Los bancos franceses perderán el aumento de las tasas debido a las reglas de revisión de precios de los préstamos

Los bancos franceses corren el riesgo de quedar rezagados con respecto a sus rivales europeos y perder ganancias inesperadas por el aumento de las tasas de interés debido a las normas que limitan su capacidad para cambiar el precio de los préstamos.

Después de una década de rentabilidades deprimidas, el aumento de la inflación y las subidas de tipos del BCE han cambiado radicalmente la suerte de la mayoría de los bancos más grandes de Europa, aumentando los márgenes y los ingresos por préstamos.

Con la excepción de Credit Suisse, se esperan ganancias extraordinarias de los principales bancos de Europa cuando informen los resultados del cuarto trimestre en las próximas semanas. UniCredit de Italia y UBS de Suiza inician la temporada el martes.

Pero no todos los bancos se habrán beneficiado por igual de la ganancia inesperada de la tasa de interés, una disparidad que se profundizará en el corto plazo.

Los prestamistas de Francia están sufriendo los reveses más significativos.

El desempeño de bancos como BNP Paribas, Crédit Agricole, Société Générale y BPCE se ve afectado por un mercado hipotecario orientado a préstamos a tasa fija y una cuenta de ahorros de 200 años diseñada para ayudar a restaurar las finanzas públicas de Francia después de las guerras de Napoleón Bonaparte.

Todavía populares hoy en día, las tasas en las cuentas de depósito Livret A ampliamente utilizadas están vinculadas a la inflación y las establece el gobierno. Ahora han alcanzado su nivel más alto en 14 años con un 3 por ciento, y se espera que aumenten aún más este año.

Las cuentas reducen los márgenes de los bancos obligándolos a pagar más a los depositantes, al tiempo que limitan el beneficio que obtienen del aumento de las tasas en su cartera de préstamos.

Estas presiones están creando un sector bancario europeo de dos velocidades justo cuando comienza a generar interés por parte de los inversores, incluidos los estadounidenses.

“Las tasas de interés más altas son definitivamente el principal impulsor del sector bancario europeo”, dijo Jon Peace, analista bancario de Credit Suisse. “Para los bancos franceses, las mejoras de ganancias hasta ahora han quedado rezagadas en la industria en general”.

Las perspectivas para la industria en Europa han mejorado desde principios de 2023, especialmente a medida que las preocupaciones sobre las recesiones comienzan a desvanecerse, incluso en las principales economías como Alemania. Los economistas de Goldman Sachs y JPMorgan han revertido recientemente sus expectativas de una contracción de la producción de la eurozona en el primer trimestre.

Eso, a su vez, podría disminuir la necesidad de que los bancos acumulen grandes cargos para hacer frente al riesgo de incumplimiento, después de que comenzaron a recortar provisiones el año pasado cuando se desvaneció el golpe de los bloqueos por coronavirus de 2020.

“La caída en [European] Los precios de la gasolina han aliviado repentinamente los temores sobre las recesiones que se avecinan”, dijo Flora Bocahut, analista de Jefferies. “Para los bancos, el gran debate era que todos sabían que se beneficiarían de las subidas de tipos de interés, pero no estaba claro cuánto de eso se compensaría con las recesiones que se esperaban y un aumento de las provisiones”.

Los bancos franceses podrán compensar parte del dolor en su mercado interno con negocios en otros lugares, o en otras divisiones como gestión de activos, banca de inversión y arrendamiento de automóviles.

Pero sus márgenes e ingresos netos por intereses franceses, o la diferencia entre lo que los bancos pagan a los depositantes y lo que ganan de los prestatarios, están bajo una presión creciente, y el golpe durará al menos hasta el segundo trimestre de 2023, cuando el BCE se espera que comience a moderar sus subidas de tipos.

“2023 seguirá siendo un año difícil, pero todos los indicadores volverán a ser positivos en 2024”, dijo un alto ejecutivo bancario francés.

Además de su exposición a los préstamos hipotecarios a tasa fija, y a diferencia de la mayoría de los otros prestamistas en Europa, los bancos franceses también están limitados por un límite, establecido por el banco central, sobre la cantidad que los prestamistas pueden cobrar por las hipotecas.

En noviembre, las tasas hipotecarias promedio francesas de 1,91 por ciento fueron las más bajas de la eurozona, según mostraron los datos del BCE, con el promedio en el bloque ya en 2,88 por ciento.

Société Générale, el tercer mayor prestamista cotizado de Francia, es el más expuesto a estas presiones, y los ingresos netos por intereses de Francia representan alrededor del 15 por ciento de sus ingresos totales, según Jefferies. Eso se compara con el 9 por ciento en los pares más grandes Crédit Agricole y el 7 por ciento en BNP Paribas, el menos orientado a préstamos domésticos.

BNP dijo en noviembre que esperaba 2.000 millones de euros adicionales de ingresos para 2025 por el aumento de las tasas de interés una vez que los beneficios entren en vigor. Se espera que el banco, que tiene una fuerte presencia en Italia y Bélgica, entre otros países europeos y un gran banco corporativo y de inversión para tener un mejor desempeño en el cuarto trimestre que sus rivales franceses, dijo Peace de Credit Suisse.

Dos de los bancos medianos de España, Sabadell y Bankinter, ya han dejado entrever el repunte esperado en otros lugares a más corto plazo, con aumentos del 25 y 47 por ciento, respectivamente, en sus ingresos netos por intereses en el cuarto trimestre.

Sin embargo, los resultados de Bankinter se vieron eclipsados ​​por unos costes superiores a los esperados, en un recordatorio de otros riesgos residuales, como la inflación que empuja al alza los salarios y otros gastos.

Los inversores se habían mantenido en gran medida cautelosos con el sector en 2022, a pesar de un aumento en las ganancias y la promesa de grandes retornos para los inversores a través de dividendos y recompras de acciones, y algunas de las presiones de una crisis energética latente en Europa siguen siendo un disuasivo potencial.

“Las subidas de tipos son un cambio enorme, un regalo del cielo que se esperaba desde hace mucho tiempo”, dijo Jérôme Legras, jefe de investigación de Axiom Alternative Investments. “Pero todavía hay obstáculos macroeconómicos. Los bancos siguen siendo bancos, son más cíclicos que las empresas de otros sectores”.