El Banco de Inglaterra optó por no jugar a seguir al líder después de la subida de tipos de interés de 0,75 puntos porcentuales de la Reserva Federal el miércoles, pero el banco central del Reino Unido señaló que su decisión no era su última palabra en la lucha contra la inflación.
Al elegir un aumento más modesto de 0,5 puntos porcentuales el jueves para poner las tasas de interés en 2,25 por ciento, el Comité de Política Monetaria del BoE se preparó para un juego de tira y afloja con el nuevo equipo ministerial que dirige el Tesoro este otoño.
El MPC dejó en claro que el aumento de la tasa fue algo así como una decisión provisional porque no podía tener en cuenta el probable impacto del minipresupuesto del viernes del nuevo canciller Kwasi Kwarteng, quien está enfocado en un plan para impulsar el crecimiento económico.
Las actas del MPC de su reunión de septiembre decían: “Todos los miembros. . . acordaron que el próximo plan de crecimiento brindaría más apoyo fiscal y probablemente contendría noticias importantes para las perspectivas económicas”.
Con las grandes decisiones sobre política monetaria pospuestas hasta noviembre, el MPC tuvo que lograr un delicado equilibrio en su última reunión.
Desde que el BoE publicó los pronósticos por última vez, en agosto, la economía se ha debilitado: el MPC ahora cree que se ha contraído durante dos trimestres consecutivos. Mientras tanto, es probable que los planes de la nueva primera ministra Liz Truss para limitar los precios de la energía para los hogares y las empresas e impulsar grandes recortes de impuestos reduzcan la inflación a corto plazo, al tiempo que la hacen más persistente más adelante.
Estas tensiones se reflejaron en la votación dividida sobre las tasas de interés en el MPC de nueve miembros. Cinco querían un aumento de 0,5 puntos porcentuales, mientras que tres votaron por un aumento más agresivo de 0,75 puntos porcentuales. Uno disintió, buscando un aumento menor de 0,25 puntos porcentuales.
La mayoría de los economistas pensaron que el enfoque cauteloso del BoE y el tono cauteloso de las actas del MPC eran razonables dado el momento difícil de su reunión, que se produjo justo un día antes del «evento fiscal» de Kwarteng.
Las actas mostraron que aunque Clare Lombardelli, economista jefe del Tesoro, estuvo presente en la reunión del MPC, no informó al comité sobre los planes fiscales del gobierno.
“El MPC parecía cuidadoso de no criticar abiertamente la política fiscal”, dijo Ellie Henderson, economista de Investec, y agregó que la expansión fiscal planificada por el gobierno finalmente “resultaría en tasas más altas por más tiempo”.
Allan Monks, economista de JPMorgan, dijo que la votación del MPC había sido «muy reñida» con datos recientes y una rebaja en la perspectiva de crecimiento que jugó «un papel en alejar al MPC de un aumento de 0,75 puntos porcentuales».
Julian Jessop, miembro del Instituto de Asuntos Económicos, un grupo de expertos, expresó su decepción por “otra oportunidad perdida [for the BoE] para recuperar la credibilidad” en la lucha contra la inflación.
Pero también señaló «factores atenuantes», dado que el BoE estaba presionando para vender algunos de los bonos del gobierno que había acumulado en sus programas de expansión cuantitativa desde 2009. Es probable que esta medida aumente los costos de endeudamiento del gobierno en los mercados financieros.
Los economistas dijeron que los mercados se tranquilizaron con la promesa del BoE de que daría una evaluación completa de los efectos de la preparación de la economía por parte del gobierno en la reunión del MPC de noviembre.
La libra esterlina se mantuvo estable después de la última decisión del MPC, aunque cerca de un mínimo de 37 años frente al dólar, y los costos de endeudamiento del gobierno cambiaron poco. Los mercados aún esperan que el BoE actúe con fuerza y duplique aproximadamente las tasas de interés a muy por encima del 4 por ciento para el próximo verano.
Varios economistas dijeron que la característica más llamativa de la decisión del MPC fue la división tripartita en el comité.
Andrew Goodwin, de la consultora Oxford Economics, dijo que esto sugería que ahora era más probable que el MPC votara por un aumento mayor de la tasa de 0,75 puntos porcentuales en noviembre, y agregó: «Con solo dos miembros que necesitan cambiar de opinión para inclinar la balanza, el la barra para caminatas más rápidas está baja”. Pero James Smith, de ING, llegó a la conclusión opuesta y dijo que la creciente división en el MPC era «una señal de que es poco probable que se cumplan las expectativas del mercado».
Ben Nabarro, economista del Reino Unido en Citi, dijo que la reunión de noviembre del MPC ahora tendría especial importancia porque sería la última oportunidad para que el comité demuestre que no permitirá que los préstamos del gobierno y los recortes de impuestos mantengan la inflación demasiado alta durante demasiado tiempo.
“Las actas hacen múltiples referencias a los planes fiscales del primer ministro Truss”, agregó. “Vemos esto como una advertencia de que una mayor aceleración [in interest rate rises] aún puede estar en las cartas «.
Rara vez ha habido enfrentamientos directos entre el gobierno y el BoE desde que obtuvo su independencia para fijar las tasas de interés en 1997.
Desde que se convirtió en canciller este mes, Kwarteng ha enfatizado la necesidad de una «coordinación» entre la política monetaria y fiscal en el futuro, pero no ha definido qué quiere decir con esto.
Pero ahora el BoE parece estar en curso de colisión con el gobierno, decidido a asegurar que la inflación baje de la tasa del 9,9 por ciento en agosto al objetivo del 2 por ciento del banco central y que las empresas y los trabajadores creen que es grave.
Henry Cook, economista del banco MUFG, dijo que los días de alineación entre el Tesoro y el BoE habían terminado y eso estaba dando paso a una nueva tensión en el corazón de la política económica.
“A diferencia de los años posteriores a la crisis financiera mundial, ahora es el Tesoro el que respalda la economía, mientras que los encargados de formular políticas en Threadneedle Street se apresuran a endurecer la política en un esfuerzo por frenar la inflación galopante”, agregó.