Los fondos de pensiones deben ser «extremadamente cuidadosos» al invertir en activos ilíquidos, ya que el aumento de las tasas de interés y la caída de los mercados bursátiles aumentan la probabilidad de que tengan que acceder a efectivo rápidamente, advirtió la OCDE.
En la era reciente de tasas de interés bajas, los fondos de pensiones invirtieron dinero en inversiones alternativas, como proyectos de infraestructura y capital privado, en un esfuerzo por escapar de los bajos rendimientos disponibles en los bonos del gobierno.
Pero tales inversiones suelen ser ilíquidas, lo que significa que los fondos no pueden convertirlas rápidamente en efectivo si es necesario. Si bien ha habido poca necesidad de fondos para hacer eso durante la última década, la crisis de pensiones del Reino Unido en octubre expuso cómo un fuerte aumento en las tasas de interés puede cambiar eso.
“Hay un llamado ahora para una mayor flexibilidad en la regulación para permitir [defined contribution] esquemas para invertir en ilíquidos e infraestructura y esto está bien”, dijo Pablo Antolin, economista principal de la unidad de pensiones privadas de la División de Asuntos Financieros de la OCDE. “Pero también tenemos que tener mucho cuidado porque los temas de liquidez son muy importantes en la gestión de las estrategias de inversión”.
Además de los riesgos de liquidez, la OCDE advirtió que el nivel de diligencia debida requerido en inversiones alternativas probablemente esté fuera del alcance de muchos fondos más pequeños.
“Cuando tienes un fondo de pensiones grande, con un gran equipo de inversión, que está más calificado, pueden darse el lujo de tomar esas decisiones y evaluar bastante bien esos ilíquidos para presentarlos”, dijo Antolin. “Pero los fondos de pensiones pequeños y medianos no pueden y necesitan los instrumentos financieros para invertir. . . Lo que hemos visto es que no hay muchos instrumentos financieros para invertir en infraestructura y sin liquidez”.
La advertencia se produce cuando el apetito de los fondos de pensiones por inversiones alternativas muestra pocas señales de desaceleración. En diciembre, BlackRock, el administrador de activos más grande del mundo, dijo que el papel de los activos privados, que abarcan todo, desde infraestructura hasta crédito privado, se está volviendo «más importante que nunca» a medida que más empresas recurren a ellos para obtener ganancias.
Las asignaciones a activos alternativos han traído beneficios a los planes de pensiones públicos globales.
Por ejemplo, el Sistema de Jubilación de Virginia, que tiene 778.000 miembros, informó que sus tenencias de acciones públicas y de renta fija se redujeron un 14,8 % y un 10,6 %, respectivamente, en su año fiscal 2022. En contraste, sus activos reales y capital privado arrojaron un 21,7 por ciento y un 27,4 por ciento durante el mismo período.
Casi la mitad de los fondos de pensiones públicos a nivel mundial con más de $ 3 billones en activos planean aumentar su exposición a alternativas, según una encuesta reciente del Foro Oficial de Instituciones Monetarias y Financieras (OMFIF).
Los activos que brindan protección contra la inflación, incluida la infraestructura y algunos bienes raíces, se encontraban entre los más favorecidos, según la encuesta.
“Dado este marcado rendimiento superior y las preocupaciones persistentes entre [global pension funds] sobre la inflación, no sorprende que haya interés por moverse más hacia los activos reales y el capital privado”, dijo OMFIF en un foro independiente sobre banca central, política económica e inversión pública.
Sin embargo, OMFIF señaló los riesgos de este enfoque.
“Perseguir mayores rendimientos en mercados relativamente poco líquidos les da a los fondos menos flexibilidad para cambiar sus estrategias en el futuro”, dijo el informe, y agregó que “la reciente crisis de pensiones del Reino Unido sugiere que es necesario mantener activos líquidos como una forma de recaudar efectivo instantáneamente en tiempos malos. ”.