“Ningún gobierno puede controlar los mercados”, dijo Jeremy Hunt esta mañana. Pero algunos mercados pueden controlar a los gobiernos, ¿eh, Jeremy?
Le debe su trabajo como canciller de resolución de problemas a los inversores de gilts duros. Ahora lo han empujado a limitar un esquema para subsidiar las facturas de energía de los hogares. También han obligado al gobierno a desechar la mayoría de los recortes de impuestos en el desastroso “mini” presupuesto del predecesor Kwasi Kwarteng.
Hunt está haciendo crowdsourcing de la dirección de su política a partir de los mercados. Espera que la prudencia fiscal reduzca los rendimientos de los gilt y un agujero anual de 60.000 millones de libras esterlinas en el presupuesto del gobierno proyectado por el Instituto de Estudios Fiscales para 2026-27.
Podría ganarle a Hunt el puesto de primer ministro, que Liz Truss debe dejar vacante. Hasta aquí todo bien. Los giros en U de impuestos deberían ahorrar alrededor de £ 32 mil millones de un costo final de £ 45 mil millones. Los rendimientos de ambos vencimientos de los gilts se redujeron unos 40 puntos básicos, más del 8%, entre el cierre del viernes y el lunes.
Los frenos en el esquema de apoyo energético señalan una nueva moderación. La pieza central del esquema era un límite de precio de alrededor de £ 2500 para el hogar promedio. El coste, estimado en 150.000 millones de libras durante dos años, es muy sensible a los precios de la energía.
Un empeoramiento de las perspectivas económicas mundiales y la reducción de los precios de la gasolina habrían reducido el gasto probable a unos 120.000 millones de libras esterlinas. Pero un esquema universal ahora solo cubrirá este invierno. El gobierno probablemente evitará limitar las facturas de los hogares más acomodados durante el invierno de 2023, dice Simon French de Panmure Gordon, ahorrando alrededor de 30.000 millones de libras esterlinas.
Eso no ayudará a llenar el agujero fiscal previsto por el IFS en una perspectiva de tres años, dice French. Lo que importa aquí son los factores interdependientes del endeudamiento adicional, las tasas de los gilt, las tasas base del Banco de Inglaterra y la inflación. Si el gobierno puede endeudarse menos, lo que requiere menos gasto, puede pagar menos para endeudarse. El IFS calculó que las tasas base más bajas implícitas en los precios actuales de los gilt podrían ahorrarle al Reino Unido £ 7 mil millones al año en costos de deuda.
Hunt, ahora en la primera posición entre los aspirantes a primer ministro, debe mantener su incómoda alianza con los inversores de los gilts. Los rendimientos deberán aumentar en paralelo con las tasas base. Pero siempre que no haya cambios bruscos, eso debería estar bien.
Una cosa es convertirse en líder de su país por aclamación popular. Es otro ser ungido por el mercado de bonos soberanos. Pero ese es el truco que Hunt puede estar a punto de lograr.
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