Los hogares chinos se encuentran en la cima de la mayor reserva de nuevos ahorros de la historia: acumularon USD 2,6 billones en depósitos bancarios solo el año pasado, ya que las estrictas políticas contra el coronavirus aplastaron el gasto de los consumidores.
La anticipación de una ola de demanda acumulada, con los consumidores abriendo sus billeteras después de que China dio un giro decisivo para enfrentar la pandemia, respalda las esperanzas de una recuperación económica mundial.
Sin embargo, el mundo puede estar juzgando mal la disposición de China a gastar, según algunos analistas, quienes dijeron que solo alrededor de $ 200 mil millones del fondo de ahorros podrían liberarse este año a pesar de los mejores esfuerzos de Beijing para avivar un rápido repunte.
“Hay una sobreestimación de la salpicadura de los consumidores chinos”, dijo Alicia García-Herrero, economista jefe para Asia Pacífico del banco de inversión francés Natixis. “El exceso de ahorro no se gastará fácilmente”.
Hay muchas esperanzas de que los consumidores chinos puedan impulsar el crecimiento global. El FMI señaló la semana pasada que mejoraría sus pronósticos económicos globales debido a la reapertura de China después de tres años de duras restricciones de cero covid.
Los datos del Banco Popular de China muestran que los depósitos en renminbi de los hogares de todo el país crecieron en 2022 en un récord de 17,8 billones de yuanes (2,6 billones de dólares), un enorme aumento en comparación con el crecimiento de 9,9 billones de yuanes en 2021.
Se espera que parte de ese salto equivalga a una olla única de ahorros «en exceso» que los consumidores estarán ansiosos por implementar.
Los economistas de Morgan Stanley pronosticaron recientemente que el crecimiento económico de China estaría más concentrado este año, “principalmente respaldado por el consumo en medio de un exceso de ahorro, mejorando los balances de los hogares. . . y la recuperación del mercado laboral y las expectativas de ingresos”.
Señalan un «ahorro doméstico excedente considerable» de Rmb3tn a Rmb4tn acumulado «a partir de la incapacidad de gastar en medio de las restricciones de Covid y/o ahorros preventivos».
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Otros analistas dijeron que muchos de los ahorros no podrían movilizarse fácilmente y redistribuirse en gastos.
Lin Yingqi, de China International Capital Corp, un banco de inversión nacional administrado por el estado, dijo que aproximadamente la mitad de los 8 billones de yuanes en aparentes ahorros «excesivos» el año pasado fueron, de hecho, el resultado de hogares cautelosos que redistribuyeron inversiones de riesgo, sacando efectivo de fondos mutuos de bajo rendimiento. y otros productos de inversión y ponerlo en el banco.
Otro Rmb1bn provino del crecimiento natural de los ingresos en lugar del «exceso» de ahorro, dijo Lin, mientras que otros Rmb1,5bn en ahorros se bloquearon en depósitos a largo plazo.
Ese cálculo solo dejaría alrededor de 1,5 billones de yuanes libres para ser desplegados en una posible ola de «gastos de venganza».
Luo Zhiheng, economista jefe de Yuekai Securities, tiene un pronóstico similar, y espera que unos 1,5 billones de yuanes del exceso de ahorro se redistribuyan como gasto de los consumidores este año, lo que equivale a solo el 3 por ciento de las ventas minoristas anuales de China.
“Todavía persiste la incertidumbre sobre las perspectivas económicas y la gente tiene un fuerte deseo de ahorrar”, dijo Luo.
Algunos gastos de «venganza» por parte de grupos de altos ingresos ya son visibles en ciudades como Beijing, pero es probable que el consumo general sea moderado durante las largas vacaciones del año nuevo lunar, dijo Ernan Cui, analista de consumo de China en la consultora Gavekal Dragonomics. “La razón es en gran parte psicológica. La mayoría de las personas todavía son un poco cuidadosas con la forma en que consumen”.
Esa cautela es el resultado directo de las pérdidas sufridas en los últimos tres años, ya que las políticas de cero covid obstaculizaron el crecimiento de los ingresos y socavaron los rendimientos de las inversiones, mientras que la represión del apalancamiento y la especulación en el sector inmobiliario golpeó los precios de la vivienda y alimentó las preocupaciones de los hogares chinos sobre el riqueza que han atado en propiedad.
La economía de China creció solo un 3 por ciento en 2022, lo que subraya los altos costos de la estrategia de larga data de cero covid del gobierno antes de que fuera abandonada en diciembre. El crecimiento no alcanzó el objetivo oficial de Beijing del 5,5 por ciento, que ya es el más bajo en décadas.
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En un giro hacia atrás para estimular el crecimiento económico, los formuladores de políticas de China han convertido en una prioridad impulsar el consumo.
“La clave para la recuperación económica es convertir los ingresos totales actuales en consumo e inversión en la mayor medida posible”, dijo recientemente Guo Shuqing, secretario del partido del PBoC, al Diario del Pueblo de propiedad estatal. Guo también se comprometió a utilizar políticas financieras para aumentar los ingresos de las personas afectadas por la pandemia.
Aún así, los analistas dijeron que los efectos devastadores de la pandemia podrían permanecer durante años si los consumidores continúan manteniendo una reserva de efectivo de ahorros preventivos frente a la incertidumbre económica prolongada.
“China necesita una fuerza fuerte para sacar a la economía del círculo vicioso de la demanda débil y las bajas expectativas de crecimiento de los ingresos”, dijo Zhang Jun, decano de la Facultad de Economía de la Universidad de Fudan. “Si eso no puede [come from] exportaciones en 2023, entonces el estímulo fiscal, como un fuerte gasto público, debería intensificarse y ser esa fuerza”.
Hasta que se pueda restaurar la confianza del consumidor, muchos hogares chinos se mostrarán reacios a echar mano de sus ahorros.
Mark Chen, un nuevo padre de unos 30 años que trabaja en Shenzhen, dijo que a muchos de sus compañeros trabajadores migrantes se les había dado un mes completo de tiempo libre durante el período del año nuevo lunar, que suele durar una semana, sin goce de sueldo.
“Es universal que muchos de nosotros ahora solo tenemos libertad pero no dinero, y mucho menos la capacidad de gastar en bienes de consumo”, dijo Chen. “Incluso una persona puede tardar meses en recuperarse del covid-19; el tiempo que tarda un país en recuperarse debe calcularse en años”.
Información adicional de Edward White y Kai Waluszewski