La relajación de la inflación en los EE. UU. ha preparado el escenario para que la Reserva Federal reduzca el tamaño de los futuros aumentos de la tasa de interés a 0,25 puntos porcentuales, incluso cuando los funcionarios del banco central planean seguir estrangulando la economía durante el resto de este año.
Tras los datos del jueves que mostraron que la inflación anual de EE. UU. disminuyó al 6,5 por ciento, la lectura más baja del índice de precios al consumidor en un año, los operadores agregaron a sus apuestas que la Fed bajaría de un aumento de la tasa de medio punto en diciembre a un cuarto de punto en su próxima reunión en aproximadamente tres semanas.
Eso representaría un regreso a la normalidad en un sentido, después de que una serie de enormes aumentos de tasas de 0,75 puntos porcentuales el año pasado anunciara una de las campañas de ajuste más agresivas en la historia de la Fed.
Varios funcionarios del banco central señalaron recientemente que estarían abiertos a un aumento de un cuarto de punto la próxima vez y recordaron a los inversores que hay un aguijón en la cola: incluso si el ritmo de las subidas se ralentiza, tienen la intención de aumentar la tasa de referencia a más de 5 por ciento y mantenerlo allí durante todo este año.
«Si suben por solo 25, usarán su lenguaje para asegurarse de que sepamos que todavía estamos lejos de la victoria y que aún queda más por venir», dijo Gargi Chaudhuri, estratega de BlackRock. . “Más alto por más tiempo es el tema”.
El motivo de la cautela de la Fed es que la inflación «básica», que excluye los costos volátiles de los alimentos y la energía, sigue siendo demasiado alta y en diciembre aumentó un 0,3 por ciento en comparación con el mes anterior. La cifra principal del IPC cayó un 0,1 por ciento durante el mismo período.
Un aumento de la tasa de un cuarto de punto elevaría el rango objetivo de la tasa de fondos federales de 4,50 por ciento a 4,75 por ciento, un nivel que los formuladores de políticas consideran «suficientemente restrictivo». La mayoría de los funcionarios dicen que la tasa de referencia eventualmente deberá superar el 5 por ciento para restringir la economía y volver a controlar la inflación.
El jueves, las probabilidades de que la Fed entregue un aumento de la tasa de un cuarto de punto cuando concluya su reunión de dos días el 1 de febrero aumentaron al 93 por ciento, según CME Group, frente al 77 por ciento del día anterior.
La medida se produjo después de los comentarios de Patrick Harker, presidente de la Fed de Filadelfia y miembro con derecho a voto en el Comité Federal de Mercado Abierto de este año, quien dijo que espera que la Fed suba las tasas «unas cuantas veces más este año» y que los aumentos de un cuarto de punto son “adecuado en el futuro”.
Al adoptar un enfoque más gradual después de una serie de aumentos más grandes, los formuladores de políticas esperan poder hacer un balance del impacto de los aumentos de tasas anteriores que llevarán tiempo para trasladarse completamente a la economía real y reducir el riesgo de un ajuste excesivo.
“Los cambios más pequeños nos dan más flexibilidad”, dijo esta semana Susan Collins, presidenta de la Reserva Federal de Boston, al indicar que se inclina hacia un aumento de un cuarto de punto.
La mayoría de los funcionarios aún tienen que respaldar explícitamente una decisión sobre la tasa para la próxima reunión, pero varios han dicho que la opción más pequeña se está considerando seriamente.
Los formuladores de políticas de la Fed han dicho que no quieren infligir un daño económico innecesario, pero su principal preocupación sigue siendo que las presiones sobre los precios se arraiguen aún más en la economía si el banco central hace muy poco para controlarlas.
Jason Thomas, jefe de investigación global de Carlyle, dijo que había una «ansiedad residual» dentro de la Fed, y agregó: «Hasta que disuadan la próxima ronda de aumentos de precios y realmente cambien la psicología de regreso al sentido de que los aumentos de precios dan como resultado pérdidas». las ventas y la cuota de mercado no habrán alcanzado realmente su objetivo”.
A pesar de un retroceso bienvenido en la inflación y las señales de que la demanda de los consumidores está comenzando a disminuir, la economía en general aún muestra signos de fortaleza, especialmente el mercado laboral, que continúa agregando empleos a un ritmo mensual sólido. El crecimiento de los salarios se ha moderado en los últimos meses, pero los aumentos de precios de una serie de servicios han generado temores de que la Fed aún no tenga la situación totalmente bajo control.
La Fed ha tratado de aliviar esas preocupaciones al comprometerse a mantener las tasas de interés elevadas al menos hasta fines de 2023 y abstenerse de cualquier recorte de tasas antes de 2024.
Ethan Harris, jefe de investigación de economía global del Bank of America, espera que el banco central subraye ese mensaje en su próxima reunión al contradecir directamente los indicadores del mercado que sugieren que no llegará a lo que se ha señalado.
Los comerciantes en los mercados de futuros de fondos federales continúan apostando a que el banco central se detendrá justo antes de su objetivo del 5 por ciento y entregará recortes por valor de medio punto porcentual para fin de año, lo que según Harris equivale a una «interpretación errónea» de la dureza del comité. Las condiciones financieras también se han relajado en los últimos meses, ya que las acciones estadounidenses han subido junto con los mercados de bonos gubernamentales y corporativos.
“Para que la política tenga éxito, los mercados deben cooperar”, dijo Harris. “Y si no están cooperando, en el margen haces más, no menos”.