El yen de Japón se recuperó desde un mínimo de 32 años a medida que los inversionistas extranjeros recortan sus apuestas contra la moneda y surgen señales de que las instituciones nacionales pronto podrían comenzar a devolver dinero a su mercado local.
La moneda ha subido más del 13 por ciento desde fines de octubre, cuando las expectativas de que el banco central de EE. UU. continuaría aumentando agresivamente los costos de endeudamiento hicieron que el yen se hundiera a su nivel más bajo desde 1990.
El gobierno de Japón ha desembolsado 9 billones de yenes (64.000 millones de dólares) desde septiembre en un intento por estabilizar el yen, que ha estado entre las divisas principales con peor rendimiento este año debido a que el Banco de Japón se mantiene firme en sus políticas monetarias ultralaxas. Pero una serie de informes económicos que comenzaron a mediados de noviembre y mostraron una desaceleración en la inflación de EE. UU. ha alimentado las esperanzas de que la Fed pueda reducir pronto sus aumentos de tasas, brindando un gran impulso a monedas como el yen.
Un número creciente de analistas de FX ahora están considerando la posibilidad de pivotes importantes del yen en sus pronósticos para el próximo año. Los puntos de inflexión que podrían revertir la tendencia de caídas del yen bajo ciertas condiciones incluyen una pausa en las subidas de tipos de EE. UU., una reapertura amplia de China o un ajuste en la política del BoJ de fijar los costes de endeudamiento a largo plazo en niveles muy bajos.
El vigor del repunte reciente ha convencido a algunos comerciantes de que los inversores pueden haber decidido ya que el pivote ha ocurrido. La dinámica de lo que ha causado los movimientos de precios también ha cambiado.
Lo que llamó la atención durante la extrema volatilidad de este otoño, señalaron los analistas, fue la tendencia de los mayores movimientos del yen frente al dólar a ocurrir durante las horas de negociación de Londres o Nueva York, una señal de que fueron liderados por fondos globales que jugaban con el diferencial de rendimiento cada vez mayor creado. a medida que la Reserva Federal de EE. UU. aumentó las tasas y el BoJ se aferró obstinadamente a su política ultralaxa.
Pero en esta nueva etapa, a falta de pocas semanas para que finalice 2022, la dinámica es bien diferente. Los analistas dicen que una parte de la recuperación del yen ha sido impulsada por inversionistas globales que redujeron rápidamente sus posiciones cortas en yenes: grandes apuestas a que el yen se mantendría débil mientras el riesgo de recesión en EE. UU. parecía alto, junto con la perspectiva de inflación continua.
Comentarios recientes más moderados de la Fed han convencido a algunos de que el ciclo de subidas de tipos de EE. UU. podría detenerse en 2023, aunque el hecho de que la economía haya creado más puestos de trabajo de los esperados en noviembre aumentará la presión sobre la Fed para que siga subiendo los tipos de interés.
Pero lo más llamativo, dicen los analistas de JPMorgan, ha sido la evidencia de que los inversionistas institucionales japoneses, incluidas las aseguradoras de vida y los bancos, son participantes importantes en el reciente aumento del yen. Durante la semana pasada, el par dólar-yen se negoció mucho durante la sesión de negociación de Tokio, mientras que se mantuvo relativamente estable en las sesiones de Londres y Nueva York.
Si se avecina un giro importante, dijo Benjamin Shatil, jefe de estrategia de divisas de Japón de JPMorgan, el cambio más importante sería un cambio en los flujos de inversores de Japón, especialmente si los inversores y el sector corporativo comienzan a acelerar su acumulación de nuevas coberturas de divisas contra Fortaleza del yen y desinversión de activos extranjeros.
About the Author
