Para evitar eso, se comprometió a dedicarse por completo al crecimiento de Arm, el diseñador de chips del Reino Unido propiedad del grupo tecnológico japonés.
Cuatro meses después, no está exactamente claro para el mundo exterior qué está haciendo el fundador de 65 años. Por primera vez en décadas, y siendo fiel a su palabra, Son no apareció en el escenario la semana pasada cuando SoftBank reveló nuevas pérdidas de inversión de 5.500 millones de dólares en el último trimestre.
Sin embargo, lo que quedó claro para los inversionistas fue hasta qué punto el futuro de SoftBank, que Son llama “una visión capitalista”, depende de una empresa: Arm.
Luego de una venta histórica en Alibaba, una inversión sobre la cual Son construyó su nombre como uno de los mayores visionarios tecnológicos del mundo, Arm ahora representa un porcentaje mayor del valor de los activos netos de SoftBank que el grupo de comercio electrónico chino. Con un 16 por ciento, Arm también es mayor que el 13 por ciento de participación del NAV general del negocio móvil nacional de SoftBank.
En una nota a los clientes, el analista de Macquarie, Paul Golding, dijo que parecía “prudente” que Son se concentrara en Arm considerando que el futuro de SoftBank y el rendimiento de sus acciones “ahora recae directamente en” la subsidiaria británica de chips y Vision Funds, uno de los cuales tiene una participación 25 por ciento de participación en Arm.
La buena noticia es que el desempeño de Arm ha mejorado durante el trimestre de octubre a diciembre. Sus ingresos de tres meses aumentaron de $ 581 millones a $ 746 millones, y su beneficio antes de impuestos aumentó un 77 por ciento respecto al año anterior durante el período de nueve meses. En su presentación de ganancias la semana pasada, los ejecutivos dijeron que SoftBank estaba en camino de cotizar las acciones de Arm durante el año fiscal hasta marzo de 2024.
Pero ahí es donde terminan las buenas noticias. Después de lanzar su primer Vision Fund en 2017, Son dio a conocer un gran plan para convertir a SoftBank en una “sociedad de cartera estratégica” de un grupo de telecomunicaciones. Desde entonces, ha comprometido $162 mil millones en inversiones a través de dos Vision Funds y un fondo latinoamericano, pero las pérdidas acumuladas ascienden a $4.8 mil millones.
Como dijo un analista, SoftBank ahora parece más “un inversor de impulso” que “un capitalista de visión”. Invirtió en la empresa de oficinas en apuros WeWork, colapsó Greensill Capital y el intercambio de criptomonedas FTX a medida que las valoraciones de las nuevas empresas de tecnología se disparaban.
Ahora está en modo de protección total, acumulando efectivo y reduciendo la deuda para sobrevivir a una caída tecnológica prolongada, tasas de interés más altas y una desaceleración económica mundial. Eso es un alivio para algunos inversores, pero plantea dudas sobre si con la caída de las valoraciones, los Vision Funds están perdiendo la oportunidad de invertir en buenas empresas emergentes a precios razonables.
Siguiendo el ritmo frenético de la actividad de acuerdos en los últimos años, Vision Funds realizó solo dos inversiones en el último trimestre. Navneet Govil, jefe de finanzas de Vision Funds, dice que su cartera en etapa avanzada tiene un valor de más de $ 37 mil millones y estará lista para cotizar una vez que mejoren las condiciones del mercado. Eso incluye la participación del 25 por ciento de Vision Fund I en Arm, que SoftBank compró por 33.000 millones de dólares en 2016 y ahora estima que vale 2,6 billones de yenes (20.000 millones de dólares).
Con la venta masiva de su participación en Alibaba, Arm será uno de los últimos activos importantes que SoftBank podrá monetizar.
La pregunta es si Son ahora emprende una ofensiva para asegurarse de que la oferta pública inicial de Arm, muy probablemente en los EE. UU., tenga éxito.
Antes de la oferta pública inicial, los analistas dicen que tiene sentido que SoftBank primero reúna un consorcio de las compañías de tecnología más grandes que comprarían parte de la participación de SoftBank en Arm, una idea que anteriormente había planteado el fabricante de chips estadounidense Qualcomm. Si SoftBank luego incluye a Arm, se asegurará de que su tecnología de semiconductores siga estando ampliamente disponible y, lo que es más importante, permitirá que el precio de las acciones de Arm evite un exceso si los inversionistas temen que el grupo japonés siga vendiendo su participación en su subsidiaria británica para tapar sus pérdidas.
Los Vision Funds están en su mayoría inactivos por ahora, pero Son ya no puede alejarse de ellos ya que le debe a la compañía que fundó más de $ 5 mil millones debido a las pérdidas cada vez mayores en los diversos vehículos de inversión del grupo. Si SoftBank cierra Vision Funds, Son enfrentará la obligación de devolver el dinero que la compañía le adelantó para invertir en los fondos relacionados con la tecnología. Para que las fortunas de SoftBank se recuperen, Son necesita un repunte en los mercados globales pero, más inmediatamente, necesita trabajar su magia en Arm.