Protección contra la volatilidad extrema: esto es lo que sucede cuando las acciones se detienen

• La negociación de una acción puede suspenderse en caso de fluctuaciones extremas de precios

• Hay dos mecanismos de protección en el comercio de XETRA: la interrupción de la volatilidad y la suspensión del comercio

• Es posible el cierre completo del mercado de valores en caso de eventos particularmente extremos

Cifras empresariales extremadamente débiles, acontecimientos políticos que ponen en peligro la estabilidad, crisis macroeconómicas: la lista de motivos de los acontecimientos extremos del mercado de valores es larga. También hay innumerables ejemplos de actividad comercial extrema en las bolsas de valores: los ataques terroristas del 11 de septiembre de 2001, la crisis financiera de 2008, el colapso repentino de 2010, el Brexit de 2016, la elección de Donald Trump como presidente en 2016, la corona crash en 2020 e incluso la debacle de The Wirecard de 2020 viene directamente a la mente de los corredores de bolsa experimentados. Todos estos eventos provocaron violentas fluctuaciones de precios. El instinto de rebaño es responsable de esto: cada vez más inversores se dan cuenta de que sus inversiones están sufriendo enormes pérdidas y tratan de liquidarlas o reducirlas lo más rápido posible para salvar una cierta parte de sus activos. Para que los inversionistas en pánico no caigan en cascada y continúen acumulando sin control su voluntad de vender, la administración de las bolsas de valores puede intervenir y suspender temporalmente la cotización de precios. Pero, ¿qué medidas específicas ha desarrollado Deutsche Börse?

Interrupción de la volatilidad en el trading de XETRA

Por un lado, existe un mecanismo de amortiguación flexible y menos radical en XETRA, la plataforma de negociación de divisas de Deutsche Börse AG con sede en Frankfurt: la interrupción de la volatilidad. Se suspende la negociación de acciones propiamente dicha y la subasta cambia a una subasta de al menos dos minutos. El objetivo es ralentizar el comercio agitado, lo que da tiempo a los inversores preocupados para orientarse. Esto también puede restaurar la liquidez.

Una ventaja importante de la interrupción de la volatilidad de XETRA es que el valor afectado no se suspende de cotización; más bien, los participantes del mercado pueden ingresar, cambiar o eliminar sus órdenes durante la fase de subasta. Estos no se ejecutan automáticamente, sino que se recopilan. Esta información también se utiliza para calcular un precio de acción indicativo durante la fase de subasta: en teoría, este sería el precio que cuesta la acción, pero en realidad no se negocia durante la fase de subasta. Esto proporciona un alto nivel de transparencia para los participantes del mercado, que no tienen que sufrir pérdidas de precios, al menos a corto plazo. La liquidez también se puede agrupar de esta manera, ya que el precio de muchas ofertas de subasta es significativamente más sólido y significativo que la determinación de un solo precio, que puede basarse en solo dos órdenes en un mercado que se mueve rápidamente.

Comienzo y fin de una interrupción de volatilidad

Pero, ¿cuándo se desencadena tal ruptura de la volatilidad y cuándo finaliza esta fase de subasta? Dos corredores de precios son cruciales para llevar a cabo la fase de subasta: un corredor de precios estadístico y otro dinámico, que se desarrollan en negociación continua con el precio del valor. El corredor estadístico es bastante amplio y se establece en torno al precio de apertura al comienzo de la negociación; el corredor dinámico, por otro lado, es más estrecho y se establece en torno al último precio determinado de la acción. Si se supera uno de los dos corredores durante la siguiente determinación del precio (lo que es relativamente raro), se produce una interrupción de la volatilidad: la negociación «normal» se cambia a la subasta, cuya duración no se anuncia de antemano para evitar manipulación de precios. Como resultado, los participantes de la subasta no saben cuándo se reanudará exactamente el comercio regular: la duración mínima de la fase de subasta es de dos minutos.

Los dos tipos de rupturas de volatilidad

Además, hay que distinguir entre dos tipos de interrupción de la volatilidad. En el modelo de interrupción de volatilidad simple, el precio se determina dentro de un único corredor de precios previamente definido. La subasta solo puede finalizar y cambiar a negociación regular si el precio determinado durante la fase de subasta está dentro de este rango de precios.

