Carnival, el operador de cruceros más grande del mundo, ha ofrecido una docena de barcos como garantía en su última oferta de bonos por 1.250 millones de dólares, mientras refinancia su enorme deuda que le quedó de la pandemia.
Se espera que Carnival pague un cupón caro de alrededor del 11,5 por ciento por la deuda a seis años, dijeron dos personas informadas sobre el acuerdo. La emisión es la primera incursión de la empresa en el mercado de bonos basura desde mayo, cuando un cupón de bonos del 10,5 por ciento asustó al mercado de valores.
Como parte del acuerdo de bonos, la empresa matriz de Carnival transfirió a una subsidiaria 12 embarcaciones, la mayoría de las cuales comenzaron a operar en los últimos dos años y tienen un valor combinado de $ 8,200 millones, que emitirán el bono con los barcos como garantía.
John McClain, administrador de carteras de alto rendimiento en Brandywine Global Investment Management, dijo que el bono mostraba que Carnival se estaba “volviendo creativa” con garantías para evitar pagar tasas de interés “exorbitantes”. “Sin los barcos, no creo que tuvieran acceso a capital a un precio con el que se hubieran sentido cómodos”, dijo.
El precio de sus acciones ha bajado un 63 por ciento este año a poco más de $ 8, pero subió más del 11 por ciento el martes después de que se anunció el bono.
La estructura del bono pone a los prestamistas “al frente de la fila” para cualquier reclamo sobre los 12 barcos en caso de que Carnival no pueda cumplir con los pagos, dijo Ross Hallock, jefe de investigación de alto rendimiento en Covenant Review. Dijo que esto tenía como objetivo hacer que el bono fuera “más atractivo” para los inversores a pesar de los temores sobre cómo una recesión del consumo afectaría al sector de viajes.
Carnival ha tenido que lidiar con una enorme cantidad de deudas a raíz de la pandemia. Sus deudas a principios de septiembre ascendían a unos 35.000 millones de dólares. Mientras tanto, la recuperación de las reservas de cruceros continúa rezagada. El mes pasado, la empresa con sede en Miami reportó una pérdida neta de $770 millones en su tercer trimestre fiscal.
Los otros bonos senior no garantizados denominados en dólares de Carnival con vencimiento en 2026 subieron hasta un 4,5 por ciento el martes, en una señal de tranquilidad sobre el flujo de efectivo de la compañía, pero continúan cotizando muy por debajo del valor nominal. Al comienzo de la pandemia, la empresa ofreció bonos garantizados contra su flota de más de 80 para atraer a los inversores.
Aún así, algunos comerciantes dijeron que la vulnerabilidad del sector de cruceros a las recesiones económicas y el alto nivel de deuda de Carnival significaba que el rendimiento de dos dígitos que se ofrecía no era lo suficientemente alto.
“Cuando veo un 11,5% de empresas estadounidenses altamente cíclicas y altamente apalancadas y lo comparo con otros en el mercado [that are offering similar yields], no estoy impresionado”, dijo un inversionista. “Al norte del 15 por ciento es cuando se vuelve interesante. . . No es difícil encontrar rentabilidad en este mercado”.