Cuando una empresa les dice a sus accionistas que espera tener 9.000 millones de euros de pérdidas en los próximos cinco años que acabarán con todas sus provisiones y capital, normalmente desencadenaría una crisis existencial. Las reglas normales no parecen aplicarse al banco central belga.
La advertencia del Banco Nacional de Bélgica, que incluía la eliminación de su principal pago de dividendos este año, provocó que sus acciones cayesen un 18 por ciento la semana pasada. Pero aun así pudo asegurar a los inversores que sus problemas financieros “no pondrían en duda su estabilidad”.
“Después de todo, un banco central puede seguir operando, al menos temporalmente, con una posición de capital negativa”, dijo la institución de 172 años, que es uno de los 19 bancos centrales nacionales que comparten el euro y son los principales accionistas. en el Banco Central Europeo.
Con los bancos centrales de todo el mundo aumentando drásticamente las tasas de interés para hacer frente a la inflación vertiginosa y revirtiendo sus compras masivas de bonos, los economistas esperan que muchos de ellos experimenten pérdidas considerables, ya que ahora tienen que pagar más intereses a los bancos comerciales de lo que ganan en otras áreas.
Los bancos centrales de la zona del euro tendrán que pagar unos 70.000 millones de euros de intereses sobre los depósitos de los bancos comerciales el próximo año, según una estimación de Frederik Ducrozet, jefe de investigación macroeconómica de Pictet Wealth Management. Esa suma es mucho mayor que en los últimos años como resultado de la agresiva relajación monetaria del BCE de 2014-21, cuando las tasas negativas significaban que los prestamistas pagaban para depositar dinero en el banco central.
La escala del pago de los depósitos arrastrará a muchos bancos centrales de la eurozona a números rojos, advirtió Ducrozet, y agregó que algunos “podrían enfrentar una creciente presión política para ser recapitalizados”.
Algunos piensan que esto solo equivaldrá a una “tormenta en una taza de té”, como dijo el estratega de Danske Bank Piet Haines Christiansen, señalando que los bancos centrales no tienen como objetivo obtener ganancias y no pueden quebrar cuando tienen el poder de imprimir dinero, obteniendo ingresos. en la producción de moneda a través de un proceso llamado señoreaje.
“No importa en términos económicos porque un banco central puede funcionar bien con menos capital, incluso con capital negativo”, dijo Erik Nielsen, principal asesor económico del banco italiano UniCredit.
Varios bancos centrales ya han caído en acciones negativas en el pasado sin que haya causado grandes problemas, incluidos los de la República Checa, Suecia, Chile, Israel y México.
Sin embargo, otros advierten que el aumento de las pérdidas podría tener varios efectos secundarios no deseados. La mayoría de las autoridades monetarias están nacionalizadas. Y una parte de sus ganancias, incluida la de Bélgica, que es propiedad estatal en un 50 por ciento, se ha pagado a los ministerios de finanzas.
Por lo tanto, los menores dividendos de los bancos centrales afectarán las finanzas públicas. Si las pérdidas son demasiado grandes, es posible que necesiten rescates estatales que corren el riesgo de aumentar la presión política y amenazar su independencia.
“Es difícil decir si eso implicará en última instancia la pérdida de la independencia”, dijo Sandra Philippon, economista jefe del banco holandés ABN Amro. “Por supuesto, la recapitalización de los estados no ayuda [central banks] ser más independiente”.
Durante la última década, los bancos centrales de la eurozona han obtenido beneficios saludables, por un total de unos 300.000 millones de euros entre 2012 y 2021, gracias principalmente a los ingresos por los bonos que compraron durante este tiempo y al interés negativo obtenido por los depósitos de los bancos comerciales.
Si bien parte de estas ganancias se destinaron a los gobiernos nacionales, también usaron una gran parte para acumular reservas que podrían absorber pérdidas a medida que deshacen sus políticas monetarias ultralaxas.
Estos colchones están entrando en juego desde que los bancos centrales comenzaron a aumentar drásticamente las tasas de interés. El BCE, por ejemplo, dijo que y los 19 bancos centrales nacionales de la zona del euro habían acumulado 116.000 millones de euros en provisiones y 116.000 millones de euros en reservas y capital, y agregó que “nuestro patrimonio neto es lo suficientemente importante como para soportar posibles déficits”.
Algunos bancos centrales también están sufriendo pérdidas en las grandes carteras de bonos adquiridas en los últimos años. El Banco de la Reserva de Australia anunció recientemente una pérdida contable de 37.000 millones de dólares australianos (25.000 millones de dólares) en su programa de compra de bonos contra la pandemia, lo que le deja una posición de capital negativa de 12.000 millones de dólares australianos.
La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria del Reino Unido estimó que el gobierno tendría que pagar 133.000 millones de libras esterlinas al Banco de Inglaterra durante los próximos cinco años para cubrir las pérdidas en su cartera de expansión cuantitativa.
Algunos bancos centrales también han invertido sus propios fondos en valores, exponiéndolos a pérdidas después de que cayeron en valor. Un ejemplo extremo es el Banco Nacional Suizo, que prevenido en octubre que ya había registrado una pérdida récord de 142.400 millones de francos suizos (152.000 millones de dólares) en los primeros nueve meses de este año, principalmente por pérdidas en sus inversiones realizadas con sus reservas de divisas.
Los grandes bancos centrales, como el BCE y la Reserva Federal de EE. UU., pueden hacer frente a cualquier patrimonio negativo acumulando un “activo diferido” hasta que vuelvan a ser rentables, lo que les permitiría evitar un rescate estatal.
Sin embargo, tal escenario sería incómodo, especialmente cuando el BCE ha sido crítica pública de otros bancos centrales europeos, como el Banco Nacional Checo, con patrimonio neto negativo. También llegaría en un momento de creciente crítica política de los políticos sobre la respuesta de la política monetaria a la inflación galopante.
“Particularmente en una situación en la que los bancos centrales se esfuerzan por restaurar su credibilidad como luchadores contra la inflación, la renta variable negativa sería contraproducente”, dijo Carsten Brzeski, jefe de investigación macroeconómica del banco holandés ING.