Los operadores advirtieron que los mercados de bonos y de divisas se enfrentan a una semana de agitación debido a que el Banco de Japón se reúne por última vez antes de nombrar un nuevo gobernador y enfrenta una presión cada vez mayor para abandonar su política de control de la curva de rendimiento.
La reunión de política monetaria de dos días tendrá lugar el martes y el miércoles. Mientras tanto, los mercados están considerando las ramificaciones de que Japón finalmente se aleje de las políticas ultra flexibles que han definido su batalla de 20 años contra la deflación y lo han convertido en una fuente global de financiación barata.
El banco gastó aproximadamente el 5 por ciento del producto interno bruto de Japón defendiendo su objetivo de rendimiento solo en el último mes.
Los analistas dijeron que la probabilidad de un anuncio importante en la reunión de esta semana aumenta porque Haruhiko Kuroda dejará el cargo en abril después de un récord de 10 años como gobernador del BoJ. Esta reunión es efectivamente la última oportunidad para cristalizar su legado.
Los comerciantes están contemplando tres posibles resultados para el camino de la política del banco.
En un escenario, el banco central afloja aún más el techo objetivo de los bonos del gobierno japonés de referencia a 10 años, una táctica que implementó en diciembre y que tiene como objetivo abordar la disfunción cada vez más profunda en el mercado.
El BoJ sorprendió a los inversores el mes pasado al anunciar que permitiría que los rendimientos de los bonos a 10 años fluctuaran 0,5 puntos porcentuales por encima o por debajo de su objetivo de cero, reemplazando la banda anterior de 0,25 puntos porcentuales.
Desde entonces, los inversionistas han desafiado la determinación de Kuroda, y los rendimientos del JGB a 10 años subieron por encima de la banda objetivo al 0,53 por ciento el viernes.
Masatoshi Kikuchi, estratega jefe de acciones de Mizuho Securities, dijo que antes de la reunión de esta semana, la situación estaba “madura” para una liquidación táctica de JGB por parte de fondos de cobertura macro extranjeros que se beneficiaron de la revisión del control de la curva de rendimiento del BoJ en diciembre.
El banco central ha gastado un total de 27 billones de yenes (211.000 millones de dólares) en compras récord de bonos para defender su techo recientemente establecido. El banco posee alrededor de la mitad del mercado de JGB debido a su política YCC, que comenzó en 2016.
Los economistas dijeron que el banco central podría duplicar su movimiento de diciembre y elevar el techo de rendimiento a 10 años al 0,75 por ciento o hasta el 1 por ciento.
Koichi Sugisaki, macroestratega de Morgan Stanley MUFG, dijo que la ampliación del YCC debería reducir la presión sobre el BoJ para continuar con las grandes compras de bonos, y estimó que el rendimiento del JGB a 10 años debería, en condiciones normales, negociarse alrededor del 0,58 por ciento considerando que el 10 El rendimiento anual del Tesoro de EE. UU. es del 3,5 por ciento.
Los economistas de Citigroup han pronosticado un segundo escenario, en el que el BoJ abandonaría por completo el YCC. Al hacerlo, Kuroda le ahorraría esa tarea a su sucesor aún sin nombre.
“Parece mejor hacer una cirugía mayor bajo el antiguo régimen para que el nuevo gobernador pueda realizar la gestión de políticas con más libertad a partir de abril”, dijo el economista de Citigroup Kiichi Murashima.
El tercer escenario, respaldado por economistas de UBS y Nomura, es que el BoJ no realice cambios en su política mientras adopta una postura de espera hasta que los mercados digieran por completo el impacto de su revisión de diciembre.
“Para que el BoJ termine formalmente con el YCC, debe llegar a un punto en el que la inflación del 2 por ciento sea sostenible y, cuando ese sea el caso, también significa que ya no se necesitarán tasas de interés negativas”, dijo Naka Matsuzawa, director general. Macroestratega de Japón en Nomura. “Parece casi imposible tener toda esta lógica en su lugar para la reunión de esta semana”.
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