Si las declaraciones financieras improvisadas de Elon Musk son precisas, los acreedores de Twitter deberían prepararse para un posible incumplimiento. El martes, el empresario multimillonario hizo una aparición improvisada en el servicio de audio en vivo de la plataforma y dijo a los oyentes que la situación “no era buena”.
Musk se asignó el papel de salvador de la austeridad y dijo que antes de los recortes de costos, las salidas de Twitter estaban programadas para alcanzar los 6.500 millones de dólares el próximo año, incluidos los pagos de intereses. Su pronóstico de $ 3 mil millones en ingresos y $ 1 mil millones en efectivo le dio a Twitter menos de un año antes de que necesitara recaudar más fondos o arriesgarse a no pagar.
Los recortes de empleo reducen las salidas, aunque los pagos por despido consumirán los ahorros. Musk ha eliminado a la mitad de la fuerza laboral. Otros se han ido voluntariamente y los trabajadores tienen la orden de encontrar $ 1 mil millones en ahorros de infraestructura. Si puede reducir los costos a la mitad, Musk puede adelantar el punto crítico hasta principios de 2024.
Por supuesto, los costos pueden aumentar, erosionando esa ventaja. Twitter tiene una deuda de 12.500 millones de dólares como resultado de la compra apalancada de Musk, lo que genera 1.500 millones de dólares de costos anuales de servicio de la deuda. Twitter está, por extrapolación, pagando una tasa de interés asombrosa de alrededor del 12 por ciento. Esto se debe en parte al aumento de las tasas, pero también es un indicador de los altos riesgos percibidos por los prestamistas. Los intangibles y las inversiones a corto plazo constituyen una gran proporción de los activos de Twitter. La mayor parte de la deuda no está garantizada.
Los bancos aún parecen haber subestimado los problemas que se avecinan. La compañía no ha reportado ganancias anuales desde 2019. Pero al menos los ingresos estaban creciendo antes de que llegara Musk. Ahora se pronostica que caerá un 40 por ciento a partir de 2021, el último año completo de resultados antes de la adquisición. La caída refleja un éxodo de anunciantes peor que el que han experimentado los rivales. S&P Global espera que Snap, su par en las redes sociales, informe un crecimiento de ingresos del 23 % durante el mismo período.
Esto es culpa de Musk. Los anunciantes no están contentos de que su relajación de la moderación haya aumentado el riesgo de que los anuncios aparezcan junto con contenido abominable.
Los inversores, incluido Musk, podrían perder su capital. La declaración de bancarrota del Capítulo 11 permitiría a la empresa reorganizarse e incluso recaudar nuevos fondos para respaldar los ambiciosos planes Super App. Pero los acreedores tendrían que estar de acuerdo. También podrían tomar el control de la empresa.
Musk puede optar por comprar la deuda él mismo. Pero si los bancos lo descargan en otra parte, Twitter puede terminar en manos de fondos de deuda en dificultades. De la sartén al fuego en un solo giro.