La segunda venta de bonos en dólares del desarrollador inmobiliario chino Dalian Wanda en menos de un mes se sobresuscribió rápidamente el lunes, lo que apunta a un hambre renovada de las finanzas globales después de años de preocupación por la salud financiera de los grupos inmobiliarios altamente endeudados de China.
La venta de un bono en dólares estadounidenses a tres años por parte de Wanda recibió pedidos por un valor de alrededor de $ 500 millones, según dos personas familiarizadas con el acuerdo, quienes dijeron que el desarrollador había planeado recaudar hasta $ 300 millones con la oferta.
La última venta de deuda de Wanda, que ya había aportado 400 millones de dólares de un bono emitido en enero, subrayó una incipiente recuperación de la deuda en dólares de alto rendimiento en Asia. Las ventas casi se habían evaporado en los últimos dos años cuando las autoridades chinas tomaron medidas drásticas contra el apalancamiento excesivo en el sector. El emisor Wanda Properties Global fijó una guía para el rendimiento del bono en alrededor del 12,5 por ciento.
Los banqueros de inversión en la región dicen que el apetito de los inversores extranjeros ha regresado a medida que Beijing busca impulsar el sector más afectado. El gobierno ha descartado los objetivos de capital y activos destinados a limitar el apalancamiento de los grupos inmobiliarios. Los objetivos habían servido previamente como una advertencia a los bancos para evitar prestar demasiado rápido a los desarrolladores.
Una persona familiarizada con el acuerdo dijo que los inversionistas que habían realizado pedidos para la oferta de enero “regresaron pidiendo que Wanda recaudara más” después de que no recibieron suficientes asignaciones del último acuerdo, que atrajo una demanda de alrededor de $ 1.4 mil millones.
La persona dijo que es poco probable que Wanda utilice toda su cuota de emisión de deuda en dólares del gobierno central de China, lo que le permitiría recaudar otros 400 millones de dólares antes de su vencimiento en marzo. “Vamos a considerar un tamaño de $200mn a $300mn”, dijo la persona.
Un gestor de fondos de Hong Kong describió la venta de bonos como un “barómetro de la confianza de los inversores” en el sector inmobiliario de China.
El apoyo renovado del gobierno a la industria ha dado un impulso a los bonos de los desarrolladores con balances más sólidos. Los bonos en dólares de grupos inmobiliarios como Country Garden y Wanda se han abierto camino de regreso al valor nominal después de negociarse en territorio en dificultades.
No todos los bonos de los desarrolladores se han recuperado, y los de los desarrolladores morosos, como China Evergrande, que ha incumplido repetidamente los plazos de reestructuración, todavía languidecen en niveles angustiados. Los banqueros de la región dicen que muchos inversionistas en bonos aún desconfían del sector inmobiliario.
Sin embargo, la amplia mejora en el sentimiento se refleja en las ganancias del índice de bonos en dólares de alto rendimiento de China de Bloomberg, que está dominado por los desarrolladores y recientemente alcanzó el nivel más alto en casi un año después de tocar un mínimo histórico en noviembre.
“Las finanzas [at Chinese developers] están mejorando”, dijo Bruce Pang, economista jefe para la Gran China en JLL.
Pang dijo que el mayor apoyo político de Beijing había comenzado a impulsar los flujos de efectivo en los grupos inmobiliarios del país, ayudando a aliviar la amenaza de una crisis de efectivo que ha afectado a la industria en los últimos años. Es probable que eso se traduzca en una mayor emisión de bonos en dólares en el próximo año, dijo.
“La oferta será mejor este año, pero la pregunta es la demanda”, dijo Pang. “Los emisores tendrán que establecer términos atractivos para aliviar las preocupaciones de los inversores sobre su riesgo crediticio”.
Credit Suisse es el coordinador global y el corredor de libros del acuerdo.
Información adicional de Sun Yu en Beijing
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