El grupo estadounidense de capital privado TPG está detectando oportunidades crecientes para invertir en empresas tecnológicas de rápido crecimiento después de que el sector se viera fuertemente afectado a principios de año por los temores de los inversores por el aumento de los tipos de interés y la invasión rusa de Ucrania.
“Hay muchas buenas empresas que van a buscar capital”, dijo Jon Winkelried, director ejecutivo de TPG, al Financial Times.
“Si observa el arco largo del capital privado, este tipo de interrupciones en el mercado se han asociado con muy buenas oportunidades de inversión”, agregó.
Los comentarios de Winkelried se produjeron cuando TPG publicó sus primeros resultados trimestrales después de salir a bolsa en enero, en una de las pocas cotizaciones de acciones importantes del año. Las ganancias de TPG se vieron impulsadas por el aumento de los activos bajo administración a medida que los inversionistas institucionales aumentaron sus inversiones en capital privado, así como por las fuertes ventas de activos que elevaron las tarifas de desempeño del grupo.
En el cuarto trimestre, la corporación que cotiza en bolsa de TPG generó ganancias relacionadas con tarifas de $ 91 millones, un aumento del 20 por ciento con respecto al año anterior y $ 137 millones en ganancias distribuibles después de impuestos, una métrica que los analistas favorecen como un indicador de los flujos de efectivo de la empresa. Para todo el año, TPG generó $326 millones en ganancias relacionadas con tarifas y $538 millones en ganancias distribuibles, aumentos de 44 por ciento y 131 por ciento, respectivamente.
El aumento de las ganancias del grupo se produjo cuando vendió 25.400 millones de dólares en activos durante el año y atrajo más de 20.000 millones de dólares en compromisos de nuevos inversores.
Sin embargo, también reflejan la estructura novedosa de TPG frente a los competidores Blackstone Group, KKR y Apollo Global, que cotizaron sus acciones en los años cercanos a la crisis financiera de 2008.
TPG reestructuró sus finanzas durante su oferta pública inicial de tal manera que los accionistas solo tenían un pequeño reclamo sobre sus ganancias basadas en el desempeño mientras recibían la mayor parte de los honorarios de gestión. Sus accionistas reciben solo el 20 por ciento de las ganancias futuras basadas en el desempeño del grupo, en comparación con alrededor del 50 por ciento en competidores como Blackstone.
Los grupos de capital privado suelen cobrar a sus inversores una tarifa de gestión del 2 por ciento además de tomar una participación del 20 por ciento de las ganancias de la inversión.
Debido a la estructura novedosa de TPG, las partes más lucrativas de su negocio permanecen en manos de los miembros de la empresa.
Sobre una base GAAP, que representa las ganancias generales de TPG y no solo su entidad que cotiza en bolsa, el grupo generó casi $ 5 mil millones en ingresos y una ganancia neta de casi $ 1,6 mil millones. Los empleados dentro de TPG ganaron 940 millones de dólares en compensaciones y beneficios, y 2600 millones de dólares en intereses acumulados.
La salida a bolsa de TPG ha establecido el nuevo estándar para las cotizaciones por parte de grupos de compra y ha estimulado una nueva ola de ofertas de capital privado en una estructura similar. CVC Capital Partners, con sede en Londres, decidió cotizar sus acciones en Ámsterdam, mientras que L Catterton, con sede en EE. UU., contrató a banqueros para comenzar el proceso de salida a bolsa, dijeron fuentes recientemente al FT.
La cotización de TPG este año se produjo cuando la volatilidad del mercado frenó las ofertas públicas. “El mercado de OPI está esencialmente cerrado”, dijo Winkelried, quien agregó que los mercados de capitales menos acomodaticios podrían beneficiar al grupo.
“Aunque vamos a estar en un ambiente más agitado, la espuma en el mercado público y el mercado Spac era un competidor para nosotros”, dijo.
Winkelried espera que TPG sea un adquirente activo de empresas que cotizan en bolsa o separaciones de unidades comerciales de grandes conglomerados. Dijo que la actividad comercial probablemente se silenciará hasta que las juntas corporativas comiencen a aceptar valoraciones más bajas.
“Lleva algo de tiempo ver cambiar las expectativas”, dijo Winkelried. “Cuando pasa por una interrupción, hay un momento en que la actividad de los acuerdos se ralentiza. Luego, el diferencial de oferta y demanda comienza a ajustarse”.
Con informes adicionales de Kaye Wiggins y Arash Massoudi en Londres