Durante más de 25 años he manejado dinero, asesorado a gestores de carteras o escrito investigaciones sobre inversiones. Entonces, ¿por qué no te retiras?, escucho que alguien grita desde atrás. Es una buena pregunta para todos los “expertos” financieros. Mi respuesta, si sirve de algo, es: cuatro hijos, divorcio y ser siempre el primero en llegar al bar.
A lo largo de mi carrera he aprendido que dar consejos adolece de dos problemas. En primer lugar, a menudo está mal. ¿Trump como presidente? Nunca sucederá. Compre acciones de mercados emergentes: vaya. Y segundo, el dador rara vez sufre cuando se equivoca.
Esta nueva columna semanal hará todo lo posible para minimizar el número de malas llamadas. Mejor aún, ¿por qué no estamos de acuerdo en que a veces llegaremos muy tarde a una buena idea, o tan adelantados que no estaremos vivos para celebrar nuestros logros? Nunca diré la palabra “incorrecto” si no lo haces.
En cuanto a no tener máscara en el juego, no habrá recomendaciones en las que no participe, ya sea comprando, vendiendo o eliminando herramientas para el verano. Estamos en esto juntos. Y al dejar las acciones de un solo nombre a la brigada de Reddit, ceñirnos solo a sectores, índices y grandes clases de activos, no podemos ser acusados de manipulación del mercado.
Para asegurarme de que mi dinero esté donde está mi bolígrafo, podrá ver el rendimiento de mi cartera cada semana. Excepto por una pequeña inversión en el negocio de datos de un amigo (Essentia Analytics), no tengo otros ahorros. Así como jugar al póquer sin dinero es para niños, invertir sin la alegría y el miedo que conlleva poner sus propios activos en juego es mera fantasía.
Esta es la razón por la que tantos portafolios modelo disparan las luces. No son reales. Lo que es, como experimenté en 1999, es estar cinco puntos porcentuales por debajo del peso de News Corp mientras subía y subía durante la burbuja de las puntocom. Estaba seguro de que explotaría, pero mis dudas crecieron. ¿Qué me estaba perdiendo? Los colegas dejen de mirarte a los ojos. No duermes. Casi no come. Finalmente, mis rendimientos relativos fueron tan malos que me vi obligado a comprar. Luego se derrumbó.
Ni siquiera era mi dinero. Los clientes eran los perdedores. Por eso considero que escribir una columna de finanzas personales es una responsabilidad tan grande. Algunos lectores serán acuñados, otros soportarán presiones financieras inimaginables. De ninguna manera consideraría ofrecer recomendaciones si no las siguiera yo mismo.
Comencemos con un objetivo. Quiero duplicar el tamaño de mi pensión dentro de una década, en términos reales. Eso es un rendimiento ajustado a la inflación de poco más del 7 por ciento anual. Los rendimientos de las acciones a largo plazo están un poco por debajo de esto, por lo que puede no parecer ambicioso. Pero estamos saliendo de un mercado alcista de varias décadas, las valoraciones siguen siendo ricas y el mundo se enfrenta a muchas crisis. Considero que esta es una aspiración sensata: no demasiado codiciosa, realista y con posibilidades de alza.
Ahora a abrir el libro. Mis únicas inversiones se encuentran en dos planes de pensión de contribución definida de aproximadamente el mismo tamaño, por un total de £438,000. La apuesta más grande es una exposición del 27 por ciento a las acciones del Reino Unido, luego efectivo a una pizca menos, seguido de un fondo de acciones mundial fuera del Reino Unido. Luego cae a una participación del 11 por ciento en acciones de Pacific ex-Japan, y la misma ponderación en acciones japonesas. Eso es todo. Sin ingresos fijos. Sin alternativas. sin oro
En los próximos meses analizaremos estos puestos y cualquier noticia que les afecte. ¿Qué me hizo comprar? ¿El caso de inversión todavía tiene sentido? ¿Qué es mejor por ahí? Pero en la semana de la Declaración de otoño, ¿qué tal si comenzamos con esa enorme exposición a la renta variable del Reino Unido?
Había dejado los activos de riesgo antes de la pandemia (una casualidad) y cuando los mercados de acciones colapsaron en el primer trimestre de 2020, quise reconstruir mi exposición a la renta variable. Pero, ¿qué comprar primero? No necesariamente me importaba dónde, solo que el mercado tenía que ser lo suficientemente barato para compensar la incertidumbre aún extrema en torno a Covid.
La relación precio/ganancias a plazo del S&P 500 de EE. UU. se había reducido de 20 a 14 veces. Pero los índices del Reino Unido, cuyos precios habían caído una cuarta parte, estaban nueve veces. Un día escribiré sobre las proporciones de PE y por qué son tontas. Pero la tontería en un solo dígito es a menudo una señal de compra.
Así resultó. Mi ETF FTSE All Share ha subido un tercio desde entonces. ¿Ahora que? Inusualmente, el índice es más barato en términos de ganancias hoy que cuando lo compré, a pesar del repunte. Una razón es que los precios de las acciones de las compañías petroleras simplemente se han duplicado desde 2020, mientras que sus ganancias se han disparado. Del mismo modo, los precios de las acciones de los bancos y las empresas farmacéuticas han seguido algunos repuntes de ganancias espectaculares.
El múltiplo bajo también refleja preocupaciones de que la rentabilidad colapsará el próximo año, hasta en un tercio según las estimaciones de consenso. Eso parece duro. Además, las ganancias cayeron mucho más que eso en 2020 y las acciones rebotaron. Recuerde también que el Reino Unido tiene un grupo de empresas increíbles de las que nadie ha oído hablar. Estos tienden a ser negocios de activos ligeros en productos farmacéuticos y tecnología con patentes valiosas e impresionantes proyectos de investigación y desarrollo. El rendimiento medio del flujo de efectivo sobre el capital invertido para los índices del Reino Unido es de clase mundial.
Debido a que la mayoría de los ingresos de las acciones del Reino Unido se derivan del extranjero, una libra débil es buena para traducir las ganancias. Si la Declaración de otoño no logra convencer a los mercados, las acciones deberían ser una buena cobertura. De hecho, existe una correlación inversa del 60 por ciento entre los rendimientos trimestrales del índice FTSE All-Share desde 1969 y la libra esterlina frente al dólar. Tenga cuidado, sin embargo, en los últimos cinco años la correlación se invierte.
Voy a mantener mi ponderación en las acciones del Reino Unido. La experiencia me dice que el mejor momento para poseer algo es cuando me hace sentir terriblemente incómodo. Tengo esa sensación ahora seguro. ¿no?
El autor es columnista de inversiones y ex banquero. Correo electrónico: [email protected]; Gorjeo: @stuartkirk__