Los inversionistas se muestran escépticos sobre la reciente promesa de Beijing de apoyar a las empresas tecnológicas más grandes de China el próximo año, luego de una dura campaña regulatoria que ha domesticado a titanes de Internet como Alibaba y Tencent.
Durante una reunión de política anual que establece la agenda para 2023, los principales líderes de China se comprometieron el mes pasado a apoyar a las empresas digitales para que “muestren plenamente sus capacidades” en la promoción del crecimiento económico, según una lectura de la cumbre a puerta cerrada en los medios estatales chinos.
Pero los capitalistas de riesgo y los inversionistas extranjeros siguen cautelosos ante la aparente reversión de una brutal campaña regulatoria de dos años.
Beijing impuso enormes multas a los jugadores de Internet, inició investigaciones sobre abusos de datos, limitó las horas de juego de los niños y casi acabó con el sector de la tecnología educativa cuando prohibió las tutorías con fines de lucro para las materias básicas del plan de estudios.
La capitalización de mercado de Alibaba ha caído alrededor de un 70 por ciento y la de Tencent alrededor de un 50 por ciento desde que los precios de las acciones de ambas compañías alcanzaron su punto máximo, en octubre de 2020 y febrero de 2021, respectivamente.
Las preocupaciones persistentes se validaron la semana pasada cuando el regulador de valores de China apuntó a dos corredores en línea que cotizan en Nasdaq, Futu Holdings y Up Fintech, que permitían a los inversores chinos comprar acciones en el extranjero y operaban en un área gris regulatoria.
La Comisión Reguladora de Valores de China prohibió a las empresas registrar nuevos usuarios chinos y dijo que enviaría equipos de supervisión a sus oficinas, lo que hizo que las acciones de ambos grupos se desplomaran más del 25 por ciento en Nueva York.
La recaudación de fondos para nuevas empresas tecnológicas de alto crecimiento también ha caído por un precipicio. Estos grupos recaudaron un total de 143.000 millones de yuanes (20.500 millones de dólares) en los tres meses hasta septiembre, según el proveedor de datos ITjuzi, una disminución de casi el 60 % con respecto al mismo período de 2021, a pesar de los esfuerzos del gobierno para reforzar la confianza de los inversores en los últimos meses.
“La represión regulatoria ha recortado cientos de miles de millones de la capitalización de mercado de los gigantes de Internet de China”, dijo Duncan Clark, fundador de BDA Consultancy, con sede en Beijing. “Los inversores no olvidarán esto rápidamente”.
Un inversor en tecnología con sede en Hong Kong en un gran banco internacional dijo que el capital extranjero era reacio a volver a sumergirse en el espacio de Internet, y que la aniquilación casi total del sector de la tecnología educativa el año pasado resultó ser particularmente dolorosa.
Eso culminó con el colapso de varios grupos de tutoría más pequeños y envió valoraciones de grupos más grandes como New Oriental cayendo más del 90 por ciento. “La sensación de pesimismo es difícil de disipar”, agregó el inversionista.
Han pasado cinco meses desde que se tomó la última medida punitiva contra una de las principales empresas de Internet de China, y Beijing ha comunicado su clara intención de calmar la represión regulatoria, diciendo que problemas como la adicción a los videojuegos de los niños se han «resuelto». En cambio, los funcionarios enfatizan la importancia de estimular el crecimiento para contrarrestar el aumento del desempleo.
Yi Lianhong, el nuevo secretario provincial del partido de Zhejiang, instó el mes pasado a Alibaba a «desatar la innovación» durante una visita a su sede en Hangzhou, la primera reunión de este tipo en dos años.
“La visita indica que los funcionarios están nuevamente comprometidos con el crecimiento de la economía”, dijo Clark. Pero agregó que los inversores seguían nerviosos porque el cambio parecía estar impulsado por el debilitamiento de las perspectivas económicas a corto plazo. “¿En qué medida se acabó la regulación o el cambio está siendo impulsado por la necesidad de hacer RCP en la economía?”
Un regulador de Hangzhou involucrado en la investigación de Alibaba dijo que era difícil saber si la represión había terminado, y señaló que las autoridades locales estaban actuando en última instancia según las directivas de Beijing. Dijo que los funcionarios de Zhejiang habían apoyado ampliamente al grupo fundado por Jack Ma, que elevó el perfil de la provincia y generó empleos e inversiones en la región.
Algunos expertos de la industria argumentan que la campaña de Beijing ha domesticado con éxito a sus gigantes de Internet. Después de recibir una multa antimonopolio récord de 2.800 millones de dólares, Alibaba se vio obligada a dejar de obligar a algunos comerciantes a vender productos exclusivamente en su plataforma, una táctica que utilizó para consolidar su dominio.
El regulador de Hangzhou dijo que las condiciones para los comerciantes habían mejorado desde que tomó medidas contra Alibaba. “Alibaba se había convertido en el matón en lugar del ayudante. La situación ha mejorado ahora”, dijeron.
Alibaba no respondió a una solicitud de comentarios.
Los expertos dicen que la incursión exitosa de ByteDance en el comercio electrónico en Douyin, la aplicación hermana china de TikTok, fue ayudada por el gobierno que premia la competencia abierta. Según el proveedor de datos YipitData, los comerciantes de Douyin vendieron alrededor de un 40 por ciento más de mercancías en octubre y noviembre en comparación con el mismo período de 2021.
Pero la campaña también desencadenó una fuerte ralentización de la financiación, lo que ha impedido el crecimiento de nuevas empresas.
“A medida que los inversionistas sacaron dinero del sector tecnológico, esto obstaculizó el crecimiento y desarrollo de nuevos competidores y afianzó aún más la posición de los titulares”, dijo Angela Zhang, experta en antimonopolio y profesora de la Universidad de Hong Kong.
Shaun Rein, director gerente del Grupo de Investigación de Mercado de China, dijo que los fondos de capital de riesgo y de capital privado desconfiaban de volver a sumergirse en las empresas de Internet. “Ven que China se vuelve más socialista”, dijo. “Los empresarios están preocupados de que el gobierno no permita que las empresas obtengan grandes márgenes, por lo que el grupo de acuerdos potenciales es más pequeño”.
Sin embargo, Rein agregó que los fondos de cobertura, con sus horizontes de inversión más cortos, estaban «volviéndose a interesar», luego de las noticias recientes de que los reguladores de auditoría de EE. UU. han obtenido suficiente acceso a los libros financieros de los grupos tecnológicos chinos que cotizan en Nueva York para evitar una exclusión de la lista. amenaza.
“Están buscando ganancias a corto plazo”, dijo, y agregó que los inversores de capital de riesgo y de capital privado con horizontes de inversión más largos se mantuvieron “negativos en cuanto al riesgo regulatorio”.
Información adicional de Ryan McMorrow en Beijing