El escritor es un comentarista financiero independiente.
El repentino colapso del criptointercambio FTX plantea serias dudas sobre el estado del criptoecosistema. Sin cambios serios en la forma en que funciona, es difícil ver cómo podría incluso convertirse en parte del sistema financiero principal existente, y mucho menos reemplazarlo como a algunos les gustaría ver.
La crisis en FTX, y antes de ese criptoprestamista Celsius, Voyager, el fondo de cobertura Three Arrows Capital y los tokens digitales terraUSD y luna, tiene poco que ver con la criptomoneda como tecnología. Más bien, expone cómo se ven los sistemas financieros cuando no hay suficientes controles y equilibrios. La gente de las criptomonedas despotrica contra los bancos centrales y los reguladores, pero existen por buenas razones.
Aún no está claro exactamente qué salió mal en FTX. Su director ejecutivo, Sam Bankman-Fried, insistió en que solo se trataba de una falla de liquidez. Pero Binance, que inicialmente acordó comprar FTX para reforzar la liquidez, se retiró del trato después de revisar sus libros. Hay informes de que FTX tiene un agujero en el balance de unos 8.000 millones de dólares. A menos que alguien esté preparado para comprometer una gran cantidad de capital, FTX eventualmente se declarará en bancarrota. Los inversores se están preparando para lo peor: Sequoia Capital ya ha reducido su inversión a cero.
Más preocupante aún, parece que los fondos de los clientes están comprometidos. De hecho, es difícil ver cómo podría haberse desarrollado un agujero en el balance de tal tamaño a menos que el intercambio hubiera estado prestando fondos a los clientes.
Reuters informó que FTX prestó fondos de clientes a Alameda Research después de que se vio muy afectada por las quiebras de Three Arrows Capital y Voyager en mayo de este año. Y el departamento de justicia de EE. UU. y los reguladores de EE. UU. ahora están investigando las relaciones entre FTX y Alameda, incluso si los fondos de los clientes pueden haber sido malversados.
Si se han prestado los fondos de los clientes, entonces, a menos que Bankman-Fried logre encontrar un comprador que pague casi el precio completo (lo que parece una tarea difícil), los clientes del intercambio internacional de FTX parecen estar dispuestos a perder una parte sustancial de sus fondos. Algunos, quizás muchos, porque FTX atrajo a comerciantes minoristas y alentó a la gente común a depositar sus salarios en sus cuentas, sufrirán dificultades como resultado.
FTX está lejos de ser la primera compañía de criptomonedas en caer en medio de colapsos de tokens, corridas bancarias y acusaciones sobre el uso de los fondos de los clientes. Las recientes quiebras de Celsius, Voyager y, en 2021, el criptoprestamista Cred, muestran características similares. Detrás de estas fallas hay cuatro debilidades principales en el ecosistema criptográfico:
• Interconexión entre empresas en forma de participaciones cruzadas opacas y prácticas crediticias circulares como la rehipoteca. El criptointercambio rival Binance tenía una participación sustancial en el token nativo de FTX, FTT. Cuando anunció que vendería su participación, hizo que la gente se apresurara a vender FTT y retirar sus fondos de FTX.
• Demasiada confianza en las personalidades. Se suponía que Crypto eliminaría la necesidad de confianza entre las personas. “No confíes, verifica” era el mantra. Pero todo el sistema ahora parece depender de unas pocas personalidades importantes, en las que confían miles. Bankman-Fried es uno. Construyó un gran imperio en un corto período de tiempo y ha donado mucho dinero a buenas causas. Parecía un buen tipo en todos los sentidos. Así que la gente le confiaba su dinero. Los inversores, en particular, han mostrado una notable voluntad de respaldar sus empresas sin la debida diligencia financiera habitual.
• Concentración. No hay muchos intercambios de criptomonedas ni bancos importantes, y quienes los administran se conocen e invierten en las empresas de los demás. Cuando se suben, todo está bien; pero cuando se caen, pueden causar un daño inmenso. No debería ser posible para un Pío del director ejecutivo de Binance para estimular una carrera que derriba a su mayor rival; Pero eso es lo que pasó.
• Opacidad. Se suponía que Crypto mejoraría la transparencia de las transacciones financieras. Pero las criptoempresas como FTX revelan muy poco sobre su estado financiero, mucho menos de lo que se esperaría de un banco convencional. La opacidad de las empresas de Bankman-Fried, FTX y Alameda, empeoró por una estructura corporativa compleja, transferencias entre empresas y el uso informado de tenencias de un token nativo para impulsar el balance.
Estos problemas serán dolorosamente familiares para cualquiera que haya estudiado la historia de los pánicos financieros y las crisis bancarias. Parecen ser endémicas de los sistemas financieros. Crypto ha demostrado que no es diferente.
Si las criptomonedas van a tener un futuro como un producto financiero convencional, ahora deben aceptar la regulación y los controles que hacen que los sistemas financieros sean seguros para inversores, acreedores y depositantes.
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