El dólar estadounidense se ha debilitado frente a sus pares en el primer mes de 2023 a medida que la Reserva Federal se desvanece como el impulsor clave en los mercados de divisas y los inversores se centran en las políticas de otros bancos centrales importantes.
La campaña de la Fed de grandes aumentos de tasas cautivó a los inversores en los primeros nueve meses de 2022, lo que provocó una carrera hacia el dólar. Pero a medida que el banco central de EE. UU. redujo sus aumentos en los costos de endeudamiento, la moneda se deslizó frente a sus pares.
El dolar ha caido 1,4 por ciento en enero frente a media docena de monedas principales, lo que lo deja en camino de registrar su cuarta caída mensual consecutiva. Ahora cotiza a niveles vistos por última vez en mayo de 2022.
“La Reserva Federal ya no está en el asiento del conductor, y eso se ve en todo el espacio de divisas”, dijo Mazen Issa, estratega senior de divisas de TD Securities. Una vez que la Fed señaló que terminaría con su ritmo de aumentos de 0,75 puntos porcentuales en diciembre, «la Fed decidió ceder el liderazgo político a sus pares globales».
Los bancos centrales de otros lugares han tomado el relevo, sobre todo el Banco Central Europeo y el Banco de Japón. Se espera que el BCE se ciña a subidas de tipos extragrandes mientras que la Fed baja. Para el BoJ, el aumento de las tasas de interés aún puede estar lejos, pero la relajación de diciembre de su política de fijar los rendimientos de los bonos a largo plazo cerca de cero ha avivado la especulación de que la era de la política monetaria ultralaxa en Japón está llegando a su fin.
Esa perspectiva más agresiva ha ayudado a impulsar tanto al yen como al euro, que han regresado a sus niveles más fuertes desde la primavera de 2022. Las decisiones de política monetaria de la Fed, el BCE y el Banco de Inglaterra la próxima semana podrían proporcionar más pistas sobre si la Fed renunciar a su posición de liderazgo este año.
“2022 fue el año en que todo se alineó para el dólar. La Fed lideraba la carga con las tasas de interés, y la guerra en Ucrania y las políticas de cero covid en China equivalían a shocks favorables en los términos de intercambio. Todas estas cosas se han desarrollado al mismo tiempo”, dijo Alan Ruskin, estratega jefe internacional de Deutsche Bank.
Los altos costos de las materias primas como el gas natural y el petróleo dificultaron el 2022 para las economías que dependen en gran medida de las importaciones de productos básicos como Europa, el Reino Unido y Japón. Sus proporciones de precios de importación a precios de exportación, conocidas como «términos de intercambio», eran deprimentes, mostrando que cada vez más capital abandonaba esos mercados, debilitando sus tipos de cambio. Pero el invierno de este año ha sido cálido y esa tendencia no avanzó tanto como se esperaba, lo que mantuvo bajo control la demanda de gas natural.
“La historia de los términos de intercambio se ha vuelto mucho a favor de Europa, Reino Unido, Japón, países importadores de materias primas. Ahora tienen perspectivas mucho mejores que antes”, dijo Shahab Jalinoos, jefe global de estrategia cambiaria de Credit Suisse.
Los precios más bajos de las materias primas también han cambiado las expectativas de crecimiento fuera de EE. UU. Deutsche Bank revisó el martes al alza su pronóstico de crecimiento europeo, desde las expectativas de una contracción del 0,5 por ciento a una expansión del 0,5 por ciento en 2023. “El almacenamiento de gas ha aumentado y los precios del gas han bajado. La inflación está cayendo y la incertidumbre está disminuyendo. Como tal, podemos eliminar la recesión de nuestro pronóstico para 2023, ajustar la inflación general a un nivel más bajo y reducir el déficit”, dijo Mark Wall, economista de Deutsche Bank.
Las condiciones también están mejorando en China, donde el gobierno abandonó su política de cero covid, una medida que se espera refuerce su economía después de que el año pasado tuvo uno de sus desempeños más débiles registrados. Sin embargo, es probable que los efectos de la reapertura en el mercado de divisas sean mixtos, ya que un crecimiento más fuerte también puede impulsar la demanda de materias primas, impulsando al alza la inflación mundial.
El lugar central del dólar en las finanzas globales significó que cuando subió el año pasado, ejerció presión sobre las economías de todo el mundo, particularmente en los mercados en desarrollo que a menudo pagan las importaciones en dólares y toman préstamos en la moneda. Su reversión este año ha ayudado a impulsar un cambio, con una cesta MSCI de monedas de mercados en desarrollo con un aumento del 2,4 por ciento en 2023.
“El círculo vicioso del dólar que tanto preocupaba a los mercados el año pasado se ha convertido en el ciclo del auge del dólar”, dijo Karl Schamotta, estratega jefe de mercado de Corpay.