Gestor del fondo Matthias Born: "Sigo creyendo en la inversión a largo plazo"

BEn Allianz, Matthias Born estableció su reputación como una luminaria para las acciones de crecimiento europeas. Ha estado gestionando carteras con este enfoque para el banco privado Berenberg desde 2017 y una vez más convence con sus resultados de inversión. Los editores de fondos de Euro am Sonntag y las publicaciones hermanas Euro y Börse Online otorgaron a Born el título de “Gestor de fondos del año 2022”.

euros el domingo: Señor Born, la situación política y económica mundial ha cambiado radicalmente desde el 24 de febrero. ¿Qué tenéis o queréis cambiar en vuestras carteras?

Mateo Nacido: Siempre estaba mal actuar frenéticamente en tales fases. Las comparaciones históricas respaldan esto, incluso si puede permanecer volátil en el corto plazo. En consecuencia, no he cambiado nada fundamental en mis fondos porque sigo creyendo en la inversión a largo plazo y en las tendencias de crecimiento estructural subyacentes. Tampoco tuvimos exposición directa a Rusia. Hay algunas exposiciones de ventas de un solo dígito bajo, pero son casi insignificantes en el contexto general. Hemos verificado las dependencias de ciertas materias primas y sentimos que estamos en una posición sólida en este sentido. Tenemos pocos sectores intensivos en energía y recursos en nuestra cartera.

Con una inflación más alta y un crecimiento más débil, ¿cómo pueden funcionar las acciones de crecimiento de calidad?

En primer lugar, hay que decir que el entorno que usted describe, es decir, la llamada estanflación, es, por supuesto, todo menos positivo para el mercado de valores en general. Sin embargo, queda por ver si este escenario negativo también se producirá. Lo cierto es que en un entorno inflacionario destacan positivamente aquellas empresas que pueden trasladar mayores costes a los clientes, es decir, beneficiarse del poder de fijación de precios. Además, a medida que el crecimiento económico se desacelera, el mercado de valores debería recompensar a aquellas empresas que pueden crecer estructuralmente e independientemente de la economía con una valoración relativamente más alta. En otras palabras, las acciones de crecimiento de calidad deberían funcionar bien en ese entorno, al menos en términos relativos.

¿En qué segmentos de mercado se centrará especialmente en 2022? ¿Y tú qué prefieres para mantener tus manos alejadas?

Recientemente, ha habido mucha discusión en el mercado sobre las acciones de los llamados sectores de valor, como las acciones bancarias y energéticas, así como otras áreas puramente cíclicas. Seguimos siendo escépticos acerca de estos sectores ya que no vemos signos de una reversión sostenida de los vientos en contra estructurales de los últimos años. Lo que vemos como una recuperación a corto plazo y, sobre todo, impulsada por el ciclo de estas acciones también ya se refleja en las valoraciones y, por lo tanto, ya no es atractivo. En cambio, vemos oportunidades en algunas acciones de crecimiento cuyas valoraciones han recibido una paliza recientemente. Aquí atacaremos selectivamente.

¿Cuáles son las virtudes de un buen gestor de fondos?

Creo que la experiencia juega un papel importante. Ya deberías haber pasado por algunos ciclos. Y con eso me refiero no solo a ciclos económicos, sino también a ciclos en la cartera. También es importante gestionar bien los períodos de bajo rendimiento. Tienes que aprender eso también.

¿Qué importancia tiene el trabajo en equipo en la gestión de fondos?

Muy importante. A pesar de que ahora soy yo quien obtiene un buen título, no podría haber logrado esta hazaña por mi cuenta. En los últimos años hemos formado un gran equipo en Berenberg. Y especialmente en fases del mercado como esta, es importante que no me quede solo y me preocupe, sino que, como equipo, discutamos de manera controvertida o fortalezcamos nuestros puntos de vista.

Eso suena como un jugador de equipo confiado…

Cuando estaba en Allianz Global Investors, ayudé a formar dos equipos: el equipo de pequeña capitalización y el equipo de acciones de crecimiento. Lo hice de nuevo en Berenberg. Y me complace que el equipo armonice bien, represente el mismo estilo de inversión, pero aún tenga la capacidad de criticarse entre sí de vez en cuando. Prácticamente empezamos de cero aquí hace cuatro años. Si construyes algo como esto juntos, te suelda.

¿Cuánto tiempo ha estado tratando con empresas en crecimiento?

Por más de 20 años. En 2001 comencé a gestionar dit Growth Germany (dit: Deutscher Investment Trust; nota del editor), así como carteras de pequeña capitalización. Bueno, conozco este tipo de acciones desde hace mucho tiempo.

¿En qué se diferencia trabajar en Berenberg de trabajar en su empleador anterior?

Disfruto mucho de mi trabajo actual. Pero no me hubiera quedado en Allianz durante 16 años si no hubiera funcionado. Todo tiene su tiempo. Creo que hay ventajas en ver ambos mundos. Porque sé cómo funciona de manera diferente. Básicamente, como pequeño proveedor, ya tenemos la ventaja de que podemos actuar de manera muy eficiente y que tenemos un enfoque claro en un estilo de inversión y pocas carteras.

¿Y las desventajas?

Al final, la desventaja decisiva es sin duda el menor poder de venta. Eso es una gran ventaja para las grandes casas: las marcas son conocidas y los canales de venta se han ampliado. No tenemos todo eso en esa medida. Es más desafiante para nosotros adquirir nuevo capital de inversión.

