Dos de los nombres más importantes en ventas en corto están uniendo fuerzas para lanzar un nuevo fondo de cobertura, apostando a que una recesión en los mercados los ayudará a replicar sus apuestas exitosas contra compañías como Wirecard y Steinhoff.
Dan Yu, fundador de la firma de investigación Gotham City Research, y Cyrus De Weck, quien creó Portsea Asset Management, planean lanzar General Industrial Partners a principios del próximo año, según personas familiarizadas con el asunto.
Gotham City es bien conocida por sus campañas contra el proveedor de WiFi español Let’s Gowex, que luego se declaró en bancarrota y admitió que sus cuentas habían sido falsificadas, y el procesador de reclamos de seguros Quindell. Portsea apostó contra acciones como NMC Health, el antiguo grupo FTSE 100 que pasó a la administración en 2020 tras la revelación de un fraude multimillonario.
Ambos también han apostado contra Steinhoff, el grupo sudafricano cuyas acciones colapsaron después de que se revelaran irregularidades contables en 2017, y Wirecard, el grupo tecnológico alemán cuya quiebra en 2020 arrojó a los vendedores en corto más de 1.000 millones de euros de ganancias en una semana.
La nueva empresa se lanzará a principios del próximo año y será uno de los pocos fondos de cobertura centrados en las ventas en corto. Mantendrá una cartera de 15 a 20 posiciones cortas, cubierta por cestas de tenencia o índices de acciones. Cuando Yu y De Weck encuentran lo que creen que es un objetivo particularmente convincente, pueden realizar una apuesta muy concentrada contra la acción en un vehículo separado.
El lanzamiento se produce después de un período difícil para los vendedores en corto, ya que muchos fondos tuvieron problemas para beneficiarse de la estrategia durante una larga racha alcista marcada por períodos de exuberancia en los que el mercado de valores parecía prestar poca atención a la calidad de las empresas.
En 2020, Lansdowne Partners, con sede en Londres, dejó de vender en corto en su fondo insignia, diciendo que se había vuelto más difícil encontrar apuestas atractivas contra compañías con precios excesivos.
El año pasado, las apuestas cortas de algunos fondos de cobertura, en particular Melvin Capital, fracasaron durante el frenesí bursátil de los memes. Además, el Departamento de Justicia de EE. UU. ha estado investigando posibles abusos comerciales relacionados con las ventas en corto, mientras que la Comisión de Bolsa y Valores ha propuesto obligar a los fondos a revelar más información sobre sus apuestas.
No obstante, algunos gestores creen que, con las acciones en un mercado bajista, las ventas en corto florecerán a medida que el aumento de los tipos de interés empiece a exponer modelos de negocio débiles. Martin Stapleton, otro vendedor en corto respetado dentro de la industria, el año pasado recaudó capital para un nuevo fondo en Londres, Perbak Capital Partners.
“Hay una generación de participantes del mercado que, tras 14 años de QE [quantitative easing]están mal equipados para manejar el QT [quantitative tightening] transición”, escribió GIP en una presentación a posibles inversores vista por el Financial Times.
Si bien GIP planea hacer pública una pequeña cantidad de sus posiciones, la mayoría de las apuestas se mantendrán en privado. El nuevo fondo de cobertura solo planea cobrar gastos a los inversores, más una tarifa de rendimiento cuando gane dinero. Este enfoque significa que, si GIP pierde dinero, Yu y De Weck no recibirían un salario.
Yu y De Weck se negaron a comentar.
Portsea, que ganó dinero con empresas de venta corta con problemas de contabilidad en seis de los últimos siete años, escribió a sus inversores esta semana con detalles sobre el lanzamiento del fondo. Aquellos que se cambien a GIP mantendrán su llamada marca de agua alta, un mecanismo diseñado para proteger a los inversores que han sufrido una pérdida anterior de pagar más tarifas de rendimiento antes de que se recuperen.