Baillie Gifford, uno de los principales inversores en tecnología del mundo, advirtió que las empresas privadas de rápido crecimiento se enfrentarán a un ajuste de cuentas el próximo verano.
Y el administrador de activos con sede en Edimburgo de £ 228 mil millones dice que «no está listo para renunciar a China».
Peter Singlehurst, su jefe de empresas privadas, dijo en una conferencia el miércoles que los ciclos de mercado anteriores mostraban que normalmente había alrededor de 18 meses entre la euforia máxima en el mercado y la frecuencia máxima de rondas bajistas.
“Eso lo llevaría a estimar que la frecuencia máxima de rondas negativas será a mediados del próximo año”, dijo.
El índice Nasdaq, que tiene una gran cantidad de tecnología, ha caído más de un tercio este año a medida que los inversores se ajustan a un cambio de régimen de tasas de interés en aumento. Esa caída aún no se ha reflejado en gran medida en los mercados privados y Singlehurst dijo que esto no sucederá hasta que las empresas se queden sin efectivo y tengan que recaudar dinero nuevamente a una valoración reducida.
“Vendrá”, agregó, describiéndolo como “una fuerza gravitatoria [that] ni las mejores empresas privadas podrán escapar”.
Singlehurst dijo en el evento sobre el futuro de la gestión de activos del Financial Times en Londres que las carteras de Baillie Gifford «ya habían tomado ese cálculo porque marcamos todas nuestras participaciones privadas al mercado». Esto se debe a que se mantienen en fondos de cotización diaria, como el Scottish Mortgage Investment Trust, que cotiza en el FTSE 100, y el Schiehallion Fund, de 642 millones de libras esterlinas, administrado por Singlehurst.
Este año, el precio de las acciones de Scottish Mortgage ha bajado más del 40 por ciento y las acciones del Schiehallion Fund han bajado dos tercios.
Baillie Gifford realizó su primera inversión en una empresa que no cotiza en bolsa en 2012, en el grupo chino de comercio electrónico Alibaba, y desde entonces ha aumentado su inversión en empresas privadas.
Los inversionistas extranjeros están sopesando su exposición a China en medio de los movimientos del presidente Xi Jinping para reforzar su control del poder, la publicación de datos económicos decepcionantes y la esperanza de una rápida relajación de las reglas de Covid-19. En el pasado, los críticos de Baillie Gifford cuestionaron si había subestimado el riesgo político de invertir en el país.
Singlehurst dijo: «No invertimos en China, invertimos en una pequeña cantidad de empresas en China».
El Fondo Schiehallion posee tres empresas chinas privadas: el propietario de TikTok, ByteDance, y dos fabricantes de bebidas, Jiangxiaobai y Genki Forest. Los tres representan «historias de crecimiento estructural» donde los movimientos en el crecimiento macroeconómico «ayudarán o dificultarán en el margen», dijo Singlehurst.
Añadió: “La pregunta más apremiante para nosotros en China es si las mejores empresas chinas seguirán recaudando capital de inversores extranjeros”.
Históricamente, las empresas chinas que han sido las favoritas de los inversores extranjeros, como Alibaba, Meituan y ByteDance, han recaudado capital en dólares estadounidenses, lo que significa que los inversores extranjeros han podido invertir. “Si la próxima generación de empresas comenzara a recaudar capital en renminbi, sería mucho más difícil para los inversores extranjeros acceder a las mejores empresas”, dijo Singlehurst.
Baillie Gifford “no está lista para alejarse de China en absoluto”, agregó. “Queremos seguir buscando para ver si podemos continuar encontrando grandes negocios porque serán esas pocas compañías excepcionales las que importarán para nosotros y nuestros clientes, no China en general”.
La posición más grande en el Schiehallion Fund es el negocio de cohetes SpaceX de Elon Musk. Los inversores debaten si la reciente adquisición de la red social Twitter por parte del multimillonario será una distracción de sus otras empresas, como SpaceX y el fabricante de automóviles eléctricos Tesla.
“Si hay algo en lo que Elon Musk siempre ha sido bastante bueno, es en hacer malabarismos con muchos platos”, dijo Singlehurst. «Podría decirse que siempre se ha distraído de todo lo que ha hecho y, sin embargo, ha podido generar rendimientos para los accionistas durante largos períodos de tiempo a pesar de esas distracciones».
Lo «importante», agregó, es la gente que rodea a Musk: hay «un excelente equipo de gestión en SpaceX que ha sido increíble desde una perspectiva de ejecución».