Las acciones de varias de las grandes empresas estatales de Brasil, incluidas Petrobras y Banco do Brasil, han sufrido una semana de vaivenes debido a que los inversionistas temen que la nueva administración de Luiz Inácio Lula da Silva adopte un enfoque más intervencionista.
Petrobras, el grupo energético más grande de América Latina, en un momento se desplomó más del 10 por ciento en la bolsa de valores de São Paulo después de que Lula usara uno de sus primeros decretos como presidente para poner fin a los planes para la privatización del productor de petróleo y gas de $ 60 mil millones.
La medida siguió a la nominación de Lula de Jean Paul Prates, senador del Partido de los Trabajadores, para ser el próximo presidente ejecutivo de Petrobras. Prates ha respaldado los llamados de Lula para que el productor de hidrocarburos cambie la forma en que cobra por los combustibles y desempeñe un papel más importante en la transición de energía limpia.
Mientras prometía reducir la pobreza de los brasileños en su discurso inaugural el domingo, Lula dijo que “los bancos públicos, especialmente [state development bank] El BNDES y las empresas que promueven el crecimiento y la innovación, como Petrobras, tendrán un papel fundamental en este nuevo ciclo”.
La declaración hizo que las acciones del estatal Banco do Brasil cayeran más de un 6 por ciento en las dos primeras sesiones bursátiles del año, antes de recuperar terreno más adelante en la semana. También hubo una caída en la aseguradora cotizada Caixa Seguridade, un brazo del prestamista de propiedad pública Caixa Econômica Federal.
“Los inversores están preocupados por el control de Lula sobre las empresas estatales [and whether he] los usará para implementar políticas sociales a expensas de la eficiencia económica y, en última instancia, perjudicará su rentabilidad”, dijo Jared Lou, gerente de cartera de William Blair Investment Management.
Desde la estrecha victoria electoral de Lula sobre el titular derechista Jair Bolsonaro en octubre, el índice bursátil local Bovespa ha bajado un 6 por ciento.
Luiz Fernando Figueiredo, exdirector del banco central y fundador del fondo de cobertura Mauá Capital, dijo que la posibilidad de que se expandiera el crédito barato era “muy alta” y que esto podría resultar en un “crecimiento de vuelo de pollo”, refiriéndose a ráfagas de crecimiento seguidas de una depresión
“[If] expandes el crédito de manera subsidiada, realmente estorba al banco central y conduce a tasas de interés más altas, lo que nos cuesta mucho más a todos”, dijo.
Petrobras, con sede en Río de Janeiro, en la que el estado brasileño tiene una participación mayoritaria, es otro posible campo de batalla entre Lula y los inversionistas. Después de estar casi en bancarrota durante la administración anterior de Rousseff por una combinación de combustible subsidiado, malas inversiones y un escándalo de corrupción, la empresa ha recuperado terreno en los últimos años.
A través de desinversiones y un enfoque en sus ricas reservas de crudo en el extranjero, ahora está reportando ganancias y dividendos extraordinarios, que los inversionistas temen que puedan estar en riesgo.
Lula se comprometió a modificar la política de precios de la compañía, que actualmente vincula las tarifas de combustible a los puntos de referencia internacionales, para reducir las facturas de los consumidores. También prometió invertir más en instalaciones de refinación.
“Los titulares apuntan a una empresa que puede estar bien con el tiempo, pero que probablemente será alentada o dirigida a invertir en cosas que potencialmente tienen un retorno más bajo, en comparación con la exploración y producción upstream en la que Petrobras se ha estado enfocando”, dijo Eduardo. Figueiredo, director de renta variable brasileña del gestor de fondos británico Abrdán, que redujo su participación en Petrobras tras las elecciones de octubre.
“Históricamente, las inversiones en refinación han sido muy negativas para la creación de valor, o incluso destructivas para la empresa”, agregó.
Las acciones de Petrobras se recuperaron un poco después de que Prates, cuyo nombramiento aún debe ser confirmado por el directorio de la empresa, insistiera en que no desvincularía los combustibles de las tarifas internacionales.
Tiago Cunha, gerente de cartera de Ace Capital, que vendió sus participaciones en Petrobras después de las elecciones, dijo que si bien el enfoque de Lula en la responsabilidad social puede sonar bien para los inversores de ESG, “es importante recordar su historial en cada uno de estos temas durante mandatos anteriores. en la oficina”.
“No hay duda de que las empresas de hoy deben ser socialmente responsables. El problema es: ¿cuál es el límite entre ser socialmente responsable y el uso del flujo de caja de la empresa para medidas populistas? ¿Es justo utilizar las inversiones de los accionistas minoritarios para las políticas gubernamentales?”
Sin embargo, no todos los inversores están preocupados. La firma de inversión estadounidense GQG Partners reveló recientemente que había adquirido una participación superior al 5 por ciento en Petrobras, lo que la convierte en uno de los mayores accionistas minoritarios.
“Es una historia de cambio impresionante [at Petrobras] Entonces, ¿por qué Lula querría arruinar eso? Especialmente porque el gobierno es el mayor accionista y se beneficia de los pagos de dividendos. Creemos que los temores son exagerados”, dijo Polyana da Costa, analista de GQG.
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