Esta semana marcó un momento crucial en la geopolítica mundial, ya que entró en vigor un embargo europeo y un tope de precios del G7 sobre el crudo ruso.
Rusia, ante la humillación de las potencias occidentales que dictan el precio que gana por su petróleo, amenazó con detener las exportaciones a cualquier país que cumpliera con el precio tope. En cuestión de horas, las interrupciones del suministro fueron visibles como una acumulación de camiones cisterna en cola en el Estrecho del Bósforo.
Normalmente, todo esto habría hecho que los precios del petróleo subieran considerablemente, especialmente solo unas semanas después de que el cártel de la OPEP+ sorprendiera al mercado al anunciar nuevos y profundos recortes en el suministro. Sin embargo, el jueves, el índice de referencia internacional del petróleo Brent se estableció en 76,15 dólares el barril, un nuevo mínimo para 2022. ¿Qué está pasando?
La oferta rusa sigue siendo robusta
La prohibición europea de las importaciones de petróleo crudo de Rusia, el mayor exportador de petróleo del mundo, es una sanción genuina que tiene como objetivo obligar a Moscú a desviar los suministros y detener la fea óptica de los aliados de Ucrania devastada por la guerra que canalizan petrodólares al presidente Vladimir Putin.
Pero el plan de tope de precios del G7 tiene como objetivo reducir la ventaja.
Cuando la UE anunció que impondría sanciones a cualquier buque cisterna que transportara crudo ruso, incluso uno que navegara a Asia, hubo preocupación en algunas capitales occidentales de que las medidas provocarían una caída en las exportaciones rusas y un aumento en los precios del petróleo. Los políticos occidentales sufrirían el revés de una mayor inflación. Putin podría recaudar más dinero del petróleo.
Sin embargo, el precio máximo tiene la intención de evitar que el petróleo ruso llegue a los clientes y que los costos del petróleo no se disparen más. También se han reducido otras medidas vinculadas al tope de precios, lo que brinda a los comerciantes cierta seguridad de que los flujos continuarán en gran medida sin disminuir.
Estados Unidos persuadió a la UE para que eliminara una cláusula de sus sanciones, por ejemplo, que habría prohibido a los buques recibir servicios marítimos europeos para siempre si superaban el límite de precios. El castigo se ha reducido a una prohibición de 90 días.
El tope, fijado en 60 dólares el barril, fue diseñado “para garantizar que un fuerte aumento del precio no se utilice para dividir la alianza y debilitar la capacidad de apoyar a Ucrania”. [and] para asegurarse de que no haya la capacidad de aumentar los ingresos del agresor para pagar por continuar con la agresión”, dijo Amos Hochstein, asesor principal de energía del presidente estadounidense Joe Biden.
El presidente Vladimir Putin dijo el viernes que el precio máximo se correspondía con el nivel al que Rusia ya estaba vendiendo su petróleo, lo que sugiere que la medida tendría un impacto limitado en el presupuesto ruso. “No vamos a sufrir pérdidas bajo ninguna circunstancia”, dijo. Sin embargo, Rusia aún puede optar por desestabilizar el mercado del petróleo en respuesta al recorte de su producción “si es necesario”, agregó.
Rusia se ha negado a negociar con cualquier comprador que desee utilizar el tope, pero funcionarios occidentales dicen que el nivel de 60 dólares sigue ayudando a las refinerías asiáticas a negociar precios más bajos.
Urales, la mezcla insignia de Rusia, cotizaba a unos 53 dólares el barril el viernes por la tarde, según datos de Reuters.
“El suministro ruso al mercado sigue siendo tan alto como en cualquier momento del año”, dijo Florian Thaler, jefe de OilX, que rastrea los movimientos mundiales del petróleo. Cualquier caída solo sería visible más adelante en el primer trimestre de 2023, agregó.
Los profundos recortes de la OPEP+ no son tan profundos
En octubre, cuando Arabia Saudita, Rusia y otros aliados de la OPEP+ anunciaron un recorte de 2 millones de barriles por día a las cuotas de producción, equivalente en papel a alrededor del 2% del suministro mundial, la reacción de Occidente fue rápida. Riyadh estaba del lado de Rusia en una guerra energética global, sugirió la Casa Blanca. La Agencia Internacional de Energía acusó al grupo de poner en peligro la economía mundial.
