Blackstone enfrenta solicitudes de rescate en curso de su fondo de inversión en bienes raíces de $ 69 mil millones, que limitó los retiros a fines del año pasado cuando los inversores se apresuraron a retirar efectivo del administrador de activos alternativos más grande del mundo.
Jonathan Gray, presidente de Blackstone, dijo en una entrevista con el Financial Times que era «un poco pronto» para decir que las solicitudes de rescate se estaban desacelerando en el fondo, llamado Blackstone Real Estate Income Trust, o Breit.
“Tenemos un retraso de noviembre y diciembre”, dijo Gray. “Diré que el tono de las conversaciones con nuestros asesores ha mejorado mucho”.
En diciembre, Blackstone limitó los retiros de los inversores del fondo, ya que los inversores estaban cada vez más preocupados por la salud a largo plazo del mercado inmobiliario.
Breit está diseñado para brindar a los inversionistas adinerados exposición a la creciente cartera de propiedades inmobiliarias comerciales del grupo con sede en Nueva York, como almacenes, edificios de apartamentos y torres de oficinas.
El fondo ha atraído decenas de miles de millones de dólares en activos en los últimos años, impulsando el crecimiento de las tarifas y los activos dentro de Blackstone.
Sin embargo, las solicitudes de reembolso rápidas y sostenidas que comenzaron el verano pasado han subrayado los riesgos de ofrecer liquidez para activos ilíquidos y pueden impulsar cambios en la forma en que Blackstone construye dichos fondos.
“Creo que habrá una evolución de los productos de riqueza privada”, dijo Gray. “Este producto ha funcionado según lo diseñado, pero ¿puede haber ajustes que mejoren las cosas? Por supuesto.» Gray señaló que los fondos más nuevos no permitían reembolsos mensuales.
En los resultados del cuarto trimestre publicados el jueves, Blackstone registró una fuerte caída en las ganancias, ya que sus ganancias basadas en tarifas se vieron afectadas por la caída del rendimiento de Breit y el empeoramiento de las condiciones económicas.
Las ganancias relacionadas con los honorarios de Blackstone, un indicador de los honorarios de gestión que gana, se desplomaron un 42 por ciento a 1.100 millones de dólares. Sus ganancias distribuibles, una métrica preferida por los analistas como indicador de los flujos de efectivo generales, cayeron en una cantidad similar a $ 1.3 mil millones. Por acción, los resultados cumplieron o superaron las previsiones de los analistas consultadas por Bloomberg.
La disminución de las ganancias basadas en tarifas fue causada por una fuerte caída en las tarifas de incentivos (ganancias que obtiene Blackstone una vez que ha logrado un cierto nivel de rendimiento para los inversores) obtenidas por Breit debido a la caída del rendimiento y un cambio contable.
Blackstone rebajó a Breit en aproximadamente un 1,5 por ciento durante el trimestre, lo que significa que el fondo no ganó tarifas de incentivo significativas. “Nadie fue inmune a un costo de capital más alto y tasas de capitalización más altas, pero vimos un crecimiento del flujo de efectivo realmente fuerte”, dijo Gray de la cartera de propiedades de Blackstone.
A principios de 2022, Blackstone comenzó a registrar las tarifas de incentivos ganadas por Breit trimestralmente, en lugar de anualmente.
Si la política hubiera estado vigente en 2021, las ganancias relacionadas con las tarifas de Blackstone habrían disminuido un 19 por ciento debido a la falta de tarifas de incentivos.
Las acciones de Blackstone inicialmente cayeron bruscamente cuando Breit limitó los retiros, pero recuperaron la mayor parte de sus pérdidas, impulsadas por un amplio repunte del mercado y una inversión de $ 4 mil millones realizada por la Universidad de California en el fondo este mes. El miércoles, la universidad invirtió otros 500 millones de dólares en Breit.
Inversores institucionales como UC siguen invirtiendo dinero en Blackstone, que recaudó más de 43.000 millones de dólares en el trimestre, lo que impulsó los activos totales bajo gestión a un récord de 975.000 millones de dólares.
Gray dijo que seguía siendo optimista sobre la oportunidad a largo plazo de atraer nuevos activos de inversionistas adinerados a pesar de los problemas en Breit.
Dijo que si bien solo el 1 por ciento de los $ 85 billones en riqueza disponible para invertir estaba en alternativas, eso aumentaría con el tiempo.
“Recuerdo que en el período de tiempo de 2008 y 2009, la gente decía que las instituciones ya no invertirían en alternativas. Obviamente, ese no resultó ser el caso”, dijo Gray.