Para un banco central que busca señales de que el peor problema de inflación en décadas está comenzando a retroceder lentamente, el informe del jueves sobre el crecimiento de los precios al consumidor en EE. UU. fue tan malo como parece.
Si bien el ritmo anual cambió poco en 8,2 por ciento, el índice mostró otro salto alarmante mensualmente, lo que sugiere que las presiones inflacionarias subyacentes aún se están acelerando. Excluyendo elementos volátiles como alimentos y energía, la medida del IPC “básico” aumentó un 6,6 por ciento en comparación con el mismo período del año pasado.
El aumento mayor de lo esperado deja a la Reserva Federal con pocas opciones más que seguir adelante con un cuarto aumento consecutivo de 0,75 puntos porcentuales en su próxima reunión de política a principios de noviembre.
Los economistas dicen que también es probable que presione al banco central de EE. UU. para que continúe con sus enormes aumentos de tasas más allá de ese punto y al menos hasta que haya evidencia más clara de que las presiones de los precios están disminuyendo.
“Hay una persistencia en la inflación que, si lo eres, la Fed debe ser profundamente preocupante”, dijo Ajay Rajadhyaksha, presidente global de investigación de Barclays. “La mayoría de la gente ha sentido que estamos a punto de cambiar, ya sea en el empleo o en la inflación, y no sucede y no sucede y no sucede”.
Rajadhyaksha proyecta que la Fed extenderá su serie de aumentos de tasas de 0,75 puntos porcentuales hasta fin de año y luego reducirá su aumento a medio punto en la primera reunión de 2023 a principios de febrero. Eso sugiere que la tasa de los fondos federales alcanzará un máximo de entre el 5% y el 5,25%, muy por encima del nivel del 4,6% que pronosticaron la mayoría de los funcionarios en septiembre.
Las últimas cifras de inflación suponen un duro golpe para la administración Biden, que ha sido perseguida por los ataques republicanos por la escalada de los precios en el período previo a las elecciones de mitad de período de noviembre.
También llegan en un momento tenue para la economía global y los mercados financieros, con el FMI advirtiendo esta semana en sus reuniones anuales con el Banco Mundial que se avecina la “hora más oscura”.
La principal de sus preocupaciones son las consecuencias de una de las campañas de ajuste monetario más rápidas del mundo, que amenaza con causar un shock de financiación en dólares estadounidenses y empujar a las economías emergentes y en desarrollo vulnerables aún más a la angustia.
La casi implosión de partes de la industria de pensiones del Reino Unido tras el anuncio del gobierno de recortes de impuestos financiados con deuda, que obligó al Banco de Inglaterra a intervenir repetidamente, también ha generado preocupaciones de que la inestabilidad podría hundir a las economías avanzadas.
Ante estas amenazas, algunos economistas e inversionistas tenían la esperanza de que la Fed suavizaría sus planes de aumentar agresivamente las tasas, ya que lidia no solo con las vulnerabilidades globales sino también con la creciente preocupación de que sus esfuerzos para erradicar la inflación generarán una cantidad significativa de puestos de trabajo. pérdidas.
“Cualquier esperanza de un pivote está prácticamente eliminada”, dijo Aneta Markowska, economista financiera jefe de Jefferies, y agregó que también espera que la Fed entregue dos aumentos más de 0,75 puntos porcentuales este año antes de implementar un aumento de medio punto en febrero. . “Resulta que arreglar la inflación es más difícil de lo que pensaban y por eso les preocupa más hacerlo mal”.
Ese fue el mensaje transmitido en las minutas de la última reunión de política monetaria en septiembre, cuando el banco central elevó su tasa de interés de política de referencia a un rango objetivo de 3% a 3,25%.
Muchos funcionarios enfatizaron que los costos de hacer muy poco para controlar la inflación “probablemente superan” el costo de exagerar, mostró el registro, un punto enfatizado por el presidente Jay Powell cuando reconoció recientemente que no se puede descartar una recesión dolorosa en Estados Unidos.
Incluso el FMI ha adoptado ese punto de vista, y el jefe del prestamista multilateral imploró el jueves a los bancos centrales de todo el mundo que tomen “medidas decisivas” para contener las presiones de los precios.
“La razón por la que respaldamos un fuerte enfoque en la inflación es porque la inflación ha sido bastante obstinada y los riesgos de que las expectativas de inflación se desanclen se han vuelto más visibles”, dijo Kristalina Georgieva a los periodistas en una sesión informativa. “No podemos permitir que la inflación se convierta en un tren fuera de control”.
Los funcionarios de la Fed parecen unidos en su determinación de mantener una postura agresiva durante el tiempo que sea necesario para enfriar la economía, y han puesto un listón muy alto para los datos económicos necesarios para cambiar de rumbo. En lugar de establecer una política basada únicamente en los pronósticos de inflación futura y el mercado laboral, han dicho que esperarán a que la inflación real comience a disminuir antes de retroceder.
Para algunos economistas, eso casi garantiza que la Fed se exceda, dado que estas métricas son indicadores rezagados y los efectos de la política monetaria tardan en filtrarse en toda la economía. Pero para otros, ese es un riesgo que vale la pena correr en esta etapa.
“Esta no es solo la credibilidad de la Fed, sino que es [Powell’s] legado como presidente de la Fed”, dijo Diane Swonk, economista jefe de KPMG. “Sería mejor salir como alguien que restauró la estabilidad de precios y el pleno empleo que [leaving with] un ataque más corrosivo de inflación y desempleo elevado”.