Es el fracaso del Banco de Inglaterra para subir más las tasas. No, espera, en realidad se trata de endurecimiento de la Fed y fortaleza del dólar. Los conservadores más autocríticos podrían considerar el exceso de alcance ideológico y el desprecio por las finanzas públicas en la declaración del canciller, pero hay chivos expiatorios en abundancia para la caída del mercado que ha visto caer a la libra esterlina y aumentar los rendimientos de los dorados.
Sin embargo, estas causas próximas son simplemente el yunque sobre el que se está martillando la economía del Reino Unido. Hay algo subyacente innombrable: el daño económico causado por el Brexit, más particularmente la economía de fantasía de su realización conservadora de línea dura. Los conservadores, naturalmente, no desean aceptar que su política principal está empobreciendo a la nación. Los laboristas temen alejar a los votantes de Leave. Aún así la evidencia es que el público está uniendo los puntos.
Los mercados están reaccionando principalmente a una mala declaración fiscal de Kwasi Kwarteng. Pero tanto las decisiones de la canciller como la reacción violenta son la culminación de acciones y actitudes que surgen todas del absolutismo del Brexit; desde la pérdida de acceso al mercado, las continuas confrontaciones con la UE, los acuerdos comerciales exagerados que agregan poco al PIB, el asalto sostenido a las instituciones británicas y la embestida de la primera ministra Liz Truss contra la ortodoxia económica. Los inversores han captado el mensaje. Gran Bretaña no es la apuesta que alguna vez fue.
La declaración de Kwarteng la semana pasada fue solo una manifestación de la elevación de la ideología sobre la economía. La búsqueda desesperada de estrategias de crecimiento poco ortodoxas fue impulsada en parte por el impacto del cuatro por ciento en la productividad durante 15 años que se ha atribuido constantemente al acuerdo Brexit.
Entonces, la economía británica está exhibiendo las comorbilidades de un Brexit gravemente fallido que debilitó su resistencia a los choques. Cuando los mercados se asustaron la semana pasada, poco podía tranquilizarlos.
Las advertencias estaban ahí. Los conservadores tienen razón en que la fortaleza del dólar ha deprimido a la mayoría de las divisas (aunque la caída de la libra esterlina es muy pronunciada), pero debe ubicarse en un contexto más amplio de la caída de la libra desde el Brexit. Solo en la recuperación temprana de la pandemia del Reino Unido, la libra se acercó a los niveles que disfrutó en los meses previos a la votación del Brexit. Esto ha profundizado el agujero inflacionario. Ya en junio, Andrew Bailey, gobernador del Banco de Inglaterra, advirtió que la economía se estaba “debilitando bastante antes y un poco más que otras”. La escasez de mano de obra inducida por el Brexit y el aumento de los precios de los alimentos se sumaron a las presiones.
Se restó prioridad a sectores clave, aunque al menos hay signos de una actitud más positiva hacia los servicios financieros. Los científicos del Reino Unido se enfrentan a la expulsión del programa Horizon de la UE en represalia por la postura de línea dura del gobierno sobre el protocolo de Irlanda del Norte.
El alejamiento de las normas de prudencia fiscal de la semana pasada no debe verse de forma aislada, sino como parte de un desprecio por la economía que ha impulsado a los conservadores desde el referéndum de 2016. El presupuesto de Kwarteng era el punto final lógico de la estrategia de reducción de impuestos que habían exigido los Brexiters de libre mercado. Pero como las conmociones externas y la política partidaria impidieron los recortes de gastos de esta estrategia, fue más fácil proclamar el fin de la ortodoxia económica.
Esto es lo que sucede si sigues diciéndote que todos los demás están equivocados. Del mismo modo, si pasa seis años socavando las instituciones que sustentan la estabilidad política, suspendiendo ilegalmente el parlamento, atacando al poder judicial y erosionando los controles y equilibrios, no se sorprenderá si los inversores comienzan a preocuparse. Incluso ahora, los conservadores prefieren culpar al banco central por no hacer más para proteger al país de la incontinencia fiscal de su gobierno. Las comparaciones con Italia o Turquía son exageradas, pero debería ser una preocupación que incluso se entretengan.
La única suerte de los conservadores es el temor de los laboristas al tema. Los líderes pasaron de puntillas en la conferencia del partido de esta semana, prefiriendo generalidades sobre “hacer que Brexit funcione” y ejemplos de cambios importantes pero graduales. La única prioridad de Keir Starmer aquí es evitar los ataques de los conservadores prometiendo no debilitar los controles de inmigración reincorporándose al mercado único. Con una ventaja de 17 puntos en las encuestas de opinión y un gobierno que se destruye a sí mismo, ¿por qué correr riesgos cuando hay objetivos más fáciles?
Aun así, lo que alguna vez fue un pinchazo económico lento ahora es un silbido audible. La semana pasada hizo que los votantes, especialmente los 8,3 millones de tenedores de hipotecas, se mostraran más que receptivos al argumento de que los tories han administrado mal la economía. La chapuza del Brexit debería ser central en esa crítica. (Muchos dirán que solo se puede estropear, pero algunas versiones son claramente peores que otras).
A Truss le quedan opciones desagradables, sobre todo porque ganó el liderazgo prometiendo duplicar el Brexit y confrontar la ortodoxia económica. Si bien debería alejarse de algunos de los recortes de impuestos, el instinto será presentar reducciones de gastos impopulares.
Otro pequeño paso sería resolver la disputa sobre el protocolo de Irlanda del Norte. No es una panacea para las finanzas públicas, que aún exige una respuesta más inmediata, pero podría cambiar el ambiente, aliviar los temores de una disputa comercial y sugerir que el Reino Unido vuelve a priorizar la estabilidad económica.
Pero los conservadores ahora están en modo búnker, escuchando solo a aquellos con los que ya están de acuerdo. Ahora estamos viendo la implosión en tiempo real del partido de gobierno. Va a ser un gran espectáculo, aunque lamentablemente las entradas serán caras.