Los inversores extranjeros se han deshecho de acciones chinas por un valor récord de 6.000 millones de dólares en los primeros tres meses de 2022, ya que están asustados por los nuevos brotes de coronavirus y el riesgo de que los países occidentales sancionen a Pekín si apoya la guerra de Rusia en Ucrania.
Las acciones chinas sufrieron un duro golpe a principios de esta semana cuando los casos de covid-19 aumentaron en las principales ciudades como Shanghái y Shenzhen, extendiendo las caídas que han demostrado ser persistentes en lo que va del año.
Las inversiones locales han vuelto a subir después de que Beijing señalara que tomaría una serie de medidas favorables al mercado. Pero las tenencias extranjeras de acciones que cotizan en China continental no lo han hecho.
Esa divergencia, dicen los inversionistas y los administradores de fondos, refleja una serie de preocupaciones que han afectado las valoraciones incluso de las empresas que lideraron el repunte de las acciones de China en 2020, cuando el mercado registró ganancias mundiales gracias al éxito inicial de Beijing con su estricto «cero». -Política Covid”.
“Durante las últimas dos semanas, las acciones chinas han estado en una tormenta perfecta”, dijo Pruksa Iamthongthong, directora senior de inversiones para acciones asiáticas en el gigante de gestión de fondos Abrdn. Agregó que la confianza de los inversionistas globales en las acciones chinas “es tan baja que parte de esta volatilidad continuará”.
Pat Lu, gestor de carteras de Neuberger Berman con sede en Hong Kong que se especializa en mercados emergentes, añadió que «cuando en general tenemos miedo de los mercados, estamos sesgados a buscar el riesgo y eso es lo que está sucediendo».
Las acciones chinas se han quedado rezagadas todo el año. El índice de referencia CSI 300 está solo un 4 por ciento por encima de su posición a fines de 2019, cuando se informaron los primeros brotes de Covid-19 en China. El índice Nasdaq Golden Dragons de grandes grupos tecnológicos chinos que cotizan en Nueva York ha caído alrededor de una cuarta parte.
En comparación, durante ese mismo período, el S&P 500 de EE. UU. y el Nasdaq Composite centrado en tecnología han subido aproximadamente un 37 y un 52 por ciento, respectivamente.
Las salidas de capital extranjero a través de los llamados esquemas comerciales de conexión de acciones de Hong Kong con Shanghái y Shenzhen comenzaron el 7 de marzo, pero se intensificaron dramáticamente a principios de esta semana.
Al cierre del viernes, las ventas netas de los inversionistas extranjeros este año totalizaron casi 40.000 millones de yuanes (6.000 millones de dólares), en camino de marcar el peor trimestre desde que comenzó ese esquema de vinculación en 2014. La liquidación marca un marcado contraste con 2021, cuando las entradas netas a través del esquema superó Rmb430bn.
Los inversores señalaron tres principales impulsores de las ventas en el extranjero: preocupaciones renovadas sobre posibles exclusiones de acciones chinas que se negocian en Nueva York, el aumento de casos de Covid-19 en las principales ciudades del continente, incluidas Shanghái y Shenzhen, y preocupaciones sobre la posibilidad de que China brinde apoyo a Rusia. en su invasión de Ucrania.
El martes, después de que las acciones de China registraran su segundo día de caídas de dos dígitos, JPMorgan rebajó 28 de las 29 acciones de Internet de China que cubre a infraponderadas o neutrales. «Recomendamos a los inversores que eviten Internet en China en una perspectiva de seis a 12 meses», escribieron los analistas, describiendo el sector como «poco atractivo, sin soporte de valoración en el corto plazo».
Un ejecutivo del brazo de Hong Kong de un fondo de cobertura global dijo que el comienzo de la semana «se sintió como 2015», cuando la burbuja bursátil impulsada por el apalancamiento estalló hace siete años.
Pero el martes, Liu He, viceprimer ministro y el asesor económico más cercano del presidente Xi Jinping, anunció que el gobierno tomaría medidas para “impulsar la economía en el primer trimestre” e introduciría “políticas favorables al mercado”.
Los medios estatales respaldaron de inmediato el mensaje de He con informes sobre puntos de discusión de una reunión especial del comité de estabilidad financiera de China que acababa de presidir, que incluía un llamado a «completar rápidamente la rectificación de las grandes plataformas tecnológicas de China» y un movimiento para eliminar las pruebas regionales. por los impuestos a la propiedad que habían pesado mucho sobre los promotores inmobiliarios.
“El mensaje es muy claro: el gobierno chino quiere enviar una fuerte señal de apoyo al mercado”, dijo Jessica Tea, especialista en inversiones para acciones de la Gran China y Asia Pacífico en BNP Paribas Asset Management. “Parece que están pausando el ajuste regulatorio para brindar más apoyo y apuntalar la confianza del mercado”.
La serie de promesas favorables al mercado de Beijing fue seguida rápidamente por algunos bancos de inversión globales que se movieron para mejorar las acciones chinas.
Credit Suisse anunció el jueves que estaba elevando su asignación a acciones chinas a sobreponderar, ya que Michael Strobaek, director de inversiones global del banco, calificó el movimiento de Beijing como «significativo».
Los estrategas de Citigroup también mejoraron las acciones de China a sobreponderar el jueves, diciendo que si las autoridades cumplieran sus promesas «eliminaría casi todos los excesos sobre las acciones chinas que preocupaban al mercado».
Sin embargo, ambos bancos enmarcaron su intención de comprar más acciones como «tácticas», por lo general una indicación de que la compra será limitada o se centrará en acciones específicas, en lugar de aumentar la exposición al mercado de China en su conjunto.
Los analistas también advirtieron que después de tanto dolor para las acciones chinas durante los últimos 12 meses, se necesitaría tiempo y acciones concretas para recuperar la confianza de los inversores globales que se habían quemado repetidamente.
Thomas Gatley, analista de la consultora con sede en Beijing Gavekal Dragonomics, dijo que la declaración del comité fue “expresada en términos tan positivos que si no cumplen en el transcurso del próximo mes. . . veremos otra caída en los mercados”.
Gatley agregó que, al igual que muchas promesas de altos funcionarios, la declaración se redactó cuidadosamente para proporcionar una negación plausible si las prioridades de Beijing cambiaran repentinamente o los reguladores siguieran adelante con medidas de cumplimiento disruptivas que ya estaban en marcha.
«Que [approach] funciona bastante bien para la política macroeconómica en general y la gobernanza de un país grande y diverso”, dijo. «Pero no es tan bueno para la señalización del mercado».