Los bancos, las firmas comerciales y los corredores se preparan para la mayor revisión del comercio de acciones de EE. UU. en casi dos décadas con el lanzamiento el miércoles de planes diseñados principalmente para reducir los costos para los pequeños inversores.
La Comisión de Bolsa y Valores votará sobre cuatro propuestas destinadas a presionar a los corredores y empresas creadoras de mercado para que ejecuten acuerdos al mejor precio disponible, y demostrar que así fue.
Los ejecutivos de la industria describieron las reformas como las más radicales desde 2005, cuando un conjunto de reglas conocido como Sistema Nacional de Regulación del Mercado también abordó las condiciones para los pequeños inversionistas mediante la modernización de los mercados de valores de EE. UU.
“Posiblemente, estos podrían ser los cambios más significativos en la regulación de la estructura del mercado de valores desde la regulación NMS”, dijo Paul Mahoney, profesor de derecho de la Universidad de Virginia.
Después del auge de las acciones de memes de 2021, cuando los comerciantes minoristas enviaron los precios de un puñado de acciones a la estratosfera, el presidente de la SEC, Gary Gensler, revivió este año el debate sobre la realización de más cambios en las reglas del mercado.
El frenesí comercial del año pasado resaltó la práctica del «pago por flujo de pedidos» donde se paga a corredores minoristas populares como Robinhood para enrutar los pedidos de los clientes a grandes empresas comerciales, incluidas Citadel Securities y Virtu Financial.
El llamado PFOF está prohibido en varias otras jurisdicciones, incluidos el Reino Unido y Canadá. Gensler advirtió sobre los riesgos de conflictos de intereses planteados por PFOF, incluido el uso de funciones digitales similares a videojuegos por parte de los corredores para alentar el comercio de los clientes.
“Ha habido al menos 20 conferencias a las que he asistido en los últimos dos años donde [regulation] era el único tema del que la gente quería hablar”, dijo Anthony Denier, director ejecutivo del corredor minorista Webull. «Ha sido discutido tanto por la gente a ambos lados de la valla PFOF, estamos esperando una propuesta real o que algo realmente se presente».
No se espera que la SEC bloquee el PFOF, pero las propuestas podrían reducir significativamente su uso de varias maneras. Un tema en la agenda del miércoles requeriría que los corredores subasten los pedidos de los clientes. Otro elemento requeriría que publicaran datos detallados que mostraran cómo se llevaron a cabo los pedidos.
Thomas Peterffy, presidente de Interactive Brokers, dijo: “Se habla mucho sobre cómo la calidad de ejecución ya es tan buena como puede ser. Eso es muy posible, pero sería tranquilizador para el cliente ver realmente que es tan bueno como puede ser. ”
Si los cinco comisionados de la SEC votar para proponer los nuevos requisitos, se someterán a un período de comentarios públicos antes de regresar al regulador para su aprobación final y adopción. Se dice que los planes tienen una duración de más de 1.000 páginas, según funcionarios de la industria.
Se espera que las grandes empresas comerciales se opongan al nuevo requisito de subasta, habiendo advertido anteriormente que podría aumentar la incertidumbre comercial y aumentar, no reducir, los costos para los pequeños inversores.
Un creador de mercado dijo: “Las propuestas, tal como se han anticipado, son soluciones en busca de un problema. Y esa preocupación ha sido expresada por prácticamente todos los rincones del mercado”.
Otros cambios de reglas en la agenda del miércoles incluyen reducir el incremento de precio, o «tamaño de marca», en el que una acción puede negociarse a menos de un centavo y un nuevo estándar para la «mejor ejecución», que requiere que los corredores se aseguren de haber encontrado el mejor precio. , en ese momento, para el comercio de su cliente.
Las bolsas de valores admiten ampliamente tamaños de ticks más pequeños, lo que creen que ayudaría a las bolsas a competir con otros lugares que ya ofrecen operaciones por debajo de un centavo a grandes inversores mayoristas.
Los comisionados de la SEC también están programados para votar sobre una regla final separada que requeriría que los ejecutivos corporativos estadounidenses esperen cuatro meses para vender acciones después de establecer el llamado plan 10b5-1, según dos personas familiarizadas con la reglamentación. Dichos planes permiten a los miembros de la empresa vender acciones automáticamente sin riesgo de violar las reglas de uso de información privilegiada.
La nueva regla pondría fin a una práctica controvertida en la que los ejecutivos venden acciones días después de crear un plan, lo que genera sospechas de que pueden haber actuado con información privilegiada.
Una investigación del Financial Times del año pasado encontró que el director ejecutivo de Cheetah Mobile, con sede en Beijing, Sheng Fu, vendió $ 31 millones en acciones unas semanas antes de informar ganancias trimestrales decepcionantes. En septiembre de 2022, la SEC acusó a Fu con el uso de información privilegiada, diciendo que estableció un plan comercial sabiendo que estaba a punto de anunciarse una gran caída en los ingresos por publicidad.
La SEC propuso por unanimidad el período de espera de cuatro meses hace un año, pero ahora se espera que al menos un comisionado republicano de la SEC vote en contra de la regla final, dijo una persona familiarizada con el asunto.
Información de Stefania Palma en Washington y Madison Darbyshire, Nicholas Megaw, Patrick Temple-West y Jennifer Hughes en Nueva York