Goldman Sachs se encuentra entre un grupo de inversionistas que buscan comprar activos privados a precios reducidos de los fondos de pensiones del Reino Unido, que se apresuran a recaudar efectivo después de la crisis de la semana pasada en el mercado de bonos del gobierno.
Los fondos de pensiones del Reino Unido han vendido activos líquidos desde que el “mini” presupuesto del canciller Kwasi Kwarteng provocó una crisis en el mercado de los gilts la semana pasada, lo que obligó a algunos a recaudar efectivo con urgencia. Muchos ahora planean vender más participaciones ilíquidas, incluidas propiedades, crédito privado y participaciones en fondos de compra.
“Estamos viendo descuentos del 20 al 30 por ciento para una cartera de alta calidad [of stakes in private equity funds]”, dijo Gabriel Möllerberg, director gerente de Goldman Sachs Asset Management. “Es absolutamente una oportunidad”.
Además de GSAM, los inversores, incluida una unidad de Blackstone, tienen fondos multimillonarios que pueden comprar participaciones en planes de pensiones, algunas de las cuales ahora cotizan muy por debajo de su valor nominal.
Los acuerdos se negocian de forma privada y pueden tardar meses en concretarse, pero los inversores esperan un aumento en los próximos meses.
“En estas condiciones de mercado, se obtienen oportunidades de compra muy atractivas”, dijo Ross Hamilton de la firma de capital privado con sede en Suiza Partners Group, que compra participaciones en fondos privados de planes de pensiones. “Tenemos polvo seco de más de $ 9 mil millones. . . es una oportunidad emocionante para nosotros”.
Muchos fondos de pensiones se trasladaron a mercados privados sin liquidez en busca de mayores rendimientos durante una década de bajas tasas de interés. Comenzaron a vender participaciones en fondos de capital privado y de capital de riesgo a principios de este año al ritmo más rápido registrado, en parte para reequilibrar sus carteras después de una venta masiva de acciones y bonos que cotizan en bolsa.
Durante la crisis de los gilts de la semana pasada, los fondos de pensiones se vieron afectados por llamadas de garantía relacionadas con estrategias de derivados alimentadas por deuda, lo que generó más presión para vender activos y recaudar efectivo.
“Hay un viento frío que sopla para más activos ilíquidos”, dijo David Lloyd, administrador de fondos de M&G.
Los fondos de pensiones también se han preparado para las demandas de efectivo de los grupos de compra en cuyos fondos han invertido para financiar una ola de adquisiciones acordadas durante un frenético trato el año pasado. Los grupos de compra a menudo pagan inicialmente por estos acuerdos utilizando las llamadas líneas de suscripción o préstamos a corto plazo y piden dinero a sus inversores un año después.
GSAM también estaba prestando dinero a inversores contra sus participaciones de capital privado para ayudarlos a acceder a efectivo sin tener que vender las participaciones, dijo Möllerberg.
Francesco di Valmarana, socio de Pantheon, que se especializa en comprar inversiones en capital privado y fondos de crédito de otros inversores, dijo: “La agitación generalmente impulsa la actividad en el mercado secundario”.
Agregó que algunos inversionistas ahora buscaban vender sus participaciones en fondos de crédito privados por descuentos en la región del 10 por ciento, en comparación con las ventas que generalmente estaban más cerca del valor nominal a principios de año.
“Ya has estado viendo el ‘efecto denominador’ desde hace un tiempo”, dijo. “Lo que está sucediendo con el mercado LDI y las pensiones del Reino Unido solo está impulsando este reequilibrio aún más”.