El Banco de Inglaterra está dispuesto a mantener abiertas sus opciones sobre si las tasas de interés del Reino Unido alcanzarán un máximo de 4,25 por ciento o 4,5 por ciento, después de que aumente las tasas por décima vez consecutiva a finales de esta semana.
También se espera que el BoE señale que una vez que las tasas de interés alcancen su punto máximo, deberá mantenerlas altas durante algún tiempo antes de poder estar seguro de haber derrotado la alta inflación.
Se espera que el Comité de Política Monetaria del banco eleve las tasas en 0,5 puntos porcentuales a 4 por ciento al mediodía del jueves, según una gran mayoría de economistas encuestados por Reuters.
Si bien casi universalmente se espera un aumento de la tasa, hay menos consenso sobre cuánto más trabajo deberá hacer el BoE a partir de entonces para enfriar la economía lo suficiente como para controlar la inflación.
Andrew Bailey, gobernador del BoE, dijo la semana pasada que el camino hacia una inflación más baja sería “más fácil” de lo que se pensaba anteriormente, ya que los precios mayoristas más bajos del gas limitan la profundidad de la recesión necesaria para sofocar los aumentos de precios.
Pero se negó deliberadamente a decir que las expectativas del mercado financiero de que las tasas de interés del Reino Unido alcanzarán un máximo del 4,5 por ciento estaban equivocadas.
Señaló que el MPC en diciembre no había sugerido que los mercados estaban “fuera de línea” con el pensamiento del BoE como lo había hecho en noviembre, cuando los mercados esperaban una tasa de interés máxima considerablemente más alta del 5,25 por ciento.
La inflación se situó en el 10,5 por ciento en diciembre después de retroceder desde el máximo de 41 años en octubre.
Los economistas están divididos sobre qué tan altas deben ser las tasas de interés del Reino Unido en última instancia, y es probable que esa división se repita en el propio MPC.
Karen Ward, estratega jefe de mercado europeo de JPMorgan Asset Management, dijo que esperaba que las tasas de interés subieran al 4,5 por ciento.
“Aunque la actividad se está desacelerando claramente en el Reino Unido, todavía no estoy convencido de que sea suficiente para reducir la presión inflacionaria subyacente”, dijo Ward. Los datos recientes de intención de empleo y salarios “sugieren que, en todo caso, el impulso en el mercado laboral está mejorando, no deteriorándose”, agregó.
Por el contrario, Jagjit Chadha, director del Instituto Nacional de Investigación Económica y Social, dijo que ni el MPC ni la profesión económica entendieron correctamente el efecto de aumentar las tasas de interés de casi cero a la tasa actual del 3,5 por ciento tan rápido.
“El peligro es que vayamos demasiado lejos demasiado rápido”, dijo, y agregó que, “con la inflación prevista para caer mecánicamente este año, las tasas deberían subir solo un poco en pequeños pasos y descansar en alrededor del 4 por ciento”.
El BoE comenzó a subir las tasas de interés en diciembre de 2021, seguido de aumentos posteriores de al menos 0,5 puntos porcentuales en cada reunión desde agosto del año pasado.
Los mercados financieros y la mayoría de los economistas piensan que la mayoría en el MPC optará por otro aumento “contundente” de 0,5 puntos porcentuales, que igualaría el aumento de la tasa en diciembre y llevaría las tasas al 4 por ciento.
Es probable que la votación se divida porque dos miembros del MPC, Swati Dhingra y Silvana Tenreyro, votaron por no aumentar las tasas del 3,5 por ciento en la reunión de diciembre.
Philip Rush, fundador de la consultora Heteronomics, dijo que la inflación salarial regular del sector privado del 7,2 por ciento en los tres meses hasta noviembre preocuparía al BoE y no era compatible con reducir la inflación a su objetivo del 2 por ciento en el mediano plazo.
Para abordar estas preocupaciones, dijo que esperaba que el MPC “reforzara su credibilidad con otro aumento de 0,5 puntos porcentuales en febrero antes de la crítica ronda salarial de abril”.
El pago es una pata de una temida espiral de salarios y precios que podría mantener la inflación demasiado alta durante demasiado tiempo. El otro es la capacidad y voluntad de las empresas para subir los precios y esto también parece preocupante para el BoE.
La inflación subyacente, excluyendo alimentos y energía, se ha mantenido alrededor del 6 por ciento durante los últimos nueve meses, incluso cuando la inflación general alcanzó su punto máximo en octubre y desde entonces ha estado cayendo.
Es poco probable que el comité se sienta seguro de que los precios más bajos de la energía a finales de este año reducirán la inflación subyacente lo suficientemente rápido.
el BoE propia encuesta de empresas en su Decision Maker Panel, por ejemplo, mostró que las empresas aún esperan aumentar sus precios en un 5,7 por ciento en el próximo año.
Junto con la decisión sobre las tasas de interés, los observadores del BoE también estarán interesados en las proyecciones económicas producidas por el banco central y los comentarios de los funcionarios. [as guidance] de cuánta acción más tomará el banco.
Es probable que las previsiones del banco muestren una caída rápida de la inflación general a finales de este año y en 2024, alcanzando el objetivo del 2% en aproximadamente dos años antes de caer por debajo del objetivo durante un período.
James Smith, director de investigación del grupo de expertos Resolution Foundation, dijo que la señal clave era el pronóstico de inflación en el “horizonte relevante para la política” de alrededor de dos años, y si el BoE cree que “la inflación subyacente podría resultar más persistente” de lo que se pensaba anteriormente. .
También señaló que la reunión de febrero le permite al BoE romper sus pronósticos anteriores y tener una nueva visión, ya que coincide con el balance anual del MPC sobre la capacidad de la economía para crecer sin inflación.
El BoE podría modificar su opinión sobre cuántas personas cree que están buscando trabajo y el desempeño de la productividad de la economía, los cuales influirían en su opinión sobre la presión inflacionaria.
“El MPC se volvió mucho más pesimista sobre el potencial de suministro el año pasado sin decir mucho sobre lo que impulsaba esa opinión”, dijo Smith.
Centrarse en las señales del BoE después de su decisión será intenso. La reciente sugerencia de Bailey de un “camino más fácil” por delante sugiere que ahora ve una forma de volver a la estabilidad de precios con menos dolor por el aumento del desempleo y la recesión más larga desde la Segunda Guerra Mundial.
Sin embargo, se espera que el gobernador reitere un mensaje duro sobre los precios, porque cualquier fracaso en reducir la inflación destruiría su reputación y la independencia del banco para establecer la política monetaria.