Una señal de recesión observada de cerca se volvió roja el martes, ya que los inversionistas temían que los esfuerzos de la Reserva Federal para controlar la inflación provoquen una fuerte desaceleración en la actividad económica de EE. UU.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años aumentaron por encima de los de 10 años por primera vez desde agosto de 2019, invirtiendo una parte de la curva de rendimiento monitoreada de cerca por Wall Street y los formuladores de políticas. Las inversiones suelen indicar malestar sobre las perspectivas de crecimiento a largo plazo de la economía y han precedido a todas las recesiones estadounidenses en los últimos 50 años.
Por lo general, ha seguido una recesión en los dos años posteriores a una inversión de esta medida de la curva de rendimiento.
Los rendimientos a dos años, que se mueven con las expectativas de las tasas de interés, subieron hasta un 2,45 %, el nivel más alto desde marzo de 2019. El rendimiento a dos años aumentó 1,64 puntos porcentuales este año debido a que el banco central de EE. UU. ha endurecido la política monetaria, incluyendo su primer aumento de tasas desde 2018 para combatir la inflación que está en un máximo de 40 años.
El rendimiento a 10 años, que se mueve con la inflación y las expectativas de crecimiento, cayó hasta un 2,38 por ciento. El rendimiento de referencia también ha aumentado este año, aunque a un ritmo más lento, ya que la política más estricta de la Fed ha reducido las previsiones de inflación y crecimiento.
Después de invertir, la brecha se amplió rápidamente y la curva de rendimiento volvió a ser positiva, donde rondaba los 0,02 puntos porcentuales. A principios de año, se situó en 0,77 puntos porcentuales.
El diferencial entre los rendimientos a cinco y 30 años, otra medida de la curva de rendimiento, se invirtió el lunes por primera vez desde 2006.
Los inversores argumentan, sin embargo, que la inversión puede no ser un indicador de recesión tan confiable esta vez porque las compras masivas de bonos de la Fed durante la crisis del coronavirus han sesgado los rendimientos.
“La inversión de la curva de rendimiento es un factor que preocupará a los mercados”, dijo Gennadiy Goldberg, analista de tasas estadounidenses de TD Securities. Pero señaló que estas inversiones “también pueden estar distorsionadas debido al enorme programa de flexibilización cuantitativa de Covid emprendido por la Fed”.
La Reserva Federal, como parte de su intervención en los mercados financieros durante el colapso del mercado en marzo de 2020, comenzó a comprar grandes cantidades de deuda del gobierno de EE. UU. para apuntalar la economía. Este mes, el banco central puso fin a ese programa de compra de bonos de 120.000 millones de dólares al mes y, al retirarse, la avalancha de bonos del Tesoro en el mercado ha hecho bajar los precios y subir los rendimientos.
Han aumentado las expectativas de que la Fed aumentará el ritmo al que está ajustando la política monetaria, y los inversores se preparan para que el banco central entregue un aumento de la tasa de medio punto tan pronto como en su reunión de mayo. El banco central normalmente se mueve en incrementos de un cuarto de punto, como lo hizo a principios de este mes, pero las crecientes presiones inflacionarias han aumentado el riesgo de una acción más agresiva.
Algunos funcionarios también han sugerido que las tasas este año deben subir por encima del llamado nivel neutral que ni ayuda ni obstaculiza el crecimiento y que se pronostica que será del 2,4 por ciento.
Los efectos de la intervención de la Fed pueden significar que esta inversión de la curva de rendimiento está impulsada por factores técnicos en el mercado, en lugar de fundamentos económicos.
Los signos tradicionales de una economía en desaceleración tampoco están presentes todavía. El año pasado, la economía de EE. UU. creció al ritmo anual más rápido desde 1984 al recuperarse de la recesión provocada por la pandemia, que se prolongó durante los dos primeros trimestres de 2020. El mercado laboral también se ha recuperado, con un fuerte crecimiento del empleo registrado en los últimos meses.
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