Los costos de endeudamiento del gobierno del Reino Unido están en camino de su mayor aumento mensual de la historia, y las tasas hipotecarias también aumentarán, luego del colapso del mercado de bonos provocado por el anuncio de política fiscal de Kwasi Kwarteng la semana pasada.
El rendimiento del gilt de referencia a 10 años ha aumentado 1,45 puntos porcentuales en lo que va de septiembre hasta el 4,2 %, lo que marca el mayor salto mensual en los datos de Refinitiv que se remonta a 1979. Los rendimientos a dos años también han subido, desde el 3 % en el finales de agosto al 4,5 por ciento, el más alto en más de 14 años. Los rendimientos de los bonos aumentan cuando los precios caen.
“Los movimientos son simplemente extraordinarios”, dijo Vivek Paul, estratega jefe de inversiones del Reino Unido para BlackRock Investment Institute. “El mercado ha emitido su veredicto [on the government’s fiscal plans] y no es una buena.”
Las turbulencias en el mercado de los gilt también han afectado al sector inmobiliario del Reino Unido, con los principales prestamistas hipotecarios como Virgin Money y Halifax interrumpiendo los nuevos préstamos para la vivienda en respuesta a los elevados rendimientos y la volatilidad.
Ray Boulger, analista del corredor hipotecario John Charcol, dijo que esperaba que hubiera “muy pocas ofertas hipotecarias disponibles con tasas por debajo del 5 por ciento” a partir de la próxima semana debido al aumento en los rendimientos de los gilt.
La mayor parte de la liquidación de gilts se produjo durante las dos últimas sesiones de negociación, después de que Kwarteng presentara el viernes el mayor paquete de recortes de impuestos desde la década de 1970, junto con los subsidios energéticos ampliamente anticipados para proteger a los hogares de los altos precios del gas. Los inversores en bonos se han resistido a los préstamos adicionales previstos para pagar los planes, incluidos 70.000 millones de libras adicionales de ventas de deuda solo en el año fiscal actual.
Las pérdidas históricas de los gilts, que se traducirán en una factura de intereses sustancialmente más alta para el gobierno si se mantienen, se produjeron en medio de una caída global de la deuda pública. Sin embargo, las pérdidas de los bonos del Reino Unido han superado a rivales como los Bunds alemanes y los bonos del Tesoro de EE. UU.
La brecha entre los costos de endeudamiento a 10 años del Reino Unido y Alemania se ha ampliado a 2,1 puntos porcentuales desde el 1,3% en lo que va de mes.
Sumado a la presión sobre los gilts, el anuncio de Kwarteng se produjo un día después de que el Banco de Inglaterra confirmara que comenzará a vender gilts en su cartera adquirida bajo programas anteriores de estímulo de flexibilización cuantitativa, un proceso conocido como ajuste cuantitativo. El BoE dijo que planea reducir el tamaño de sus tenencias en £80 mil millones durante los próximos 12 meses, a £758 mil millones.
“Es la oferta adicional de gilts lo que realmente asusta a los mercados”, dijo Jim Leaviss, director de renta fija pública de M&G Investments. “Los subsidios a la energía, los recortes de impuestos y QT, que llegan al mercado simultáneamente, es un gran impacto”.
La emisión adicional de bonos anunciada para financiar los cambios de política de Kwarteng hará que sea difícil seguir adelante con QT, que está programado para comenzar el próximo mes, según Paul.
“La óptica de vender gilts comienza a verse realmente mal”, dijo.
La naturaleza a largo plazo de los recortes de impuestos de Kwarteng, a diferencia del apoyo mayor pero temporal para las facturas de energía, ha sido la mayor preocupación para algunos inversionistas.
“Debido a los recortes de impuestos, no al apoyo de la factura energética, dentro de cinco años el déficit del Reino Unido será significativo, lo que traerá a primer plano cuestiones de sostenibilidad fiscal”, dijo Dean Turner, economista de UBS Wealth Management.
Información adicional de Emma Dunkley