Las aerolíneas están recuperando la rentabilidad después de acumular grandes pérdidas durante la pandemia. Sin embargo, hay una nube en el horizonte: fuertes aumentos en el costo de alquilar un avión.
Más de la mitad de los aviones comerciales del mundo son propiedad de empresas de leasing o están gestionados por ellas, y sus tarifas están aumentando. Para el A320neo de Airbus y el 737 Max de Boeing, los aviones de pasillo único más buscados, las tarifas de arrendamiento han aumentado respectivamente un 14% y un 20% desde los mínimos de la pandemia, según IBA, una consultora de aviación.
El salto en las tarifas de alquiler es otra consecuencia del impulso de los bancos centrales mundiales para aumentar las tasas de interés a medida que la creciente inflación pone fin a una era de financiación barata. Las tasas de interés más altas significan que las empresas especializadas que poseen y alquilan flotas de aviones tienen una deuda más costosa. Los arrendadores deben calcular cómo transferir estos costos de préstamo a los transportistas que ya están lidiando con gastos de mano de obra y combustible cada vez más altos.
Air Lease, un arrendador con sede en Los Ángeles, recaudó la semana pasada $ 700 millones a través de una oferta de bonos a una tasa de interés del 5,85 por ciento, aproximadamente el doble de la tasa de una emisión de bonos similar en enero.
El acuerdo, la primera oferta de bonos de este tipo desde la guerra de Rusia en Ucrania, es «algo así como un referente», dijo Philip Baggaley, analista de S&P Global. “Tuvieron que pagar mucho más de lo que solían pedir prestado, pero esa es la realidad del mercado”.
El presidente ejecutivo de Air Lease, Steven Udvar-Házy, dijo que no había visto que el costo del capital aumentara tan rápido desde la década de 1970, cuando la inflación era galopante.
La rapidez del aumento hace que sea más difícil traspasar los mayores costos de financiamiento a las aerolíneas, pero Udvar-Házy dijo que Air Lease ya comenzó. Las aerolíneas, cuyas tarifas de arrendamiento ya habían aumentado debido a la escasez de aviones y la fuerte demanda, se resisten.
“Las aerolíneas siempre están retrocediendo”, dijo. “Nunca una aerolínea dijo que nuestras tarifas de arrendamiento son demasiado bajas. Es como un gran bazar de Estambul: la empresa de arrendamiento dice 100, la aerolínea dice 80 y esperamos negociar a 99 y medio”.
Muchas aerolíneas pidieron ayuda financiera a los arrendadores durante la pandemia. Pero están de vuelta en la oscuridad a medida que los viajes aéreos han regresado. “Así que es muy difícil alegar pobreza”, dijo Udvar-Házy. “Sí, vamos a trabajar con nuestros clientes, pero ellos leen los periódicos, ven lo que está pasando. El costo de la financiación está subiendo”.
Varias aerolíneas se refirieron al aumento de las tasas de interés con respecto a los arrendamientos en sus llamadas de ganancias recientes.
Wizz Air de Hungría dijo a los inversores el mes pasado que se beneficiaba de tener «estructuras de tasa de interés fija que financian el 94 por ciento de su flota existente». En EE. UU., el director financiero de Frontier Airlines, Jimmy Dempsey, dijo que había financiado 35 de sus próximas 37 entregas de aviones, “y lo hemos hecho de una manera que ha limitado la exposición a la tasa de interés en muchos de estos arrendamientos”.
Andy Cronin, director ejecutivo de la empresa de arrendamiento irlandesa Avolon, dijo que las tarifas de arrendamiento estaban subiendo tanto para aviones nuevos como usados en respuesta a la escasez de aviones en el mercado, el aumento de las tasas de interés y el retiro del mercado de ciertos arrendadores, en particular algunos de Asia
Las crecientes tasas de interés han golpeado el mercado de bonos compuestos por paquetes de arrendamiento de aviones. Se espera que el valor de las transacciones para dichos valores respaldados por activos ascienda a un total de 1100 millones de dólares en 2022 en comparación con los 9200 millones de dólares del año pasado, lo que revela un cambio en el mercado, dijo Paul O’Driscoll, consultor de aviación de Ishka Global.
“Nadie quiere comprar un paquete de aviones arrendados porque tienen [quantitative-easing] arrendamientos de la época, mientras que los inversores pueden obtener [quantitative-tightening] rendimientos de la era al proporcionar capital para nuevas transacciones de arrendamiento”, dijo, refiriéndose al repentino movimiento de los bancos centrales para endurecer la política monetaria.
La negociación tensa entre los arrendadores y las aerolíneas se verá algo limitada porque solo entre el 15 y el 20 por ciento de la flota de los arrendadores se renueva en un año determinado.
“Las tarifas de arrendamiento del mercado actual para aviones nuevos han aumentado entre un 5 y un 10 por ciento. Pero ese no es el 30 por ciento que podría ser necesario dados los aumentos en las tasas de interés que hemos visto este año. Por lo tanto, los arrendadores se enfrentarán a algunos [profit] compresión de márgenes”, dijo Rob Morris, director de consultoría global de Ascend by Cirium.
Al entrar en negociaciones, los ejecutivos de leasing señalan que las aerolíneas no han dudado en subir los precios para sus propios clientes. Las tarifas aéreas promedio de EE. UU. aumentaron un 22 por ciento interanual en el segundo trimestre de 2022, según muestran los datos del gobierno.
“Las aerolíneas están bajo una tremenda presión por el aumento de los costos, pero han sido capaces de transmitirlo al viajero con precios de boletos más altos”, dijo Udvar-Házy. “Así que Air Lease no es un pecador en este sentido. Simplemente estamos tratando de lidiar con las realidades económicas”.