Tienes que impresionar con puro rendimiento.

Al final, los grandes proveedores también tienen que hacerlo. Pero, por supuesto, hay un cierto ruido de fondo financiero debido a los canales de venta adjuntos.

¿Qué pasará después en la gestión de activos en Berenberg?

No queremos diversificarnos en exceso, sino continuar construyendo en las áreas en las que nos sentimos fuertes. Por un lado, está el área de renta variable de la que soy responsable. Además, también está la zona multiactivo. También hemos acumulado una gran experiencia allí durante los últimos años y hemos logrado buenos resultados. Alemania es un gran mercado de activos múltiples y todavía somos muy pequeños en esta área. Así que hay mucho potencial para crecer allí.

¿No quieres añadir ningún tema nuevo?

Ya nos estamos expandiendo en ciertos puntos. Por ejemplo, recientemente lanzamos un fondo que invierte en micro capitalizaciones internacionales. No encontrará eso con otros proveedores. Nuestro objetivo es una combinación: por un lado, productos muy innovadores y, por otro lado, una serie de éxitos de taquilla con los que se puede adquirir dinero.

¿Dónde todavía te falta competencia?

Donde todavía tenemos un punto blanco en el sector de renta variable son los mercados emergentes. Pensamos en estar presentes aquí con un producto.

¿Está satisfecho con el crecimiento de la gestión de activos hasta ahora?

Absolutamente, si se tiene en cuenta que empezamos en 2017 con un único fondo de renta variable con un capital de inversión de 50 millones de euros. Ese fue el Berenberg Aktien Mittelstand. Hoy gestionamos alrededor de ocho mil millones de euros solo en renta variable. Por el lado de los fondos, también hay 1.000 millones de euros en carteras multiactivo y alrededor de 1.200 millones de euros en fondos de renta fija.

¿Qué fases del mercado recuerda particularmente bien?

La crisis financiera es sin duda un evento formativo para todos los que trabajan en nuestra industria. También encontré muy instructivo el momento del nuevo mercado y la burbuja tecnológica. Esta fase ciertamente tuvo una influencia decisiva en mi enfoque de inversión. Descubrí que los modelos comerciales que solo existen desde hace dos años y que no generarán ganancias dentro de cinco años no son para mí. Prefiero centrarme en empresas que ya son rentables cuando escojo acciones.

Una intuición importante…

El período de la burbuja tecnológica también me ayudó a tener una idea de qué estrategias son sostenibles cuando hablo con los equipos de gestión. En cualquier caso, aprendí mucho en ese entonces en términos de declaraciones y promesas hechas por los gerentes, pero también en términos de los diferentes tipos de modelos de negocios.

¿Qué importancia tiene la sostenibilidad para Berenberg?

Implementamos el tema de tal manera que se ajuste a nuestro enfoque y que no tengamos que hacer lo imposible. Tenemos la suerte de que un enfoque de crecimiento de calidad armoniza muy bien con los criterios ESG. En los últimos años, no solo hemos establecido la gestión de activos, sino también una oficina ESG con tres personas. Y cuando desarrollan eso juntos y respaldan el enfoque, hay mucha menos fricción más adelante entre los administradores de cartera y el equipo de ESG. El segundo punto es que nuestros gestores de cartera también tienen que hacer ellos mismos el análisis ESG de las empresas en las que invierten. Por supuesto, luego cuentan con el apoyo de los expertos del equipo ESG.

¿Cuánto confía en las calificaciones de los proveedores de datos ESG?

Creemos que no se puede invertir basándose únicamente en las calificaciones. Los proveedores de calificación son sin duda una fuente útil de datos. Pero siempre hay que mirar al fondo. Por ejemplo, hay empresas que no cuentan con los recursos suficientes para realizar un reporte extenso. Este suele ser el caso de las empresas de pequeña capitalización. En otras palabras, si tuviera que invertir únicamente en función de las calificaciones, terminaría con una cartera con muy pocas capitalizaciones pequeñas.

¿Hay alguna idea de poner la sostenibilidad de manera más prominente en el escaparate al elegir una empresa?

No. Lo hemos evitado hasta ahora porque decíamos que siempre lo habíamos hecho así. Si el Berenberg European Focus Fund de repente tuviera “Sostenibilidad” en su nombre, eso sugeriría al inversor: ahora es sostenible, ahora está haciendo algo diferente. Pero ese no es el caso, por lo que sería engañoso.

Sus fondos:

calidad y crecimiento

Con Berenberg European Focus y Berenberg Eurozone Focus, Matthias Born gestiona dos carteras que contienen acciones europeas de crecimiento de calidad. Este último fondo se centra únicamente en los países de la zona euro. Born y su equipo valoran el crecimiento constante de las ganancias. Su horizonte de inversión es de tres a cinco años.

CV:

El campeón de Europa

Matthias Born (47) ha sido estratega jefe de inversiones para acciones en el banco privado Berenberg desde 2017. Estudió administración de empresas en Würzburg. En 2001 pasó a Allianz Global Investors, donde inicialmente gestionó un fondo de renta variable para acciones de crecimiento alemanas y carteras para empresas de pequeña capitalización europeas. También gestionó el clásico fondo de renta variable Concentra durante muchos años.

Fuentes de imagen: Markus Hintzen/Finanzen Verlag