En el caso del modelo de interrupción de volatilidad con expansión de corredor automatizado, por otro lado, se utilizan varios corredores de precios consecutivos y cada vez más amplios. Una vez transcurrido el período mínimo de dos minutos, se realiza una verificación para cada corredor de precios individual para ver si la determinación del precio es posible dentro del corredor respectivo. Si el precio determinado está dentro de la banda de precios después del período mínimo de dos minutos, la subasta puede finalizar. De no ser así, se prorroga la subasta y se vuelve a realizar la comprobación en el siguiente corredor de precios una vez vencida la duración mínima. Si todo lo demás falla y el precio determinado todavía está fuera del corredor de precios válido después de pasar por todos los corredores de precios definidos, el sistema cambia a una interrupción de volatilidad extendida. En este caso, en última instancia, queda a discreción de la administración de la bolsa de valores cuándo se determinó un nuevo nivel de precios sólido en el libro de órdenes de la subasta. Solo entonces volverá a cambiar al comercio continuo.

Suspensión total de la cotización en el comercio XETRA

En el caso de fluctuaciones de precios particularmente extremas, XETRA tiene a mano un instrumento aún más drástico: la suspensión total de la negociación. Si se pone en peligro la negociación ordenada de una acción, la dirección de la Bolsa de Valores de Frankfurt puede decidir suspender temporalmente la cotización de ese valor. En este caso, a diferencia de la interrupción de la volatilidad, el precio ya no se calcula según el principio de subasta. Esto suele ocurrir cuando una empresa realiza anuncios sorpresivos, es decir, no tarificados, ad hoc, especialmente cuando existe riesgo de insolvencia. En respuesta, legiones de inversores presionan el botón de venta, mientras que incluso los cazadores de gangas acérrimos muestran poco interés en comprar. Entonces, la oferta supera a la demanda hasta tal punto que las existencias se desploman en cuestión de segundos.

La Bolsa de Valores de Frankfurt considera los saltos de precios resultantes como «circunstancias especiales en el área del emisor» y entonces tiene un instrumento de protección a la mano con la suspensión de la negociación. La duración de la suspensión de la negociación queda a discreción de la administración de la bolsa. Esto suele durar una hora, pero en casos particularmente graves, la negociación de una acción puede suspenderse por más tiempo. Todas las empresas que cotizan en Frankfurt pueden verse afectadas por una suspensión de precios; las órdenes existentes se eliminarán para proteger a los inversores. En el caso de órdenes con un plazo más largo en particular, puede suceder que los inversores ni siquiera se den cuenta de esta interrupción comercial a corto plazo y se pregunten por qué sus órdenes ya no están disponibles. Una mirada al libro de pedidos proporciona claridad.

Cierres del mercado de valores en los EE. UU.

En el caso de fluctuaciones particularmente violentas en el mercado en general, todas las transacciones bursátiles pueden incluso suspenderse por un cierto período de tiempo. Especialmente en los EE. UU., ha habido una serie de suspensiones de negociación muy notorias («interrupciones de negociación») de todo el mercado de capitales en las últimas décadas. Hasta 2011, el desarrollo del índice tradicional Dow Jones para la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) fue el criterio para un paso tan serio, desde entonces, el S&P 500, más ampliamente posicionado, ha servido como indicador.

Por cierto, la última suspensión de la cotización en las bolsas de valores de EE. UU. no fue hace tanto tiempo: durante la caída de Corona, la cotización en Wall Street se suspendió durante 15 minutos el 9 de marzo de 2020, después de que el S&P 500 cayera un 7 por ciento en unos pocos minutos. de comenzar a operar se había precipitado hacia abajo. Como regla general, si el S&P 500 pierde más del 7 por ciento con respecto al nivel del día anterior antes de las 3:15 p. m., hora del este, las operaciones en las bolsas de EE. UU. se detendrán durante 15 minutos. Si el S&P 500 pierde más del 20 por ciento, Wall Street cerrará por completo por el resto del día. Sin embargo, una pérdida tan enorme representa un evento del siglo. La única vez desde 1928 que el S&P 500 perdió más del 20 por ciento de su valor en un día, a saber, el «Lunes Negro», 19 de octubre de 1987. En ese día histórico el S&P cerró la friolera de 20,47 por ciento por debajo del nivel del día anterior.

Redacción finanzen.net

Fuentes de imagen: Quién es Danny / Shutterstock.com, BEST-BACKGROUNDS / Shutterstock.com