Pero si bien la inflación impulsada por la energía sigue siendo un problema en las economías occidentales, las últimas cinco semanas sugieren que el movimiento del grupo OPEP+ fue relativamente astuto.
Los precios del petróleo no se han disparado, sino que han caído, añadiendo combustible al argumento del ministro de energía saudí, el príncipe Abdulaziz bin Salman, de que ante el debilitamiento de la economía mundial, se necesitaban recortes preventivos para detener una fuerte caída del mercado. OPEP+ mantuvo los objetivos de producción cuando se reunió el domingo pasado.
Los recortes reales realizados por OPEP+ también han sido más pequeños que el número principal anunciado en Viena, en parte porque algunos productores como Angola y Nigeria ya estaban luchando por alcanzar sus cuotas. En lugar de 2 millones de barriles por día eliminados del mercado, el total está más cerca de 1 millón de barriles por día, dicen los analistas, todavía sustancial, pero no lo suficiente como para eliminar a los bajistas del petróleo.
Los temores sobre la demanda están superando las preocupaciones sobre la oferta
Después de meses de preocupación por las interrupciones del suministro, los comerciantes ahora se centran en los temores de una recesión mundial, ya que las consecuencias de la invasión rusa de Ucrania y la guerra energética en la UE se extienden y los bancos centrales se apresuran a aumentar las tasas de interés para controlar la inflación galopante.
Los bancos de Wall Street han emitido perspectivas económicas cautelosas para 2023. “Cuando hablo con los clientes, suenan extremadamente cautelosos”, dijo esta semana David Solomon, director ejecutivo de Goldman Sachs. “Muchos directores ejecutivos están observando los datos y esperando a ver qué sucede”.
El sentimiento bajista es visible en el cambio del mercado petrolero de la retroacción (una estructura de mercado en la que los precios al contado son más altos que el precio de los contratos para entregar petróleo en meses futuros) a su opuesto, el contango.
Este giro sugiere que los comerciantes perciben que el mercado tiene un exceso de oferta, y el movimiento a veces se ve como un indicador de las expectativas de una desaceleración económica inminente.
Las grandes preocupaciones del mercado petrolero se centran en China y Estados Unidos, los dos principales consumidores de energía del mundo. La política de cero covid de China y el debilitamiento de la economía significan que su consumo total de petróleo este año será menor que en 2021, según la AIE, su primera contracción anual de este siglo.
Si bien la economía estadounidense puede escapar de la recesión, la sed de gasolina de sus consumidores también parece haber alcanzado su punto máximo. El consumo para esta época del año ha sido tan bajo solo una vez antes en las últimas dos décadas: en 2020, azotado por la pandemia de coronavirus. La demanda total de petróleo de EE. UU. aún no ha alcanzado la era anterior a Covid.
Pero los precios aún podrían recuperarse
Los bajistas del mercado del petróleo piensan que todo esto apunta a una reversión cíclica de los precios del petróleo que dura. Pero los toros están desconcertados. Sostienen que años de falta de inversión en la oferta eventualmente alcanzarán al mercado si la demanda sigue aumentando, aunque sea modestamente. El lento crecimiento de la producción en el parche de petróleo de esquisto de EE. UU. es otro riesgo. Cualquier disminución en el suministro ruso solo puede ser visible el próximo año, argumentan algunos analistas. Y la débil demanda de China no durará, dicen.
“Básicamente vamos de un crecimiento cero de la demanda de energía en 2022 [in China] a una demanda de energía equivalente a aproximadamente 3 millones de b/d en todos los combustibles el próximo año”, dijo Dan Klein de S&P Global Commodity Insights. “Vamos a ver mucha más demanda de energía china en el futuro”.
Mientras tanto, el gobierno está liquidando meses de ventas de petróleo de su reserva de emergencia y planea comenzar a reponer las reservas si los precios del crudo estadounidense caen a $70 por barril. El crudo West Texas Intermediate cerró en $71.46 el jueves.
“Al margen, un vendedor de 200 millones de barriles en 2022 se convertiría en uno de los mayores compradores de petróleo en 2023”, dijo Bill Smead, presidente de Smead Capital Management, refiriéndose al volumen de petróleo de emergencia liberado este año. “La historia argumentaría que tenemos años de precios más altos del petróleo y el gas por delante”.
Información adicional de Tom Wilson, Justin Jacobs y Myles McCormick