por Michael Denzin
FRANKFURT (Dow Jones) — Los mercados se despedirán del año bursátil 2022 la próxima semana con un fuego artificial de eventos importantes. Porque con las subidas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal de EE.UU. y el Banco Central Europeo y la gran fecha de caducidad de las bolsas de derivados internacionales, suenan las cuerdas finales del año. Los bancos centrales de Suiza, Gran Bretaña y Noruega también subirán las tasas de interés. La mayoría de los participantes del mercado deberían estar contentos de cerrar los libros del año. Solo se espera una liquidez comercial mínima para las próximas dos semanas alrededor de Navidad.
Esperando datos de inflación más bajos en EE. UU.
Pero antes de las tan esperadas decisiones sobre las tasas de interés, también hay un claro preludio con un aumento constante en importancia: los datos de precios de EE. UU. Los participantes del mercado esperan que proporcionen indicaciones sobre el desarrollo de la inflación. Si subrayan la tesis de que el cénit de las subidas de precios ha quedado atrás, debería haber compras en las bolsas incluso antes de las reuniones del banco central. Después de todo, la disminución de las tasas de inflación también justificaría un curso de aumento de tasas menos agresivo.
Los datos de precios de la semana pasada ya mostraban cuán fuertes son estas esperanzas: los costos laborales unitarios de EE. UU. para el tercer trimestre se revisaron significativamente a la baja. En lugar de un aumento del 3,5 por ciento, solo aumentaron un 2,4 por ciento. No es necesario que se materialicen las preocupaciones de la Reserva Federal de EE. UU. sobre una espiral de salarios y precios que impulse la inflación. El alivio que siguió fue evidente de inmediato en el mercado: los mercados de bonos entraron en modo de recuperación y el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años incluso cayó por debajo de la importante marca del 3,50 por ciento.
Aumento gradual de la tensión: primero IPP, luego IPC
El próximo hito en los datos de inflación ya es el viernes con los precios al productor de EE.UU. (PPI). Después de su pico explosivo de verano, las apuestas ahora están listas para el quinto declive consecutivo. Después de un aumento de precios del 8,0 por ciento en el mes anterior, se espera que los precios sean solo un 7,2 por ciento más altos que en el año anterior.
El punto más alto serán entonces los precios al consumidor (IPC) de EE. UU. el martes de la semana que viene. Aquí, también, a uno le gustaría ver la quinta caída consecutiva y valores que estén lo más lejos posible por debajo del más del 7,7 por ciento que se informó en el mes anterior. La alegría en el mercado sería aún mayor si la tasa subyacente también cayera significativamente. Muestra el aumento de precios, excluyendo los precios de los alimentos y la energía, y la Reserva Federal de EE. UU. lo considera un indicador de la peligrosa propagación de la inflación a otras áreas de la vida. Cualquiera de estos datos de precios tiene el potencial de tener al mercado en un estado de ánimo alcista por socavar las expectativas, o en pánico cuando las supera.
Se detecta una subida de tipos de EE. UU. de 50 pb, pero ¿cuál es el panorama?
El miércoles, la Reserva Federal de EE. UU. mostrará si está de acuerdo con las interpretaciones del mercado. Una subida de tipos se considera una conclusión inevitable. Alrededor del 80 por ciento de los comerciantes de bonos de EE. UU. apuestan a que solo subirá 50 puntos básicos. Hace un mes, las cosas se veían diferentes: en ese momento, solo el 56 por ciento del mercado se atrevió a apostar por este «pequeño» aumento. Casi la mitad todavía esperaba la subida de tipos jumbo de 75 puntos básicos. En este sentido, el mercado también debe enfrentarse a la pregunta de por qué ahora quiere apostar por una Fed aún más blanda. Después de todo, con un aumento de solo 50 pb en lugar de 75 pb, ya habría recompensado adecuadamente los datos de precios a la baja.
Por lo tanto, es probable que la perspectiva del presidente de la Fed, Jerome Powell, sobre la trayectoria futura de las tasas de interés sea más seria. Si se desvía de la rigurosidad anterior en la lucha contra la inflación, el mercado también debería ver esto como la señal de partida para el repunte. Por otro lado, los comerciantes no deberían emocionarse demasiado pronto, porque el último y muy sólido informe del mercado laboral de EE. UU. mostró que la política de tasas de interés no está provocando ninguna señal de freno en el mercado laboral. Por lo tanto, podría continuar sin cesar.
El BCE se lleva una gran sorpresa
La situación es similar el jueves en el BCE. Aquí, las opiniones entre los participantes profesionales del mercado están aún más divididas en cuanto a qué tan alto será el aumento de la tasa de interés. Mientras que Bank of America y los administradores de dinero como DWS tienen 50 puntos básicos más, es más probable que ING y Nordea tengan 75 puntos básicos más. Cada lado tiene buenos argumentos; por lo tanto, el efecto sorpresa para un lado del mercado debería ser muy alto.
DWS espera que el BCE suba la tasa en 50 puntos básicos, pero acompañado de un primer paso hacia el «ajuste cuantitativo», es decir, la reducción de las compras de bonos. El BCE también presentará sus nuevas proyecciones de crecimiento e inflación hasta 2025. Debe quedar claro que la inflación superará «con creces» el objetivo del BCE para 2023. En este sentido, continuará el curso restrictivo.
Por el contrario, Nordea espera una «sorpresa agresiva» y, por lo tanto, tasas de interés 75 pb más altas. Sin embargo, el endurecimiento podría posponerse hasta el segundo trimestre de 2023. Lo primero sería una concesión a los miembros del BCE más agresivos, y el segundo a los moderados. Esto significa que se pueden hacer muchos ajustes en la reunión del BCE; por lo tanto, el potencial de sorpresas es muy alto.
Honestamente, uno puede estar satisfecho con el año bursátil 2022
Los participantes del mercado tienen poco tiempo para digerir. Porque la semana se cierra con el gran día de vencimiento en los mercados de derivados internacionales. La liquidación simultánea de futuros y opciones podría causar confusión adicional. Por lo tanto, los comerciantes y los administradores de fondos ya esperan con ansias la calma de la próxima semana. Casi nadie quiere lidiar con importantes limitaciones de posicionamiento antes de Navidad. Y muchas voces dicen que con una guerra a la vuelta de la esquina, la explosión de los precios de la energía y la inflación desapareciendo, en realidad uno puede estar bastante satisfecho con un DAX que tiene solo aproximadamente el 9 por ciento en números rojos.
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(FIN) Dow Jones Newswires
09 de diciembre de 2022 08:31 ET (13:31 GMT)