Los fondos de cobertura están apostando a que el dólar aún tiene que subir más después de las grandes ganancias de este año, impulsados por la determinación de la Reserva Federal de EE. UU. de frenar la inflación con una política monetaria más estricta.
Los fondos de cobertura están apostando más a que el dólar avance frente al dólar canadiense, el yen japonés y el euro que a que baje, según datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. Brevan Howard, uno de los fondos macro más grandes del mundo, se encuentra entre las firmas que han estado apostando por la fortaleza del dólar, según una carta reciente de inversionistas.
Tales operaciones se producen incluso cuando la moneda estadounidense ha subido un 18 por ciento frente a una canasta de seis pares este año, lo que la encamina hacia su mayor ganancia anual registrada debido a las crecientes tasas de interés y una perspectiva económica cada vez más sombría.
La Fed elevó los costos de endeudamiento en 0,75 puntos porcentuales extragrandes en cada una de sus últimas tres reuniones, y señaló que se tomarán medidas más agresivas mientras lucha contra el crecimiento anual de los precios al consumidor por encima del 8 por ciento. En comparación, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo han sido menos vigorosos en su actividad de ajuste, mientras que el Banco de Japón se ha alejado por completo de la tendencia mundial al mantener las tasas en territorio negativo.
Las tasas de interés más altas generalmente atraen capital extranjero ya que los inversores buscan mejores rendimientos. Al mismo tiempo, el billete verde también se ha beneficiado en los últimos meses de su estatus tradicional como activo refugio durante episodios de tensión en el mercado. La moneda estadounidense ha alcanzado una sucesión de máximos de 20 años, y los tres meses hasta septiembre marcaron su mayor ganancia trimestral desde 2016.
Aún así, varios administradores de fondos de cobertura creen que el dólar tiene que seguir subiendo, y son reacios a vender hasta que haya señales claras de que la Fed está lista para quitar el pie del acelerador.
“Creo que hay más piernas en el fuerte comercio del dólar”, dijo un alto ejecutivo de uno de los principales fondos de cobertura de EE. UU. que se ha estado beneficiando de las apuestas sobre el aumento del dólar frente a sus pares, incluida la libra esterlina. El ejecutivo agregó que era probable que la operación siguiera siendo rentable hasta que la Fed señalara que había endurecido la política lo suficiente como para controlar la inflación.
Gran parte del posicionamiento alcista proviene de los fondos de cobertura controlados por computadora que intentan aferrarse a las tendencias del mercado. Dichos fondos, que administran $360 mil millones en activos, según la casa de investigación HFR, usan algoritmos complejos para tratar de detectar patrones en los mercados financieros y ya han sido grandes ganadores del dólar este año.
Las apuestas por el dólar representaron tres de las seis mayores posiciones ganadoras a finales del mes pasado en el fondo Tulip Trend de Progressive Capital Partners, según una actualización de los inversores.
Y Aspect Capital, con sede en Londres, que administra alrededor de 9.000 millones de dólares en activos, aún tiene una posición larga en dólares frente al yen y el euro, según una carta a los inversionistas vista por el Financial Times, y también frente a la libra esterlina y otras monedas, dijo el director de la firma de soluciones de inversión dijo Razvan Remsing. Su fondo diversificado ha subido alrededor de un 44 por ciento este año, según la carta. Las divisas han sido una de sus clases de activos más rentables en las últimas semanas.
La industria cuantitativa en general sigue apostando a que el dólar suba frente al yen, el euro, la libra esterlina y otras monedas importantes, según el indicador de tendencia de Société Générale, que modela las posiciones de estos vehículos.
Para Kier Boley, director de inversiones de soluciones alternativas de inversión en UBP, las apuestas por la fortaleza del dólar reflejan una “combinación de puntos de vista más amplios sobre el endurecimiento del banco central global y operaciones sobre políticas y cuestiones políticas específicas del banco central”.
Incluso después de tomar algunas ganancias, los operadores de fondos de cobertura macro seguían estando largos en dólares frente a monedas como la libra esterlina, el euro y el renminbi chino, dijo.
La guerra en Ucrania y los temores de una gran desaceleración económica han impulsado aún más el dólar, persuadiendo a los inversores a deshacerse de los activos de los mercados emergentes y europeos a favor de las operaciones denominadas en dólares, vistas como un hogar más seguro para su efectivo.
Pero a pesar de que la fortaleza del dólar está borrando miles de millones de las ganancias corporativas de EE. UU. y ayudando a aumentar la inflación en otros países, la Fed ha rechazado repetidamente las especulaciones de que podría detener su ajuste agresivo. Los mercados ahora están valorando las expectativas de un cuarto aumento consecutivo de 0,75 puntos porcentuales en la tasa de fondos federales el próximo mes.
“He sido muy optimista con respecto al dólar”, dijo Lee Robinson, fundador de Altana Wealth y anteriormente cofundador de Trafalgar Asset Managers.
La fortaleza del dólar persistiría “hasta que algo se rompa y la Fed tenga que relajarse”, dijo.
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