Los inversores en acciones inmobiliarias chinas han sido un grupo escéptico. Ninguna cantidad de seguridad por parte de los políticos podría detener caídas de más del 70 por ciento en las acciones de los grupos inmobiliarios. El lunes, todo eso cambió.
El sector repuntó en respuesta a las medidas de aumento de liquidez de los reguladores chinos. Pero el paquete, si bien es útil para el financiamiento a corto plazo, es poco probable que ponga fin a los problemas del sector. La confianza de los inversores se ha debilitado demasiado, como lo demuestra el aumento de los ahorros para los días difíciles.
Las acciones de Country Garden, el grupo inmobiliario más grande de China, subieron más del 40 por ciento el lunes. Los pares locales Logan Group y KWG Group aumentaron más del 30 por ciento. Los bonos inmobiliarios maltratados, muchos de los cuales estaban por debajo de los 10 centavos por dólar, se duplicaron con creces.
Pero el verdadero problema se encuentra en una figura inesperada. Los nuevos ahorros de los hogares alcanzaron un récord de 13,2 billones de yuanes (1,8 billones de dólares) durante los primeros nueve meses. Los inversores de capital han sacado dinero del sector inmobiliario y lo han depositado en cuentas de ahorro a más largo plazo. Los precios de las viviendas continúan una caída récord que ha durado más de 13 meses. Las ventas de casas nuevas en los desarrolladores más grandes cayeron casi un 30 por ciento en octubre.
Los inversores que antes veían las acciones de empresas inmobiliarias y de bienes raíces como infalibles, ahora las ven como uno de los activos más riesgosos.
El tamaño de las deudas del sector significa que no se debe esperar un rescate del gobierno. Los desarrolladores locales tienen una deuda por valor de $ 120 mil millones que vence este año solo. Los reguladores siguen empeñados en controlar la enorme deuda de los desarrolladores. Las políticas de cero covid significan que los desarrolladores enfrentan obstáculos de ventas.
Es revelador que las acciones de los prestamistas locales no hayan subido. Los préstamos morosos al sector inmobiliario están creciendo rápidamente, como lo revelan los anuncios de los prestamistas más grandes del país, incluidos el Banco Industrial y Comercial de China y el Banco de China. La calidad crediticia se está deteriorando en los prestamistas pequeños y medianos debido a un aumento en la morosidad hipotecaria.
El crédito al sector inmobiliario ha seguido aumentando este año a pesar del aumento de la morosidad. Eso refleja el papel de amortiguador que los bancos están obligados a desempeñar para minimizar el impacto negativo en la economía.
Los inversores que prevén un rescate masivo se engañan a sí mismos. En el mejor de los casos, las nuevas medidas ayudarán a los desarrolladores a completar algunos proyectos inconclusos y pagar vencimientos de deuda urgentes a principios del próximo año. La asistencia del gobierno es una curita, aunque grande, sobre un problema más profundo.
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