El escritor es diputado conservador por Central Devon y preside el comité selecto del Tesoro de la Cámara de los Comunes.
Rara vez un gobierno ha tenido mayor necesidad de un reinicio económico. La buena noticia es que el próximo pronóstico de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria y el nuevo plan fiscal a mediano plazo presentan esa oportunidad.
Si estos aterrizan bien, entonces se puede crear una plataforma para que el gobierno comience a regresar a la contienda política. Aterrizar bien significa ganarse la confianza tanto de los mercados mareados como de los parlamentarios conservadores. Ambos necesitarán saber que las nuevas reglas fiscales y el pronóstico OBR se acumulan.
Se espera que el objetivo fiscal principal sea la disminución de la deuda como proporción del producto interno bruto. El canciller debería aplazar esto de tres a cinco años. Eso sería un aumento sustancial, pero uno que puede satisfacer a los mercados al tiempo que proporciona la máxima flexibilidad.
El pronóstico en sí tiene tres partes interrelacionadas. Primero, crecimiento. Todos los fregaderos de las cocinas departamentales se están lanzando con razón a esto. El Tesoro sin duda hablará sobre la efectividad de las reformas del lado de la oferta del gobierno con la OBR, pero parece poco probable que nuestro pronosticador independiente esté de acuerdo en que la aspiración de un crecimiento tendencial del 2,5 por ciento se puede lograr en el corto plazo.
Aquí puede haber una tentación para el canciller de minimizar las proyecciones de crecimiento en el pronóstico OBR y recurrir a un conjunto ilustrativo de números basados en lograr la tasa de tendencia objetivo del 2,5 por ciento. Pero esto sería un error. Sería visto como eludir las decisiones difíciles y confirmar lo que los mercados han sospechado durante algún tiempo: que la política económica no cuadra.
Las probables proyecciones de crecimiento de OBR generarán una presión considerable sobre la segunda parte del pronóstico: el gasto. En un momento en que una inflación superior a la esperada ya ha erosionado los presupuestos departamentales, cuando las pensiones están vinculadas a la inflación y los costos del servicio de la deuda aumentan rápidamente, será difícil controlar el gasto.
En este caso, recomendaría al canciller que aproveche al máximo el horizonte temporal de cinco años y busque restricciones en el gasto que muerdan más adelante. Dicho esto, retroceder demasiado del dolor corre el riesgo de que se considere que todo el enfoque carece de una resolución seria. El canciller debe lograr el equilibrio adecuado para garantizar que los mercados se sientan cómodos de que se proyecte un progreso suficiente, digamos, en el punto de tres años.
En cuanto a las medidas específicas, tal vez el canciller podría verse tentado a reducir la generosidad del “triple bloqueo” en los aumentos anuales de las pensiones estatales en años posteriores, cuando algunos de los peores ya hayan quedado atrás. Cualquier recorte debe ser políticamente factible, por supuesto, lo que restringirá severamente el margen de maniobra de Kwasi Kwarteng.
Luego llegamos a la tercera parte: los impuestos. Lo que quede por encontrar para cuadrar el círculo fiscal después del crecimiento y los recortes de gastos requerirá ingresos fiscales adicionales y, si es necesario, la decisión políticamente insoportable de deshacer aún más partes del “mini” presupuesto.
Aunque irá en contra de su misión de reducir los impuestos, el canciller puede buscar generar ingresos significativos a través de cambios en las desgravaciones fiscales y la introducción de nuevos gravámenes. Podría reducir la tasa máxima de alivio sobre los ahorros de pensión, por ejemplo. O podría considerar un impuesto sobre las facturas de combustible cuando vuelvan a bajar (parcialmente presentado como una medida ecológica).
Para manejar todo esto bien, el gobierno debe ser pragmático. Si no es así, deberíamos prepararnos para mayores aumentos en los rendimientos de los bonos, una fuerte presión sobre la libra y una política monetaria más estricta, con una mayor presión alcista sobre las tasas base y los costos de las hipotecas.
Pero si el canciller es valiente y no esquiva el desafío, el gobierno ganará una mayor confianza de los mercados. Estos pueden moverse en una dirección positiva tan rápido como se volvieron hostiles.
About the Author
